汽车:3月季节性回暖

招商证券

投资要点：1、3月汽车销售回升，SUV销量新高。2、客车市场前景良好。

3月汽车销量季节性回暖，累计降幅收窄。2012 年3月，全国汽车产销分别为188.1万辆、183.9万辆，同比增长3.4%、0.6%。乘用车产销分别为145.6万辆和140.0万辆，同比增长5.9%和3.9%；商用车产销分别为42.5万辆和43.9万辆，同比下降4.3%和8.8%。3 月份汽车销售乘用车略有增长，商用车销售降幅有所收窄。

轿车和MPV 微增，SUV 销量创新高。乘用车进入3 月份出现季节性回暖，批发数据环比明显改善，主要品种均止住前两个月下滑势头。其中SUV 表现抢眼，增速显著加快，销量创历史新高。轿车和MPV 分别同比增长2.1%和0.6%，SUV 销量同比增长25.0%；交叉型乘用车销量降幅大幅收窄进入底部区域，同比下降1.1%。

重卡销售未见起色，客车市场整体向好。去年春季重卡销售仍处在高位，宏观经济增长趋缓和固定资产投资增速下降，今年重卡销售未见起色，同比大幅下滑。3 月重卡销售环比上升12%，同比下滑33%，其中半挂牵引车销量不佳，高油价下的公路物流行业未见起色。客车市场整体向好，销量同比增长7.7%，随着今年校车市场的启动，客车行业将会继续向好。

新能源汽车将优先发展混合动力。在纯电动和插电混合动力强力推广尚不及预期情况下，政府部门将会采取更加务实的做法，会更加注重市场的作用，发展较为成熟的混合动力汽车。

投资建议与风险提示。1）推荐行业龙头：上汽集团；2）自主SUV 企业：长城汽车；3）一汽集团整体受益公司：一汽夏利、一汽轿车、一汽富维；4）强势配件：华域汽车；5）受益出口：中原内配、福耀玻璃、中鼎股份；6）汽贸服务：*ST 盛工。短期内需注意回避由于原材料价格上涨、销量增速下滑带来竞争压力导致一季报业绩不达预期带来负面影响。