后危机时代财务风险的新特征及管理策略

夏志华

【摘 要】 金融危机的发生不仅给各国金融监管上了沉重的一课，也促使现代企业经济的财务管理人员重新定位和思考财务风险在经济大环境之下的演变以及表现出来的特征，以便及早甄别风险信号，找到风险源头，采取必要措施预防和控制各类风险。文章以汉王科技股份公司为例，总结了现代经济中企业财务风险出现的新特征并对原因进行了探讨，最后针对财务风险的新特征提出了管理策略建议。

【关键词】 汉王科技； 财务风险； 新特征； 管理策略

随着现代产业的不断融合和经济的转型与发展，财务风险也呈现新的特征。了解和掌握财务风险的新特征、新特点，对制定各项财务风险管理策略，预防财务危机有着极其重要的作用。

一、案例资料与分析

（一）汉王科技股份公司简介

汉王科技股份公司成立于1998年，是全球文字识别技术与智能交互产品引领企业，在联机手写识别、光学字符识别（OCR）、数位绘画板等领域拥有多项具有自主知识产权的核心技术。基于手写识别技术及电子纸显示技术的汉王电纸书销量进入全球三甲行列，并稳居国内电子阅读器市场头把交椅。汉王产品链丰富，在电子政务、智能交通、个人办公、移动通信、数字家电等方面实现普及化和规模化处理信息。汉王科技在手写市场占有率超过70%，OCR领域市场占有率超过50%，处于绝对优势地位。作为中国IT业中为数不多的拥有核心技术的企业之一，汉王科技拥有手写识别技术、笔迹输入技术、OCR技术和嵌入式软硬件技术等四大核心技术。2010年3月3日，汉王科技在深圳证券交易所中小企业板上市，并先后获得国家科技进步一、二等奖，“2010年度国家火炬计划重点高新技术企业”、“国家认定企业技术中心”、“2010年度国家规划布局企业”等荣誉称号。

（二）汉王科技财务分析及讨论

作为行业内的领军企业，汉王科技在2008年到2010年企业利润不断提高，规模持续增大，取得了令人瞩目的成绩。但是到了2011年，公司财务状况突然恶化，如表1所示。

汉王科技在2008年净利润只有2 992.7万元，2009年飞涨到了8 560.04万元，几乎翻了三番，2010年公司的净利润稳定在8 790.16万元，但是2011年公司的净利润陡转直下，从2010年的将近9 000万元下降为-49 669.57万元。公司年报显示，2011年度汉王科技股份公司出现4.34亿元的巨额亏损，同时其他的财务与会计指标也发生了不同程度的突变。每股收益从2009年的1.07元变为-2.32元，净资产收益率也下降到了-53.80%。2010年5月24日，汉王科技股价最高达到了175元，荣登“股王”宝座。然而自此之后一路下跌，2011年因此成为“年度业绩变脸王”，被评为“2011十大熊股”之首，全年跌幅高达73.2%，目前股价在12元左右波动，“退市”疑云弥漫。面对企业从高峰跌落到谷底，公司管理人员只能坦承“没有预估到会这么严重”。

从图1中可以看到，汉王科技股份公司财务出现恶化并不是进入2011年后才开始的。2010年整个会计年度，该公司的主营业务收入稳步上升，年末达到最高的123 703万元，2011年第一季度才出现收入的拐点。然而，反映企业真正盈利状况的净利润的拐点在2010年就已经出现。2010年第二季度末，公司利润实现8 688万元，较上个季度上升4 501万元，增长幅度超过了一倍，但是到第三季度利润增长已经放慢了脚步，只有1 314万元，财务风险初现端倪。形势在第四季度明朗：企业的净利润由三季度末的10 002万元下降到8 790万元。即2010第四季度汉王科技就开始出现亏损，亏损额已经达到了1 212万元。进入2011年后，公司的财务状况开始全面恶化，主营业务收入几乎“腰斩”，净利润一路下降，经营亏损持续增加，一年之间，汉王科技股份有限公司从一个明星企业变成年亏损达到4.34亿元、濒临退市的上市公司。

汉王科技在2011年度报告中提到，受iPad等新产品的影响，国内电纸书市场竞争形势发生急剧变化，行业整体价格出现大幅下降，终端厂商利润摊薄并纷纷退出市场，市场整体出现衰退现象。市场的剧烈冲击加上公司管理层对市场变化估计不足，导致公司营业收入大幅度下降，经营业绩较大亏损。不仅如此，在资本市场上，汉王科技也出现了重大问题：2011年3月21日，汉王科技9名高管集体利用信息优势精准减持，涉嫌内幕交易。2011年因公司涉嫌信息披露违法违规，中国证监会对其进行了立案稽查，这样不成熟的股市行为大大影响了汉王科技的社会形象和公众口碑，公司近年来面临的法律纠纷不断，在自身发展不利的情况下雪上加霜，使汉王科技股份公司深陷泥淖，形势极为被动。

二、财务风险表现出的新特征辨识

从汉王科技的案例中我们发现，财务风险越来越表现出爆发突然、破坏性大的特点，一旦爆发甚至会造成毁灭性的后果。财务风险与其他风险大不相同，多种因素交错复杂、风险网络相互交叉，在市场系统性风险不断增大、脆弱性越来越强的大背景之下，财务风险逐渐呈现出以下具体特点：

1.财务风险的突发可能性增大，传播速度加快。汉王科技属于信息技术行业，近些年来技术更新明显加快，要求IT企业持续开发和利用新技术、新理念和新手段，以消费者需求导向为基础，设计丰富的产品。显然，汉王科技低估了非正面竞争对手抢夺其市场份额的能力，当发现威胁，采取应对措施时为时已晚，在短短的几个季度内从行业巨头迅速沉沦为巨额亏损的问题企业。

2.企业的内部系统风险连环，连锁反应普遍、多米诺现象明显。资料显示，汉王科技股份公司控股汉王制造有限公司（100%）、三河汉王电子技术有限公司，参股北京汉王机器视觉科技有限公司和北京中自技术集团。现代企业之间关系错综复杂，往往牵一发而动全身，在电纸书等主营业务遭遇滑铁卢后，整个汉王科技公司也进入经营困境，经营成本高、资金周转慢，势必影响其他业务或者其他公司的运营。多元化经营把不同的部门和产业联系到一起，虽然危急时刻可以采取适时的资产剥离策略，但是一旦核心利润源出现问题，会逐步影响整个产业链，缺少运作空间和余地。

3.财务风险的潜伏时间长、隐蔽性强、识别难度大。2011年3月份，汉王科技股份公司第一季度财务报表曝光之前管理层获知了企业经营困境信息，但是在本文的分析中，2010年第二季度财务指标已经给汉王科技股份公司敲响了财务风险的警钟。当财务危机真正爆发的时候，风险已经潜伏了长达将近三个季度的时间，此时汉王科技却仍然没有拿出切实可行的应对策略。财务风险出现端倪时，并没有引起企业足够的重视，经营收入一直在稳定快速增长，但是利润却没有随之上升，管理层的传统管理方法和辨识风险工具已无法满足要求。

4.财务风险的传染性越来越强，波及范围越来越广。汉王科技在2010年3月3日上市，共发行2 700万股，每股发行价为41.90元，发行总市值达到113 130万元。截至2011年12月31日，持有该公司股票的股东为40 025户，总股本仅为2.14亿元，股价也仅有11.6元。抛去宏观经济形势和股市总体趋势影响，公司股价的巨幅波动使股民和消费者对公司产生了质疑和不满，高层管理人员的内幕交易和信息违规披露更让公司形象受损，极大地动摇了消费者对汉王科技的信任和忠诚度。

三、财务风险新特征出现的原因分析

一般来说，企业所属的行业特点、生产经营方式、资本运作以及管理层的治理水平决定了面对的财务风险种类和程度。从汉王科技的案例中我们发现，财务风险表现出的新特点更多地与现代经济的特征相联系。

1.随着中国市场的不断开放与外商企业在大陆市场的逐步布局，以IT业为首的新兴产业面临的竞争全球化越来越明显，新的竞争格局和竞争对手给传统的经营和管理、创新等领域都带来了挑战。各种信息、资源、人才巨量而迅速的流动要求像汉王科技这样具有民族品牌特色的本土企业重新进行市场定位，要想在严酷的竞争中生存发展，企业必须在抢占足够的市场份额基础上，掌握所在行业的核心技术和领导力。

2.财务信息的曝光度和透明度越来越高，决定了一旦出现财务危机，市场不会给企业足够的时间和机会去调整。汉王科技财务恶化迹象出现立即引起了众多媒体、竞争对手、监管部门、理论研究界的极大关注，并逐步对汉王科技的财务状况进行了深入透彻的追问和探析。本身具有较高知名度的汉王科技由于极高的负面曝光率给企业带来了极大的生存危机，资金链的断裂、供应商和营销商的失信以及社会形象的损害，把汉王科技逼入了绝境。

3.财务风险的险源扩散，来源更加广泛，增加了信息挖掘和风险控制的难度。汉王科技股份公司的电纸书业务也一度遭到国内其他厂商的挑战，但是坚强的生存下来并成为行业龙头。然而不是其相同产品的竞争对手却给其致命一击，说明财务风险的市场性越来越强，与其他风险的交织程度趋向紧密，让企业无从下手。

4.现代企业之间资金融通活动频繁，扩大了财务风险的波及范围和破坏性。企业为了自身的生存发展，会采取多样化的融资手段或者担保业务，以实现双赢或者多赢的局面。汉王科技与其他国内外企业合作众多，拥有的多项专利技术创造了多样化的合作机会，然而财务风险与资金活动交织存在，纽带是把双刃剑，为汉王科技打造利益链的同时，也成就了一条风险链，增加了承担其他企业财务危机和亏损的风险。

四、财务风险新特征的应对策略

汉王科技的案例显示，传统的管理手段无法满足新形势下应对财务风险新特征的要求，因此本文认为，在做好基本的风险控制措施之外，企业应该从以下方面针对财务风险出现的新特点进行控制和管理：

1.应当提高企业内部全体员工的风险防范意识，形成防控风险的组织文化，建立以财务风险管理为核心的综合监测体系，建设和补充险源库、战略措施库。汉王科技仍采取传统的被动处理风险的思路，导致了极度被动、反应迟缓的局面，因此，企业应主动地掌握各类风险信息及动态变化，及时采取准备好的战略措施。组建企业职能部门、业务单位、财务风险管理专员和内部审计部门构成的多层次、全面综合的监测与控制体系，保证企业面对财务风险的有利局面。

2.企业必须完善现代企业制度，引进科学先进的财务管理系统，学习和利用先进的管理理念和技术，逐步提高资本市场意识和运作水平，保证财务信息披露质量以及披露程序合规，切实提高公司的管理效率尤其是财务风险管理效率，对社会公众负责，从而保证消费者以及股东的信任，提高公司的社会形象，避免像汉王科技在股票市场上出现的内幕交易、披露违规等不成熟行为。

3.企业应密切关注所在行业动态，从整体的角度思考行业所处的成长阶段，同时洞察国内及全球市场内消费者需求变化情况，根据市场信息不断调整发展策略，设计产品层次、明确市场重点，避免核心利润源单一、市场单一的状况出现，增强应对突发事件能力。汉王科技出现财务恶化的根本原因之一就在于思想准备不足，低估市场变化速度。所以企业最好在立足行业的基础上，持续开发新技术和新产品，掌握领先技术和核心竞争力，分别对企业短、中、长期制定不同的财务战略。

4.企业应当建立财务预警系统，对企业的财务运营过程进行随时的跟踪与监控，在财务信息中挖掘和发现企业的危险信号，帮助管理者对企业运行状况进行全面的诊断。当财务状况出现不良信号时，财务预警系统可以发出警报，提示经营管理者尽快采取调整和应对措施。杜绝出现汉王科技后知后觉的现象，同时帮助发现企业内部的薄弱环节，将问题解决在萌芽状态中，避免潜在的风险扩大甚至造成现实的损失。

【参考文献】

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