电子：局势不明 静观其变渤海证券

渤海证券

投资要点：

1、重要行业数据不理想。

2、近期只宜快进快出小波段操作。

9月份全球半导体营收总额247.91 亿美元，环比增长2.02%，同比减少3.87%。今年的环比增幅是4 年中幅度最小的一年，表明今年旺季特征不是特别明显。10月份北美半导体设备BB 值为0.75，连续7 个月下降，BB 值连续出现回调，订单和出货总额同比均出现大幅下降，表明行业景气度仍然在快速下滑，前景不容乐观。

11 月份电子元器件指数下跌了15.83%。同期沪深300 下跌了5.59%，行业连续两个月大幅跑输了大盘，各子行业全以下跌报收。目前BH 电子行业的TTM 市盈率为29.41 倍（上个月是34.20 倍），剔除负值后为24.73 倍（上个月是28.74 倍）。估值处在一年来的历史低位。12 年的动态估值是26 倍，相比上个月的29.75 下降了3.75。整体来看，行业绝对估值已经远离均值降至区间低位水平，而相对估值也降至区间新低，估值水平基本接近底部，但是行业景气度指标半导体BB 值远离荣枯分界线，持续下降，给行业前景蒙上一层阴影，在局势尚未明朗的情况下，我们依然维持行业的中性评级。

投资策略方面，我们认为在这种局势不太明朗的背景下，需要静观其变。但从市场走势上来看，大盘连续大幅下跌之后，技术趋势上存在反弹的可能性，我们建议投资者快进快出小波段操作，以博取反弹收益，但对反弹幅度不宜期望过高，投资标的仍然以业绩增速和估值匹配度高的白马股，和成长逻辑强，未来业绩透明高的黑马股为主。股票池推荐方面，维持福星晓程（300139）、欧菲光（002456）强烈推荐评级，给予奥拓电子（002587）推荐评级。