煤炭信托也疯狂53%的高收益是画饼充饥还是暗藏陷阱

许娓玮

这款产品即便以7倍市盈率估值，24％的年化收益率看似很高，但实际上这是总收益。投资者的实际收益还应该扣除与管理人的分成以及税收等，将远低于24％。

最高预期年化收益率达53％!信托高收益还能更凶猛吗?

近日，一款矿产信托产品以其超高的预期年化收益率，不但吸引了投资者的关注，也让很多信托业内人士为之侧目。可是业内人士指出，这耀眼的高收益或许只是画饼充饥，其背后隐藏的风险不容小觑。

53％的高收益引质疑

房地产信托萧条后，矿产资源信托越发火爆。2011年，矿产信托的风头已经盖过房地产信托，收益率也格外抢眼。近期，中信信托旗下的“聚信泰和.煤炭能源股权投资基金2期”(下称“聚信泰和基金”)，预期年化收益率高达2496－53％，着实令人咋舌。

据了解，聚信泰和基金系列产品总募集规模在40亿－50亿元，2期计划募集20亿元，存续期限为5年。其中，投资期3年，退出期两年，LP投资门槛为500万元／份。该项目投资山西3家煤业公司的4座煤矿：酉宜煤矿、芍药花煤矿、森泰煤业和永红煤业，一个月的募集期已在去年12月15日结束。

中信信托联合山西普华德勤冶金科技有限公司、山西朗乾矿业，发起成立聚信泰和基金管理公司，并通过新设立的能源投资企业(有限合伙形式)参股3家煤业公司。据了解，募集资金主要用于矿井技术改造，技改后产能及利润可实现大幅提高。基金主要通过定期股权分红、上市、整体股权转让等多种方式，实现收益及资本增值。

因为这款产品具有煤炭并购整合的主题，因此，很受投资者追捧。普益财富分析师表示，未来5年煤炭行业发展前景可观，其中的并购整合存在着很大的盈利机会。

受追捧的最主要原因无疑是超高的预期收益率，该款产品的年化收益分别为24％、29％和53％。但是这种高收益备受业内人士质疑。

如此高的收益真的能实现吗?记者发现，该款产品的预期收益分别以7倍、8倍和12倍市盈率计算。普益财富产品部副总监刘辉告诉《投资与理财》记者：

“该预期收益率以7—12倍市盈率计算，除非以上市的方式，否则很难按照12倍市盈率估值。但是上市的难度很大，尤其股份中如果有信托资金，想上市的话，难度更大。”

“这款产品即便以7倍市盈率估值，2496的年化收益率看似很高，但实际上这是总收益。投资者的实际收益还应该扣除与管理人的分成以及税收等，将远低于24％。”一位业内人士告诉记者。

矿产信托暗藏高风险

53％的高预期收益率已经十分引人关注了吧，可是，聚信泰和基金还有另一个亮点，那就是它是一款比较创新的煤炭产业基金。

从近几年发行的矿产资源信托产品来看，传统的信托贷款、资产收益权信托、股权投资信托是主要的投资方式。而融资租赁模式和产业投资基金模式，也随着政府政策引导和信托业不断创新，被逐渐运用于矿产资源企业信托融资。聚信泰和基金就属于类基金化信托产品。

但是，这种类基金化的信托却暗藏着高风险。“聚信泰和基金是PE类产品，属于高风险类产品。”刘辉表示，即便不考虑基金运作中对专业技术的较高要求以及可能存在的政策风险、环保风险等，基金最终的退出方式也存在很大的不确定性。因此，这款产品适合具有一定风险承受能力的投资者购买。