泰达宏利：CPI同比涨幅破2％PPI环比有望企稳

7月宏观经济数据反映出当前经济和通胀双双下行，在稳增长的政策主基调下，市场环境有望继续宽松。

泰达宏利认为，7月份CPI同比增长1.8%，较6月份2.2%的同比涨幅下降了0.4个百分点，与市场预期基本一致。其中非食品价格涨幅从6月的1.4％回升到1.5%，食品价格同比涨幅从3.8%回落至2.4%，成为推动7月CPI涨幅破2%的主要原因，通胀压力不断缓解。

近期全国天气恶劣，蔬菜价格显著回升，而猪肉价格走势仍较为平稳，因此8月食品价格同比或有反弹，但通胀压力依然不大。7月非食品价格环比涨幅为0.2%，较上月的零增长有所上升，主要由于居住价格环比从0升至0.5%。

泰达宏利预计8-10月CPI变化不会太大，预计在1.5％-2%的区间波动。

7月PPI同比下降2.9%，较上月下降0.8个点，降幅较6月份的0.7个点又有扩大，连续三个月负增长，其中，采掘工业价格同比下降6.2%，环比下降3.7%，是推动PPI下行的重要推手。

生产资料出厂价格降幅较大，PPI环比反季节性继续下降1.0个点，反映了7月工业品需求仍在下滑，确认了产能过剩的存在。

但是近期大宗商品价格方面，油价和煤价都出现了明显的反弹，国内成品油价格或将上调，而钢材指数虽然未完全止跌，但降速也有所放缓。因此预计8月PPI有望企稳，环比止跌。

展望未来，CPI和PPI的同比底部可能在8月份看到，随后的回升主要是翘尾推动，幅度将比较微弱，这意味着保证真实利率为0的前提下，年内仍有降息的可能。而PPI方面也是同样走势，后期回升但也难改同比负值的局面。