糖酒会或成酒类股价催化剂

杨阳

素有中国食品行业风向标之称的全国糖酒会将于3月23－26日举行。从历史经验来看，糖酒会的到来有望成为白酒板块股价上涨的催化剂。有业内人士提醒投资者，在糖酒会到来之际，应加大对白酒的配置。理论上说三线白酒弹性好于二线、二线白酒好于一线。

糖酒会即将召开

糖酒会又称全国糖酒商品交易会。是由中国糖业酒类集团公司主力的大型全国性商品交易会。糖酒会于每年春、秋两季举办两次，最重要的是春季成都糖酒会。

历史经验表明，每年在糖酒会期间，基本面好的白酒类上市公司都有很强的市场表现。记者通过历史统计数据看到，白酒行业在3月15日糖酒会开始至4月30日季报结束期间，2004－2006年表现强于上证指数，接着后面四年（2007－2010年）表現落后于上证指数，但2011年又跑赢了指数。通过进一步分析可以发现，历年能够显著超越白酒行业指数和上证指数的股票通常为基本面强劲、销售数据火爆，并且在当年一季报增速在行业内领先的企业。如山西汾酒（600809）、金种子酒（600199）和古井贡酒（000596）这三家公司，2006-2008年业绩增长波动较大，销售情况无特别；但是在2009和2010年，三个公司基本面出现重大向上转折，销售持续火爆，在糖酒会期间的经销商洽谈会和订货意向上都可以发现此强劲趋势，进而体现在股价走势上显著领先行业。

板块业绩高增长无忧

另一方面，白酒行业优良的业绩也成为股价强有力的支撑。在良好的市场和经济环境下，2011年多数白酒产品出现量价齐升局面，使得白酒行业增速达到历史较高水平。2011年白酒行业收入增速为40.25%，利润总额同比增长51.91%，继续维持利润增速快于收入增速的势头；2011年全年白酒销量1021.8万千升，同比增长17%。

从已披露2011年年报的白酒上市公司来看，也都取得了业绩大幅增长的态势。如酒鬼酒（000799）实现净利润1.93亿元，同比增长142.54%；沱牌舍得（600702）实现净利润1.95亿元，同比增长155.25%。此外，从已经公布业绩快报的洋河股份（002304）和五粮液（000858）等公司的业绩来看同样靓丽，洋河股份和五粮液净利润分别同比增长80.89%和40.9%。

对于行业今年一季度的业绩展望，有业内人士认为板块总体上仍然有望保持较快增长。继续看好白酒板块一季报行情。一方面，中高端白酒进货计划性较强，有助于公司盈利高增长公司与经销商之间一般签订年度协议，经销商须按照计划每月打款，这将有助于形成稳定的收入流和增长态势。尽管经销商因到货增加及需求进入淡季开始不断下调批零价（最新的茅台批发开票价已经达到1620元），但对企业的盈利尚无实质性影响。经销商的库存压力预计可能要到二季度才开始体现，届时经济的回暖极为关键。另外，中高端酒短期受益于高端酒价位过千后拉开的价位空间，享受部分消费层级下移和中低端消费层级上移的利好，有效对抗可能的销量增长压力。

国泰君安证券给出的建议是“继续加仓白酒。”他们认为，年初以来三线白酒上涨超40%，预计行情将逐步传导至二线、一线，大白酒有望跟进补涨，继续建议增持估值安全边际高、增长预期稳定的二线、一线品种，尤其是前期涨幅不大、流动性更好的一线白酒。此外，目前高档白酒批零价格保持稳定，未见媒体所报继续大幅下跌。本周“两会”及“3·15”将过，压制高档白酒估值修复的负面舆情有望逐渐缓解。随着一季报维持高增长预期的明确，白酒板块估值有望继续得到修复。

渤海证券认为，在年报高增长、1季报保持较快增长，以及3月中旬起糖酒会的预热下，白酒板块的业绩成长性会获得更多市场青睐，或有望获得超额收益。其建议3月份可以配置一二线白酒。如贵州茅台、洋河股份、五粮液和泸州老窖。位于中档价位段的山西汾酒、古井贡酒，受益消费升级和区域扩张，也是全年短中长期兼可的标的。