有色：挖掘自上而下机会

国金证券

投资要点：1、 基本金属无参与价值。2、黄金可逢低吸纳。

基本金属：短期参与价值不大。临近年底，冶炼企业为了完成年生产目标加大马力生产，如精铜10 月产量达到51 万吨，创历史新高，铜冶炼企业开工率达到91.4%。但我们认为，这种情况不会持续太久。未来基本金属在外围国际因素没有大变化的情况下将跟随大盘波动，参与价值不大。

黄金及贵金属：利用大盘的泥沙俱下带来的浪里淘金机会。日本经济低迷，目前增长可能停滞。而欧洲的经济产出数据再度低于市场预期。从这个角度讲，尽管美国不乐观，但日本和欧洲更差，因此造成了美元走强而金价下跌。展望黄金后市，我们认为欧日更弱刺激美元走强的逻辑有一定道理，但不会是决定黄金走势的主导因素。只要美国的负利率和货币宽松态势继续维持，黄金的牛市就没有终结。奥巴马在财政悬崖问题上的强硬难说是一个解决分歧的好办法。最终两会妥协之前的扯皮和相互推托责任在所难免。我们倾向于认为黄金的下跌源于大盘极度弱势下的泥沙俱下。对于黄金股的操作，建议如果大盘继续下跌，可以继续分批买入黄金股。大盘的泥沙俱下正好带来了浪里淘金的机会。

稀有小金属：稀土因包钢稀土和五矿收储，价格还继续上涨。因此，价格层面继续支持反弹的因素犹在，目前焦点应在包钢稀土股价是否能够往上继续突破34-35 元一线。如果突破，我们更倾向于建议厦门钨业，因为其没有反弹，且另一主导产品钨价也在快速反弹。

投资组合建议：大盘弱势情况下，对于有色金属行业投资建议谨慎，自下而上出发。黄金具备长期买入的投资价值，而稀土中厦门钨业可以作为投机第一标的，因其稀土和钨产品价格都在快速反弹，新材料依然是结构性的利源铝业和红宇新材。