美元回调中期值得期待

胡明

虽然多重因素导致美元下行，但风险情绪能否延续，仍值得怀疑，而美元中期表现依旧值得期待。

美元跌了!截至2012年2月3日，美元指数在过去15个交易日里，经历了反弹以来的又一次持续同调，从高点81.78下滑至79一线，下跌幅度接近3.5％。与此相对应，主要非美货币均有不同程度上涨。风险货币的涨幅均超过3％，纽元和澳元更是超过5％。而避险货币方面，日元逼近前期75.6的高点，欧元兑瑞郎亦逼近1.20的央行汇率设定目标位。

多重因素导致美元下行

虽然美元指数此轮下行，有着技术面上高位修整的因素存在，但从基本面而言，美联储201 2年首次货币政策会议决议是其下行的首要原因。在此次会议上，美联储决定将其把基准利率维持在极低水平的承诺期限，从2013年中期延长到了2014年底。伯南克随后的讲话表达了希望进一步宽松的态度。这直接提升了市场对于美联储即将推出QE3政策的预期，美元受到货币政策弊端的压制。

其次，全球经济复苏迹象加强，也是美元下行的一个诱因。近期靓丽的经济数据，使得市场对于全球经济前景的担忧有所放松，收益成为投资者首要考虑的因素。数据显示，中国、欧洲以及美国1月份PMI／1SM制造业指数普遍利好，而美国1月非农就业人数更是增加了远超预期的24.3万，失业率也为低于预期的8.3％。

此外，欧洲债务危机可能传出的利好也助推了美元下行。2012年1月31日的欧盟峰会上，欧盟的27个国家中，有2s个国家就新财政协议达成了共识。同时，欧盟领导人同意自2012年7月起启动ESM基金，并在2013年3月前，将ESM援助跟财政协议捆绑起来。不过，由于希腊与私人债权人的谈判依然无法达成协议，欧盟峰会所起到的积极作用有所削弱。

风险情绪未必延续

然而，风险情绪能否延续，还值得怀疑。首先，数据阶段性的转好，并不能掩盖全球经济前景的萎靡。欧元区经济最困难的时候仍未到来，而中国经济，也难有超预期的上涨。此外，美国经济受制于财政政策的弊端，仍将温和，甚至略显疲态。

其次，欧洲债务危机仍将是牵制市场风险情绪的最大障碍。未来“黑天鹅”事件仍有出现的可能，譬如希腊无序违约、葡萄牙二次援助以及意大利、西班牙求援等。

中期值得期待

总结而言，美元中期表现依旧值得期待。一方面，当前经济金融环境下，主要经济体都在变相宽松，美元利差劣势仍将有所缩小；另一方面，主权信用风险担忧席卷主要发达经济体，避险情绪将导致资金继续回流美国。从技术上看，美元指数目前在调整低位震荡运行，日线图上均线系统显示走势仍较为疲弱，但美元指数下方的强力支撑在78.50。只要守住，美元指数就不会有大跌的风险。只要美元指数重新回到79.60，此波调整就将结束。