中国平安:估值修复行情有望形成

综合金融的各项业务均以快于行业速度增长。平安各业务线均以超越行业的速度在发展，产寿险业务已經站稳了行业第二的位置，并不断缩小与行业龙头的差距；整合深发展后，银行业务实现了跳跃式的发展；包括证券、信托等的投资业务已全面起步，正快速崛起。由于平安的业务整合具有互补性，因此公司的综合业务发展能力显著强于同业平均水平。

公司盈利具备超越周期的成长能力。公司处于成长周期的起点，平安只用了4年便超越了2007年的牛市盈利高点。产寿险仍是公司未来3-5年的主要盈利来源；银行及投资业务作为新的盈利增长来源，重要性将越来越高，占比也将越来越大，盈利处于成长周期的起点。

事件风险释放或暂时无忧。公司260亿可转债获股东大会通过，且净资产进入回升期，再融资风险已被释放。员工股减持期限仍是5年计划，没有提前减完的计划，且离前期减持价仍有不少空间，作为可选方式之的大宗交易也不能完全排除，员工股减持的风险暂时不必过于担忧。公司目前估值折价严重，根据公司业务发展情况及不同的估值参照标准，我们测算出中国平安尚在安全价值区域内。

操作策略：该股已成功突破2011年以来形成的下降通道上轨，目前呈现蓄势待发迹象，后期有望形成估值修复行情。