它为何“对新股说不”?

李勇

“揪心”，A股投资者的2011年记忆不外如此。

有数据统计，2011年A股市场平均每户亏损近4.2万元。算上今年的IPO增量，整个A股市值蒸发约7万亿元。

在蒸发的巨额市值中，机构投资者同样难以幸免于难。

高估值——基金公司遭鄙视

基金业方面， 228只主动型股票基金2011年全年单位净值平均下跌24.84%，跌幅超过上证指数，其中跌幅最大的3只基金分别为银华内需精选、融通内需驱动和华商产业升级，全年分别下跌41.78%、40.20%和39.58%。

虽然熊市当头，IPO融资却依旧迅猛，但打新潮已逐渐退去，动辄新股上市首日涨幅达两倍的现象已不复存在，与之相伴的是在2011年上市首日出现破发的新股由2010年的26家增至77家。

“新股破发的增多，客观上与市盈率虚高泡沫的渐渐破灭有关，同时也与当前A股市场询价机制中询价机构未充分调研公司、评估风险报高价有关。”上海一位券商投资咨询总监告诉记者。

他说，在当前的询价机制下，机构投资者往往会受到保荐券商的邀请，业内会互相给面子、捧场。报价时，由于不要求报价者必须按报价申购，所以机构投资者所报的价格一般会偏高。

拿着投资者的钱又“旱涝保收”的基金公司，在备受诟病的询价机制中成为众矢之的。

深圳证券交易所总经理宋丽萍在公开场合表示，在网下询价阶段，基金公司报价存在着定价不合理或高估现象。上海证券交易所总经理张育军更是反问基金公司，“80倍的市盈率可以接受、90倍的市盈率可以接受、150倍的市盈率可接受，那么高你怎么可能接受？”

谢绝询价——华宝兴业的“义举”?

规模与业绩的下降以及市场的指责让基金业倍感压力。2011年末，华宝兴业基金的一则“友情提示”比岁尾的基金排名战更吸引眼球。

华宝兴业在“友情提示”中表示：鉴于近期新股发行节奏密集，公司无法在短期内完成对发行人的充分调研并给予科学、合理的询价意见。为提高公司投研工作效率，公司决定即日起本公司管理的公募基金暂停参与各发行人的IPO询价，暂停接待各发行人、保荐机构的IPO路演。

事实上，以基金公司为代表的二级市场机构投资者对于新股的密集发行和高市盈率亦有不满。在2011年12月13日，沪指跌破2300点后，华夏基金副总裁张后奇直言，“股票市场如此惨跌，百姓血泪斑斑，权贵盆满钵满。世界上绝对不存在持续践踏二级市场投资人利益、一边倒偏向筹资者利益的单边资本市场！”

一位券商基金研究中心总经理告诉记者，“今年，在二级市场上，基金也和散户一样输得惨，有着共同的诉求。这样的市场环境会倒逼基金公司做出改变，基金公司会更多地试图参与公司治理，行使股东权利，敦促上市公司信息公开以及分红等。”

华宝兴业则成为首家以实际行动“用脚投票”，对新股发行说“不”的基金公司。

此外，惨淡的“打新”业绩，或也是华宝兴业此举的原因之一。

华宝兴业2011年参与的IPO配售情况显示，其在基金行业里参与IPO的询价并不是特别“积极”。

有统计数据显示，在2011年，所有公募基金产品共有1565次参与新股首发并获配。其中，华宝兴业共有7只基金产品在11只新股首发中获配，共计18次，远低于行业平均水平。

在其获配的11只首发新股中，上市当日就破发的新股有万和电气、通裕重工、天喻信息和华鼎锦纶。

其中，万和电气、通裕重工和华鼎锦纶都是获配股数较多的三只新股，华宝兴业基金总共的获配数量分别是100万股、360万股和194.23万股。

截至记者发稿，华宝兴业方面未能就暂停IPO询价是否与“打新”业绩平平有关问题接受记者采访。不过，市场上对于华宝兴业暂停IPO询价的举动大多表示了肯定，更有投资者戏言要以申购华宝兴业基金的实际行动来支持华宝兴业。