安信基金汪建：短期低迷有利于中长期投资

朱蕊

今年前10个月，受累于A股持续震荡，上证综指下挫6.06%。而对于中短期的走势，目前各方对于A股市场基本处于非常悲观的状态，但近日安信负责投研的副总经理汪建先生在接受媒体采访时，却表示持续低迷的股价肯定在某种程度上反映了未来盈利增长的不利预期，但低迷的时间越长、低迷的程度越深，对于价值投资者来说则更是中长期的机遇。

汪建认为股票市场会提前实体经济出现中期底部，而未来市场的上扬将会有效地激发投资者信心。在影响A股市场的变量方面，他认为从中长期来看，影响股票市场的关键因素是企业的盈利增长以及当时买入的估值水平。从中短期来看，股票市场还将受到市场流动性、政策、市场利率、投资者心理预期的影响。从未来半年来看，随着这一轮经济调整实现软着陆，上市公司的去库存化面临尾声，新一轮的经济启动有望从明年展开，上市公司业绩有望出现拐点。汪建说：“目前流动性政策逐步趋于宽松，政策对股票市场的支持力度也在空前加强，这些都是有利因素。然而，从2007年股市见顶回落至今，投资者大面积的持续亏损以及实体经济的低迷徘徊导致投资者信心严重不足，恢复仍需时日。另外，市场的广谱利率有所回落，但总体仍在一个较高的水平，这也将制约估值的高度。”

具体到A股市场，汪建表示从一至两年的时间里，A股市场将逐步探底并企稳，在盈利改善的预期下出现一个轮次以上的反弹行情。行情具备一定的经济周期与估值基础，但高度仍要视经济复苏的力度和市场利率的中期趋势而论。

汪建说“目前A股市场的整体估值水平是国内市场几乎有史以来最低的阶段，即使与香港等成熟市场相比也有很大的合理性，特别是表现在银行、地产等大蓝筹品种上。”他表示持续低迷的股价肯定在某种程度上反映了未来盈利增长的不利预期，但低迷的时间越长、低迷的程度越深，对于价值投资者来说则更是中长期的机遇。从上市公司大股东、高管层这些“产业资本”主体的行为来看，近期净增持事件越来越多地出现，也反映了产业投资者对于股票投资价值的认同。

针对未来A股的投资机会，他表示中国经济将进入持续的增速放缓和结构调整过程，过去三十年的粗放增长面临严峻挑战。未来经济总量的增速可能放缓，对经济增长速度敏感性较高的行业压力很大。而受益于结构调整、拥有较好盈利模式的行业则迎来新的机遇，例如环保、消费、医药、信息技术、新型服务业等。

“当然，我们对传统行业的优秀公司也持欢迎态度，一来他们可以在行业增速放缓时继续抢占对手的市场份额，二来市场调整造成的低估值也带来了好的投资机遇，这些蓝筹公司会分布在各个主要行业中。”汪建表示。

据记者了解，汪建所带领的安信投研团队一直以来都坚持价值投资理念，以中长期的绝对回报为宗旨。基于这些，资产配置原则是立足宏观经济和产业公司成长，在市场的波动中，依据风险报酬比的原则进行资产配置。

而正在发行的安信平稳增长基金也秉承了这一理念。安信平稳增长基金是一个混合型基金，立足于长期的绝对回报。

“0-95%的股票配置范围，并不意味着我们会在几个交易日内大幅度地进行频繁的仓位调整，我们更多地认为这是赋予我们较大的资产配置带宽，我们会在一个较长的周期中充分运用这种便利。如果市场平稳运行且估值合理，我们的仓位还是会比较稳定的。”汪建解释道。

在当前市场震荡前景不明的环境下，汪建表示，安信平稳增长基金在建仓期，首先将审视市场的估值合理性与运行阶段。会深度研究每一个重点公司并进行估值分析，在其投资价值非常明确时纳入投资组合。如果市场估值偏高或没有一定数量的投资标的，我们则更多慎重地选择债券投资。