国世平:管理层将积极提升股市投资价值

（嘉宾介绍：深圳大学经济学院国际金融研究所所长）

人社部部长尹蔚民7日接受媒体采访时表示，在整个养老金投资运营方案没有确定前，会选择个别省市进行投资运营试点，两会后开始运作。中国银监会主席助理阎庆民也在“两会”期间表示，银监会将统筹研究银行理财资金入市，对进入资本市场的理财资金或将设定相应的比例限制和制度限制以控制风险。资金入市会对股市产生何种影响？深圳电台先锋898（FM89.8）上午9点至10点播出的《创富赢家》节目主持人孙小美与特约评论员国世平就此展开了讨论。国世平表示，养老金、银行理财产品等资金相继入市将对市场形成中长期利好，这也是管理层有意提升股市投资价值的重要举措。另外，入市对于银行理财产品而言并非是风险不可控，银行理财产品可适当借鉴社保基金。

孙小美：自今年以来，A股市场利好信号不断，不管是养老金入市还是银行理财资金入市，均对市场形成了正面刺激。此前，一度盛传企业年金将入市，总体而言，目前各路资金似乎对A股较为青睐，您如何看待这个现象？

国世平：自去年以来，中央层面一直在强调要促进资本市场良性发展，证监会主席郭树清亦多次表述蓝筹股具备较大的投资价值。理论而言，郭树清作为管理层发表前述言论并不合适，不过这也反映出管理层确实有意识在推动股市上行。我们知道，中国投资者投资渠道较为狭窄，主要是房地产和股市，而房地产调控丝毫没有松动的迹象，中央将一如既往的致力于楼市调控，否则房地产将走向自然泡沫的破灭之路，这将对中国经济造成灾难性的后果。因此楼市投资的渠道相当于被堵死，剩下的主要就是股市。由于楼市投资不顺，势必会有一部分资金从楼市撤离，进入股市，如果股市长期低迷，那么资金将大幅缩水，中国的民间财富得不到保障，对社会发展是不利的。鉴于此，中央的目标很明确，即“楼市降温，股市升温”，让老百姓的资产通过股市得到升值，待楼市调整到位之后再抄底楼市，造成资金不断流动的局面。试想，若楼市、股市齐齐不振，则老百姓的投资渠道彻底丧失，社会资金将形同死水。

所以，我在多个场合均表示，未来几年的股市行情有可能超出投资者的预期，其实很多投资者对市场存在误解，认为在经济不景气的背景下，股市难以爆发大行情，其实这是不了解中国股市的内在运行规律，A股与经济的关联度其实并不大，在中国，很难说A股是经济的晴雨表。二十年来，中国经济增速惊人，但A股并未涨多少，如果非要将经济与A股联系起来的话，A股的上涨空间应该非常之大。准确来说，A股对应的是政治经济，其中政策对股市影响深远，而非纯粹意义上的经济。

孙小美：郭树清曾强调，不建议风险承受能力较小的投资者入市，而银行理财产品的投资主体就是这部分投资者，现在银监会提出将统筹研究银行理财产品入市，如何规避股市的风险？

国世平：银行理财产品也是有风险的，尽管其风险较小，从欧美发达国家来看，理财产品入市并不是新鲜事物，而是大势所趋。不可否认，理财产品入市确实存在较大的风险，特别是市场行情较差的时候。但我们知道，社保基金同样是风险承受能力较小的资金，但社保基金并未因为股市风险较大而拒绝参与股市，相反，社保基金参与股市的积极性是极高的，在众多新股中，我们都可以看到社保基金的影子。而数据也显示，社保基金近年来投资回报率较为稳定，并未出现大幅亏损，银行理财产品完全可以借鉴社保基金的投资模式。

另外，由于A股分红制度不健全，造成银行股在内的众多盈利能力极强的上市公司较少分红，此次“两会”上，有政协委员提出，应将上市公司分红上升为法律层面。试想，如果一天赚八亿的工商银行能够积极分红，而银行理财产品又正好买入了工商银行，那么即便股市出现小幅波动，银行理财品也不会出现损失。

（本专栏由深圳电台先锋898《创富赢家》节目与《股市动态分析》杂志社联合推出）