垃圾债民间资本投资饥渴下的新宠

袁元

股市投资伤不起，银行存款舍不得，国内普通百姓的余钱面临着无处可投的窘境。在这个节骨眼时节，中国版“垃圾债”发行的消息，让国内民间资本投资市场真正嗅到了春天的味道。

龙年伊始，国内股市依然是一步三摇、颤悠悠地踱着其漫长牛市的脚步。对于急于挣快钱的投资者来说，这种慢悠悠的牛步，根本无法满足其投资需求，而对于稳腱型投资者来说，股市投资收益的不确定性和银行存款的负利率，也让手中拥有的大量闲钱怎么投，也投不出去。民间资本投资市场虽然在2011年刮起了一股“高利贷”旋风，但是近日媒体披露的温州立人教育集团因为背负近80亿元高利贷无法偿还。还导致董事长被刑拘之事，则再次为民间资本参与高利贷市场投资敲响了警钟。

股市投资伤不起，银行存款舍不得，国内普通百姓的余钱面临着无处可投的窘境。在这个节骨眼时节，一个适合普通百姓闲钱投资的消息在市面上不胫而走，那就是近日多位业内人士都表示的，中国版“垃圾债”发行已拟定上报，可能就在近期公开发布，最快2月份可能会实施。所谓“垃圾债”，即高收益债，是指主要由信用等级较低或盈利记录较差的公司发行的债券。由于其信用等级差，所以其发行利率较其它债券利率高，此类债券具有风险较高、同时收益也高的特征。对投资者和金融市场而言，中国版“垃圾债”发行的消息，让国内民间资本投资市场真正嗅到了春天的味道。

根据业内人士的解读，中国版“垃圾债”管理实行备案制，项目由主承销商向交易所备案即可，期限不限，甚至1年之内也可。发债人为中小企业(包括上市和非上市)，向合格投资者定向发行，管理和发行工作坚持市场化原则，而投资者最为关心的债券利率则初定为10％左右。

从投资回报来看，目前市场上交易的企业债收益率主要集中在5％～7％之间，银行理财产品的收益率也在5％～6％之间。因此，单就收益率而言，10％以上的收益率还是比较高的，会对追求稳健型投资的投资者具有一定的吸引力。由于高收益债发行人的透明度相对于民间借贷更有保证，使得高收益债一定程度上可以替代目前广泛存在的民间借贷，可以有效化解民间高利贷的高利率，促使更多的民营企业可以通过发行高收益债的方式，募集资本，做大做强中小企业。从某种程度上说，高收益债的推出，可以助推国内中小民营企业特别是难以从银行拿到贷款的小微企业迅速做大，对民间资本创业起到鼓励和支持作用。

纵观国内外资本市场，债券市场无疑是一个极为重要的组成部分。然而，由于以往过度强调控制债券投资的金融风险，使得在国际资本市场上通用的“垃圾债”发行方式，在国内一直处于“零发展”。如今，随着大量民间资本的无处可投，管理层尝试开闸中国版“垃圾债”发行，无疑是向患上投资饥渴症的民间资本投资市场浇入了一池春水。