中国企业的欧债“机遇”

刘永刚

近来，欧债危机的影响似乎被欧洲各国的大选和政客的表演压过了风头，但这并不能表明危机已过。事实上，这些领导人在竞选之余除去要努力遏制欧元大幅贬值、承诺紧缩的财政政策之外，他们还需要告诉外界：“我这里不像你们想的那么糟糕，来投资吧。”

现实是残酷的，大多数国家的企业并不认为欧元区的投资环境还值得信赖。

超4成中国受访企业愿参与

欧洲并购

但总有例外，据国际四大会计师事务所之一的安永会计事务所（下称“安永”）发布的《全球资本信心晴雨表》显示，42%的中国受访企业希望抓住欧债危机带来的机遇，考虑参与并购。

安永的数据显示，相比国际同行，中国企业拥有更多的现金和更为健康的资产负债率。

近七成的中国受访者认为全球经济正在改善。相比欧元区的债务问题，中国企业高管更加关注危机所带来的机遇。一切有利于完善上下游产业链的并购成为关注焦点，如金融、矿产等行业。中国企业尤其对英、德两国的风力发电以及其他环保行业最感兴趣，其次为德国的重工业以及汽车制造业。

问题来了，为何中国的受访企业家会如此乐观，他们乐观的底气是什么。要知道，中国企业参与海外并购，甚至在“走出去”的过程中是交了昂贵的学费的。如今，面对欧债“机遇”，中国的企业家究竟需要什么样的心态？

“欧债危机发生后，很多中国企业虽然都感觉到了风险的存在，但仍然能够选择机会‘走出去，这本身就说明了企业家的战略眼光在不断进步，而这在以前是不敢想的。”安永中国主席兼大中华区首席合伙人吴港平坦言，上世纪80年代进入中国之后，安永服务的对象基本上都是外资企业，但现在，安永所服务的中国企业已经超过了外资。其中，民营企业又超过了国有企业。在这些企业中，参与海外并购不论地域，参与项目大多和资源有关。随着中国在技术领域的不断创新，相信企业会进入包括服务业、通讯等不同行业进行投资。

技术革新是中国企业的头号风险

2011年，全球受欧债危机及全球经济放缓影响，全球IPO市场有所下滑。但是中国企业上市仍旧保持一定的活跃度，在全球IPO市场中占有重要地位。安永调研报告显示，2011年至2012年一季度，中国企业融资额达780亿美元，约占全球IPO融资总额的42%。

“充足的资金供应为新兴企业的发展提供了强大的助力，新兴企业的发展是资本市场的重要生力军。”吴港平认为。

“目前，一切有利于完善上下游产业链的并购都成为中国企业关注的焦点，例如金融、矿产等行业。”吴港平认为，一方面，中国的企业家“有本钱，有愿望”投资欧洲；同时，企业高管仍然在等待欧元区企业估值的进一步下跌，一旦双方估值差距缩小，将看到更多的中国公司前往欧洲用现金购买资产，大部分企业无需为此融资或举债。

此前，根据安永中国海外投资业务部的最新研究预测，未来两到三年，中国对外投资将达到前所未有的水平。

吴港平称，改革开放30多年来，中国长期处在一个“引进”的角色，但随着经济的发展，现在需要而且已经达成了这样一个共识：中国必须要有自己的跨国公司。在这样一种背景下，中國企业走出去，任何机遇都可以予以支持的，需要注意的只是方式和方法。

“总有人问我，中国企业走出去有什么捷径？我回答，没有捷径，都要花心思。因为任何一家企业在全球经济环境中所面临的问题都是存在风险的，我们要做的就是熟悉后解决掉这些隐患。”吴港平表示。

在吴港平眼中，中国企业要走出去，首先应该解决十大风险，它们依次是：新技术、人才管理、政府职能加强、成本削减、价格压力、社会认同及企业社会责任、监管与合规、市场风险、经济复苏放缓或二次探底衰退、获取信贷。

对话

安永中国主席兼大中华区首席合伙人吴港平：

中国投资环境越来越公平

《中国经济周刊》：现在有一种说法称，中国现在的投资环境正在恶化。

吴港平：上世纪80年代，中国经济主要靠出口和外商来带动。但今天不同，中国国内的投资正日趋繁荣，中国经济的发展动力更为平衡，投资环境也在不断改善。虽然目前按照国家规定，某一些行业对外资还有一定的限制，但这并不能代表中国政府对外商有一些不合理的要求。我相信，中国的投资环境将越来越公平，这也是我们希望的。

《中国经济周刊》：A股市场中，新股频频破发，大型IPO却又频繁登场，这种被股民们称之为“抽水机”的现象是否会影响资本市场的健康发展？

吴港平：这个世界上没有所谓“抽水机”，包括股市在内的任何投资工具，都是有风险的。很多时候，人们都以为买股票或公司发行新股，股价一定会升，以搏一把的心态去投资，而不是在投资时认真地去研究这个公司的发展前景、盈利能力。现在整个国际金融大环境就是如此低迷，中国股市也难以独善其身。我们不能埋怨企业在这时去发行新股，这时IPO对他们来说也没好处，股价卖不高、筹资额减少，他们也不希望这样，但企业要发展，有些企业上市不单是为筹钱，还有的是为了成为一个在管理、经营方面更加负责任的企业。

《中国经济周刊》：在资本市场上，很多企业主都抱有“上市之后圈一笔钱”的心态，你如何看待这一问题？

吴港平：很多企业可能有一个错误的观念：IPO就是整个项目的结束。而我觉得IPO只是开始。IPO的过程是把拟上市企业更加规范化，包括公司结构治理。公司的管理层应该认识到，IPO之后就从一家私人公司变为一家公众公司，管理还是经营都面临新的压力。成为公众公司后，企业就可以利用这个平台进行继续发展和融资，如果企业只是以“一锤子买卖”的心态来发展，必然会引起投资者和监管者的注意。