酒鬼酒遇“鬼门关”行业“危”中带机

陈斌

本周最受关注的不是股指围绕2000点的争夺，而是白酒公司再“踩地雷”。周一媒体爆出酒鬼酒（000799）涉嫌塑化剂超标260%，长期食用塑化剂超标的食品，会对身体造成严重伤害。受该报道影响，酒鬼酒发布了临时停牌公告，其他白酒股则成了重灾区，短短一个交易日之内，白酒板块就蒸发324亿元市值。

标准疑云

号称天下第一酒的酒鬼酒，一直以酝酿湘西千年文化，传承湘西古老秘方自居，号称“无上妙品”，其酒鬼酒系列也成功跻身高端白酒行列。但是，让人无法想象的是，酒鬼酒却存在意想不到的致命危险。人们不禁责问，这是一家酒企误入歧途，还是整个行业的潜规则？

据媒体报道，第三方检测报告显示，酒鬼酒中共检测出3种塑化剂成分，分别为邻苯二甲酸二（2-乙基）己酯（DEHP）、邻苯二甲酸二异丁酯（DIBP）和邻苯二甲酸二丁酯（DBP）。其中，酒鬼酒中邻苯二甲酸二丁酯（DBP）的含量为1.08mg/kg。而2011年6月卫生部签发的551号文件《卫生部办公厅官员通报食品及食品添加剂中邻苯二甲酸酯类物质最大残留量的函》，这份文件规定DBP的最大残留量为0.3mg/kg，酒鬼酒中的塑化剂DBP明显超标，超标达260%。

湖南省质量技术监督局11月21日向质检总局报告称，酒鬼酒样品中的确被检出含有塑化剂。其中DBP最高检出值为1.04mg/kg，结果与媒体大致相同；湖南省质量技术监督局同时指出暂未发现酒鬼酒人为添加塑化剂行为。

针对“白酒产品塑化剂”问题，中国酒业协会11月19日发表声明称，目前，我国白酒标准正在研究白酒产品塑化剂含量标准限定，通过对全国白酒产品大量全面的测定，白酒产品中基本上都含有塑化剂成分，最高2.32mg/kg，最低0.495mg/kg，平均0.537mg/kg。其中高档白酒含量较高，低档白酒含量较低。但目前全国白酒重点企业的白酒产品，塑化剂含量指标均低于食品标准值。

质检总局、卫生部、国家食品安全风险评估中心则明确指出：目前，国际食品法典委员会、我国及其他国家均未制定酒类中邻苯二甲酸酯类物质的限量标准。以媒体报道的酒鬼酒中DBP含量为1.08mg/kg计算，按照我国人均预期寿命，每天饮用1斤，其中的DBP不会对健康造成损害。目前市面上一斤装的50°精品酒鬼酒每瓶售价在600元左右，如此昂贵的价格很难想象消费者能每天会喝上一瓶。即便不要命，也没有这个财力！

综合媒体、质检部门和行业协会数据可看出，塑化剂成分的确存在，但是否超标，哪种超标，超标对健康是否有影响是关键。而酒鬼酒也质疑媒体报道断章取义，同为塑化剂，DBP和DEHP是两个完全不一样的指标，后者的危害性已经得到台湾的论证，而前者的危害性没有国际结论。

白酒无性命之虞

近年酒行业中屡屡曝出负面消息，如洋河股份“散酒门”、古井贡酒“勾兑门”、古越龙山的“致癌门”，但至今尚未对相关企业销售产生实质性影响，接二连三被媒体踢暴的所谓企业黑幕不像炸弹更像是“诈”弹。白酒上市公司依然是整个A股最为耀眼的板块之一。

酒鬼酒目前的境遇与古越龙山的“致癌”门有相像之处。6月古越龙山被指查出含有致癌物质——氨基甲酸乙酯（EC）。后证实欧盟和香港的标准古越龙山都未超标，不论是白酒，还是黄酒，里面都含有可能致癌的氨基甲酸乙酯元素，是酿酒过程中自然产生的。事件遂平息。

根据中国酒业协会表态可知，塑化剂不是在酿造过程中产生，而是在运输和保存过程中出现的。酒协表示白酒生产过程中自身发酵环节不产生塑化剂。白酒产品中的塑化剂属于特定迁移，主要源于塑料接酒桶、塑料输酒管、酒泵进出乳胶管、封酒缸塑料布、成品酒塑料内盖、成品酒塑料袋包装、成品酒塑料瓶包装、成品酒塑料桶包装等。酒协还表示，塑料制品（设备）在白酒产品生产过程中，从上世纪70年代至今已使用近40年，从未出现因塑化剂致病案例。因此白酒不存在行业系统性食品安全风险，故而白酒行业不会像当年乳业那样几近崩盘。酒鬼酒最终也能像古越龙山那样过关，当然，过程肯定不轻松。

酒鬼酒缘何“中枪”

在证券市场上突飞猛进的酒鬼酒作为今年白酒板块的一面旗帜，突然被“塑化剂”的风波吹倒。背后似乎隐隐藏着某种阴谋。

今年前三季度白酒净利润实际增长60%，而不久前拿下央视广告前三名的都是酒企，在央视广告的总额中，酒企贡献的费用占了四分之一。白酒板块的个股带着骄人的基本面创出新高的同时带出一个个惊人的总市值。这似乎是一个天空才是尽头的板块。

酒鬼酒今年前三季净赚4.6亿元，净利增长433.29%，业绩风头一时无双。在良好的业绩助推下，酒鬼酒股价从年初的23.71元启动，一路上涨最高摸至61.45元，年内最大涨幅超过159%，远远跑赢股市大盘。于是该股成为机构投资者的掌上明珠，社保基金罕见地成为该股流通股东首位，素有“私募敢死队”之称的泽熙瑞金1号三季度买入了313.41万股，占据第七大流通股东，其掌舵人就是被称为“私募一哥”的徐翔。可见，无论公募还是私募均看好该公司发展前景。

因此，酒鬼酒成为本次塑化剂爆发的导火索，存在这某种必然性。一个让人眼红的行业，一个正处在行业的中游、具有行业代表性、年内最为风光亮眼、也有点爆发户味道的企业。这恰好结合在了酒鬼酒身上。所以酒鬼酒一旦出现问题，很容易让人将整个白酒行业联系在一起。

危中带机仍有机构做多

四季度白酒进入信息相对真空期，缺少利好刺激，再加上终端销售疲软、年内基金持仓量和超额收益较高、市场对白酒增速中枢下移的预期强化以及习近平主席发表反腐讲话等原因，前期板块已累积负面情绪，出现相应的调整。而从历史表现来看，资本市场对食品安全事件的反应通常较为敏感，加上前期负面情绪的累积，“塑化剂”事件成为压垮板块的最后一根稻草。但回顾过去的历史，无论是严查醉酒驾驶还是限制三公消费，对白酒的冲击都只维持很短时间。今年白酒行业中古井贡酒、洋河股份都曾曝出过负面消息，但很快就雨过天晴。

银河证券认为：此次波动将带来板块中期良机。行业景气度仍将处于高位，更重要的是，全行业收入和利润增速在未来一年内，仍将延续今年以来位居全市场各行业首位的趋势。在经过多次调整后估值水平大幅降低情况下，未来一年继续超额收益的概率相当大。

从实际的资金流向来看，很多机构投资者也把这次塑化剂事件看做是“危中有机”。资金趁白酒股被“做空”的机会“做多”了白酒股。11月19日，白酒股大跌，但从证交所公布的数据看，贵州茅台（600519）当日融资买入额约8331万元，融券卖出额为19.8万元，卖出比起买入其显然不是在同一个量级。茅台在此前相当长的一段时间内，融资买入额也就在2000-4000万上下。也就意味着很多资金都抓住了茅台难得的下调机会开始抢筹。另一个白酒龙头五粮液（000858）当日融资买入额1.49亿，融券余额0.36亿，买入是卖出的3倍。而在事件爆发前一个周五（11月16日），融资买入额0.9亿，融券卖出0.38亿，可见资金在默默地低吸。

一次意料之外的“黑天鹅”事件爆发，短期内将会对中高档白酒销量产生一定的负面影响，但随着公众对酿酒工艺的逐渐了解，加上国人饮酒和社交文化的根深蒂固，高档白酒的需求依然强大。白酒四季度的调整，或许是在为一季度再度发力蓄势。