湘鄂情：并购战略奠定增长基础构建多业态经营新格局

林然

今年4月以来，湘鄂情频繁发起并购，先后收购了经营快餐业务的上海味之都、经营团膳业务的北京龙德华，以及经营新鲜酒楼的深圳海港，形成了多业态经营的新格局，引来市场对其未来成长性的关注。

事实上，作为我国中式餐饮行业的龙头企业之一，湘鄂情自2009年登陆中小板以来，营业收入就保持稳步增长，2011年营业收入已达12亿元，在进行外延式扩张后，未来的营业收入和净利润或将给投资者带来惊喜。

盈利能力稳步增长

从2012年半年报来看，湘鄂情今年1-6月实现营业总收入68811.01万元，同比增长了13.68%；归属于上市公司股东净利润7648.07万元，同比增长了51.14%。

如果深入分析湘鄂情取得这一“成绩”的行业背景，则可以发现公司的经营实力不容小视。

据中国烹饪协会统计的数据显示，2012年上半年，整个餐饮行业的增长速度陷入低谷，本土快餐品牌利润不到8%，而像上海这样的一线城市，餐饮行业的平均利润都达不到7%，能够实现盈利的餐饮企业不到1%，国内其他地方的情况更糟糕。

尚普咨询食品行业分析师指出，导致餐饮企业陷入困境的主要原因是成本的上涨：餐饮企业的年租金有8%左右的上涨，用工荒加剧了人力成本的增加，上半年人力成本普遍涨了10%左右，更有甚者上涨了25%，食材成本也平均上涨了10%左右，再加了其它赋税进一步蚕食了微薄的利润。

特别的是，湘鄂情定位于中高端酒楼，相比其它餐饮企业，近两年还受到政府控制“三公”消费的影响，但公司还是连续两年实现了净利润大幅增长，这不由得让人惊叹其在“逆境”中所展现出的强大生命力。而且，由于公司管理卓有成效，毛利率保持连年上升的态势（参见图一）。

精心谋划战略转型

虽然取得了远超同行的盈利水平，但作为湘鄂情“掌门人”的孟凯并没有就此满足，反而嗅到了“危机”的气息。孟凯在接受记者采访时指出：“如果只有湘鄂情酒楼，不抓紧转型，危险太大，这就是舌尖上的危险”。

早在几年前，以孟凯为核心的管理团队就在探讨餐饮行业未来的发展路径。通过反复研究国外餐饮行业的发展历程，以及比较我国餐饮业所处阶段、特征，湘鄂情最终决定走规模化的发展道路。

而规模化与个性化是对立的，偏偏湘鄂情的酒楼是专注于个性化服务的高端餐饮，因此，走规模化发展道路就相当于“革自己的命”。

对此，湘鄂情副总裁万钧的解释是：未来中国的餐饮业发展面临一个趋势，大众化餐饮和快餐行业的市场将继续放大，而高端餐饮将会走入个性化，店面会缩小，且在整个行业的占比会下降，而大众化餐饮、特色餐饮和快餐，在行业的占比会继续提高。

孟凯也曾提到，现在餐饮业的日子，最难熬的是中高端市场，而团膳、快餐市场则毫无影响。为此，公司制定了一个“十字纲领”，即未来的发展方向是纵轴和横轴并起，横轴是指行业内的多业态，即酒楼、快餐、团膳全面发展，而纵轴就是形成全线产业链，从田间到工厂，到店面，到配送中心，甚至直接到超市。

开直营店见效慢

记者了解到，在2012年以前，湘鄂情的发展模式主要是开直营店，通过上市募集到了资金以后，开直营店的速度开始快。数据显示，2010年，公司新增直营门店8家，翻修原有门店9家，2011年，新增直营门店5家。但是，大量开新店导致当期费用率大幅攀升，而处于培育期的新店又无法释放利润，导致公司净利润率跌到了历史低位，湘鄂情近4年来的主营业务利润率参见图二。

孟凯及管理团队总结其中的原因后发现，一家家开店，虽然速度比以前快，但开三年，也难开20家，速度还是太慢。所以，为了速度与规模，湘鄂情开始走上了并购的道路。相对于自己开店，并购有一个突出优点，即“投资少，回报快”——开1家湘鄂情门店的速度能开10家快餐店。

跨业态并购奠定高增长的基础

湘鄂情的跨业态并购战略从今年以来开始实施。

2012年4月，湘鄂情公告称，以1亿三千五百万元收购上海齐鼎餐饮管理有限公司90%的股权，正式进入快餐业。成立于1998年的上海齐鼎餐饮拥有“味之都”中式餐饮连锁门店60余家，在上海本地市场有一定的品牌影响力。

据悉，湘鄂情之所以选择味之都，主要理由有三个：第一，在上海有14年的经营历史，从一家小门店发展到60多家店，是经过了市场检验的赚钱企业；第二，味之都瞄对大众化消费的定位正好符合湘鄂情的未来发展方向；第三，味之都在上海的所有门店地段好。

至7月6日，湘鄂情再度出手，出资8000万元收购北京龙德华餐饮管理公司进军团膳服务。

资料显示，龙德华在业内拥有一定知名度，且在北京团膳市场占有一定的市场份额。2011年，龙德华拥有近30 家大中型团膳客户，近两年大中型客户增长率为大约在30%-50%之间，具有良好的增长前景。与传统餐饮行业在经营上不同的是，由于团膳客户的特殊性，其主要以大型企业、机关单位的食堂为主，有固定的消费人群，市场风险非常小。

最近的一次并购则是在8月17日，湘鄂情宣布出资8000万元增资深圳市麦广帆饮食策划管理有限公司旗下的深圳海港饮食管理有限公司(简称深圳海港)。增资完成后，湘鄂情将成为深圳海港的二股东，占比45%。此次增资深圳海港是公司进一步扩大中式酒楼业务的需要，有利于公司完善菜式结构，抓住在海鲜餐饮市场的发展机会并分享市场利润。

整体来看，经过三次并购，湘鄂情的业务开始呈现明显的多元特征，从单一的中式酒楼向包含快餐连锁、团膳、海鲜酒楼等综合性餐饮服务商转型迈出了坚实的一步，能够最大限度地满足消费者多元化的饮食需求。预计未来三至五年，在新业态的驱动下，公司业绩高增长值得期待。