克明面业:中国挂面第一品牌

文琪

投资要点：

1、中国最大的挂面制造企业之一，市场占有率第一；

2、目前正处于业务规模扩张时期；

3、“陈克明”品牌在我国挂面行业享有声誉。

克明面业（002661）是我国最大的挂面制造企业之一，目前年挂面生产能力17万吨，市场占有率全国第一，超市综合权数市场占有率第一，并领先于同行业其他公司，超过第二、三、四名公司之和。受益于我国挂面行业良好的市场前景，公司未来面临发展机遇。

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净利润复合增长率超40％

克明面业自成立以来始终专注于传统健康主食——挂面食品的研发、生产及销售。公司主要产品为“陈克明”品牌挂面产品，包括营养、强力、如意、高筋、礼品、儿童六大系列共300多个品种的挂面产品。另外公司还拥有多个子品牌的挂面产品。中高端品质挂面的生产与销售历年来占到公司营业收入的98%以上。

公司目前正处于业务规模扩张时期。2010-2011年公司销量分别增长32.18%和18.92%，2009-2011年度，销量复合增长率达到25.37%，保持持续快速增长趋势。2009-2011年度公司营业收入、营业利润、利润总额和净利润复合增长率达34.38%、46.31%、41.68%和40.58%。

近年来，我国挂面行业产能、产量水平迅速提高，挂面企业市场开拓能力不断加强，行业市场前景良好。2003-2009年，全国挂面市场终端销售额从约48亿元增长到约144亿元，增长两倍，年平均增长20.05%。根据有关分析，我国每年的挂面饱和消费量在1000万吨左右，挂面消费市场需求巨大。预计到2015年我国挂面行业的总体产量将达到700-800万吨。并随着挂面产品消费结构的升级，全国挂面市场年销售额将超过440亿元。

盈利能力有望持续提升

公司自设立以来，保持了领先的食品安全理念。在原材料品质方面，公司是行业内最早提出不使用面粉增白剂的企业之一，自设立起公司便坚持不采购任何添加增白剂的面粉制作挂面。在生产工艺方面，公司很早即开始使用纯净水和面，既提高了挂面品质，又避免了不可直接饮用的自来水带来的食品安全风险。公司还聘请了原北京市粮油食品检验所退休专家作为质量安全顾问。公司对食品安全的持续积极关注，有效促进了挂面全行业食品安全意识的整体提高。

经过多年的发展，“陈克明”品牌在我国挂面行業享有声誉。公司巨大的品牌影响力已经成为企业自身成长发展壮大的核心优势，成为其他行业竞争对手难以复制的竞争优势。

此外，在研发能力和生产工艺水平上，公司也走在了行业前列。多年以来，公司以市场为导向，以科技为依托，开发了诸多新型产品。公司的营养强化、膳食粗纤维、面爱上酱等一系列产品填补了国内挂面产品类别的多项空白；儿童营养面系列，富硒挂面、高钙挂面、蔬菜杂粮挂面等营养功能型挂面产品顺应了挂面消费的发展趋势，奠定了公司在挂面行业中的产品优势。

目前公司已建立起遍布全国31个省、市、自治区的销售网点，已在重点中心城市设立办事处11个，以地市和县级为主开发了600多家一级经销商的渠道网络。突出的营销能力和优秀的销售团队成为公司经营保持快速持续增长的重要因素之一。

本次登陆中小板，公司拟发行2077万股A股，募集资金拟投向研发检验综合楼建设项目和年产10.8万吨挂面生产线建设项目，总投资23894.40万元。随着募投项目的建成，将大幅提高公司挂面产品的设计产能，提高核心产品生产能力，并通过研发检验综合楼建设项目的实施不断增强公司产品的品质，同时辅以销售网络项目的建设做大做强公司销售网络，预计公司未来的盈利能力将进一步增强。