2012年美国经济形势及前景展望

陈晶

2012年第二季度，美国实际GDP增长1.3%，较第一季度的2%有所下降，2012年上半年美经济平均增速仅为1.7%。进入第三季度，在个人消费、政府开支和住房建筑投资增加的支撑下，据美国商务部10月底公布的初步数据显示，美实际GDP增长了2%，经济较第二季度有所提速。

美国经济上半年缓慢温和增长

个人消费开支温和增长

2012年第二季度，美个人消费开支由第一季度的2.4%放缓至1.5%，其中耐用品消费由第一季度的11.5%大幅削减至第二季度的-0.2%，汽车的销售仅增加了0.2%，而计算机的销售则下降了0.1%。第三季度，受耐用品消费显著回升8.5%的带动，个人消费支出较第二季度强劲，达2%。

国内私人投资显著放缓

2012年前三季度，美国内私人投资显著放缓，由第一季度的6.1%显著放缓至第二季度的0.7%，第三季度则只有0.5%的微幅增长。其中，非居民住宅投资增速下滑明显，由第一季度的7.5%下降到第二季度的3.6%，第三季度则呈现1.3%的负增长；非居民住宅投资中的建筑投资收缩最为显著，由第一季度的12.9%下降至0.6%，第三季度则收缩了-4.4%；软件及设备投资从第一季度的5.4%微跌至4.8%，第三季度呈现零增长。低迷的企业投资可能反映出，随着美国大选及财政悬崖的逼近，在政策面存在较大不确定性及海外需求放缓之际，企业不愿增加开支的暂时观望心理。

出口出现波动，进口放缓

2012年上半年推动美国经济增长的主要动力来自出口的温和增长，第二季度美出口由第一季度的4.4%小幅增加至5.3%，但进入第三季度以来，由于欧洲及新兴市场经济增长放缓影响，美出口环比下降了-1.6%，拖累经济增长减少了0.23个百分点。

2012年第一至第三季度，美进口环比分别增长3.1%、2.8%和-0.2%，呈现递减趋势，反映了美国内市场需求的疲弱不振。

美联邦政府开支增加，地方政府开支削减减缓

美联邦政府开支2012年前三季度环比分别增长-4.2%、-0.2%和9.6%，第三季度美联邦政府开支出现正增长中国防开支继此前连续三个季度下降后大幅增加了13%，非国防开支增加了3%。仅国防开支对经济增长的贡献率为0.64个百分点，如果除去国防开支对经济增长的贡献率，第三季度经济增速将为1.36%，与第二季度基本持平。

同时，美地方政府开支削减也有所减缓，由第一季度的缩减-3.0%放缓至-0.7%，第三季度则只减少了-0.1%。美联邦政府和地方政府开支的增加对经济起到了一定的支撑作用，使经济在制造行业放缓、企业投资减速、自主增长十分疲弱的情况下不致显著放缓。

房地产市场持续改善对经济增长的推动作用日渐显现

2012年第三季度，美住宅类固定投资大幅增长14.4%，增幅大于第二季度的8.5%，而第一季度增速为20.5%。自2011年第二季度恢复正增长以来，美住宅类固定投资已连续6个季度保持增长。根据美国联邦住宅贷款抵押公司（房地美）最新发布的报告分析，2012年以来美房地产市场持续复苏，开始承担起传统的引领经济复苏的角色，成为美国经济增长中的一大亮点。在上半年美国国内生产总值1.7%的增速中，房地产业贡献了0.3个百分点，预计下半年仍会提供相同动力。

影响美国经济复苏的不确定性因素及潜在风险

美国经济从2009年第三季度企稳回升至今三年以来一直缓慢复苏，但实际GDP平均年增长率仅2.2%，显示复苏路途艰辛。

欧债危机仍是影响美国经济复苏的最大不确定因素

美国经济与欧盟经济之间有着十分密切的联系。受欧债危机影响，欧元区经济活动明显放缓，并通过各种渠道冲击美国经济。一是外需减少，美元升值。美国对欧盟的出口占其出口总额的1/4。欧盟经济减缓，全球经济回落，美元升值，将抑制美国出口和经济增长步伐。2011年第四季度，因出口增速减慢、进口增速加快，出现净出口对经济增长的负贡献，使美国经济少增长0.64个百分点。2012年上半年，净出口对美经济增长的贡献仍然十分有限，第一和第二季度分别带动经济微幅增长了0.06和0.23个百分点。二是信贷标准提高。欧洲银行约占美国工商贷款总额的1/5。欧债危机加大了美国企业融资难度，流动性将进一步缺乏，从而加重了美国经济复苏的风险。据美联储高级信贷员调查，2012年第一季度，因对欧债危机和银行业危机蔓延扩大的担忧，有90%以上的银行将提高信贷标准，其中外资银行尤为明显。三是引发金融市场动荡，打击投资和消费信心。美国金融市场与欧洲市场高度相关。如果欧债危机进一步升级，美国金融市场将逆风而动，金融市场的不稳定将打击投资和消费者信心，对正在缓慢复苏中美国经济造成冲击。

美国内财政预算案及减税措施存在不确定性

在2013年1月1日之后，财政一揽子大力减支和增税措施将开始生效。根据美国国会预算局的预测，由于减税政策到期和政府自动开支削减计划启动，“财政悬崖”的总规模约在6000亿美元左右，将导致美国经济在2013年上半年重现衰退。为避免这一幕的发生，美国民主党人和共和党人将不得不达成一个折中方案。在2013财年预算提案上交后，必须分别经过两院的数轮听证、审核和投票，方能生效执行。如果国会两党态度强硬，互不让步，则可能会重蹈2012财年预算提案的覆辙，国会最终只得以临时紧急拨款的方式让联邦政府保持运行。这一政治僵局在短期内带来的主要风险是财政可能出现过度紧缩。在极端情况下，如果决策者无法就延长临时性税收减免和扭转大幅度的自动支出削减达成共识，美国 2013 年结构性财政赤字的下降将可能超过 GDP 的4个百分点。下一年的美国经济增长将出现停滞，同时会向其他国家产生严重的溢出影响。

此外，推迟提高联邦债务上限会增加金融市场出现动荡的风险，并挫伤消费者和商业信心。根据美国全国制造商协会发布的一份报告显示，“财政悬崖”已给美国经济造成负面影响，预计到年底将导致国内生产总值损失0.6%。根据该协会的调查，55%的制造业主和其他一些小企业主都不愿意在目前的政策环境下开展经营。企业信心处于低位，对下一年的经济预期尤其悲观。

美国内就业市场仍然需要相当长一段时间恢复

美国经济自2009年第三季度恢复增长以来一直处于温和扩张之中，但新增就业速度却没有达到吸纳人口增长所需的至少每月15万个。到2012年9月份美国内失业率为7.8%，仍处在2001年以来的高位。失业率的下降很大程度上是由劳动参与率降低引起的，目前劳动力市场仍未摆脱低迷状况，且长期失业（失业持续时间在27周及以上）问题尤为突出，接近一半的失业人口已经有半年甚至更长时间没有工作。

美国经济前景中期走势分析

美国经济当前处于温和地缓慢持续复苏之中，但未来几个季度经济仍面临考验。首先，因为“财政悬崖”风险犹在，不少美国企业宁可持有现金也不愿增加投资和雇佣，将牵绊经济前进脚步。美国经济要在跨过“财政悬崖”之后才可能摆脱目前平淡的增长态势。其次，鉴于经通胀因素调整后的工资收入并无太大增长，美国内个人消费支出强劲增长的趋势恐不可持续。且由于第三季度汽油价格上涨，美消费支出的很大一部分都用在了汽油等必需品方面，而这类支出无助于恢复经济。最后，由于脆弱的全球经济，特别是欧洲和中国等重要海外市场的增速放缓，美国制造企业无法大幅增加出口，这是另一个不利因素。综上所述，虽然第三季度美国经济有所提速，但2012年最后三个月的经济增长仍有可能出现波动。

鉴于此，美联储在10月最新发布的经济预测报告中，下调了未来几年美国经济增长预期和通胀预期，调高了失业率预期。

关于经济增长方面：美联储预计，2012年美国经济增长将为1.9%至2.4%；2013年美国经济增长将为2.2%至2.8%；2014年美国经济增长将为3.0%至3.5%。

关于就业市场前景：美联储预计，2012年美国失业率将为8.0%至8.2%；2013年美国失业率将为7.5%至8.0%；2014年美国失业率将为7.0%至7.7%。

关于通货膨胀方面：美联储预计，2012年核心个人消费支出指数将上升1.2%至1.7%；2013年通货膨胀率将为1.5%至2.0%。

关于利率政策方面：美联储重申如果美国经济形势符合预期，短期利率将在2014年底前保持在接近零的水平。

（作者单位：商务部研究院美大研究部）