国际板是狼?

张景华

投资者之所以畏国际板如狼，其实就是因为国内的“狼”太多了，让“狼”害惨了、害怕了。

6月4日，A股暴跌，上证指数下挫2.73%，创下了今年以来的最大单日跌幅！究其原因，除了头天晚上欧美股市表现不佳外，多数人认为是八部委联合发出通告、重提国际板适时推出所致! 股民们大呼：狼来了！

为什么国内投资者畏国际板如狼呢？国际板真的是“狼”吗？

国际板，通俗地说，就是境外企业到中国境内发行人民币股票。用自己国家发行的纸币（人民币）去换取别的国家的优质资产（上市公司股份），当然是好事情。但好事情为什么国内股民会强烈反对呢？因为国内的“狼”太多了，股民让“狼”害惨了、害怕了！

A股主板、中小板、创业板等的推出，使得中国证券市场逐步走向丰富多样，也使得众多国企脱困并走进世界500强，但伴随其中的却是中国股市10年的零涨幅和80%中小股民的累累亏损。发行、交易制度的不健全和对违规事件监管、惩处的不到位，使得这个市场“三高发行”、“业绩变脸”、“内幕交易”、“市场操纵”等事件层出不穷，屡禁不止。

小股民说主板、中小板、创业板是“圈钱狼”、“造假狼”和“变脸狼”恐怕不为过吧？再说了，一个连自己本国的企业都监管不好的市场制度，说能隔洋跨海地监管好境外企业，试问谁信？

当然，我们不能就此将国际板定性为“狼”，从中远期的效果来分析，国际板还是大可亲近的。

国际板的正式推出对国内股市的冲击当然会有，但其影响可分为以下几个阶段：首先是早期利空。在国际板推出早期，一方面，国际板对沪深股市的资金分流而带来市场回落；另一方面，由于国内A股价格相对于成熟的国际市场来说是偏高的，推出国际板后，股价与国际市场接轨，定会冲击A股过高估值。对这两方面的担忧使投资信心受到打击，投资市场低迷，从而造成股指波动。

然后是中期利好。“国际板”的推出能进一步加剧资本在境内外的流动，使市场的估值水平更快地与成熟市场接轨。其“鲶鱼效应”也能对国内企业公司治理和资源配置的发展起到促进作用。从中期看，A股估值和国际成熟市场接轨后，会让未来的投资者以更合理的价格买入股票，使投资者的投资回报得到提高。

长远来看，国际板有助于规范我国资本市场。在国际板上市的公司通常财务状况优良，能为我国证券市场的良性健康发展营造条件，创造长期投资价值。推进人民币国际化的进程也是国际板的长期效果之一。国际板的推出还将提升我国资本市场的影响力，加速国内金融行业的发展，减少来自外部的风险压力，提升我国金融体系的安全级别。

要清除A股市场多年的痼疾，搞好治理，需要一定的时间。与其现在强行推出国际板，不如先踏踏实实地把现有各板理顺做好，把A股市场现有问题解决好再说。如果仓促行事，不仅会对股市而且也将对国际板本身带来不利影响和冲击。唯有打扫干净屋子再请客，才有可能很好地发挥“国际板”的中长期效果。

（作者系中国景海财富俱乐部秘书长）