准备金率向下,A股市场向上

2012-04-29 20:05黎兰
股市动态分析 2012年8期
关键词:准备金率流动性存款

黎兰

自2012年2月24日起,下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是今年以来我国央行首次下调存款准备金率,距离上次下调不到三个月时间。

此次调整后,中国大型金融机构和中小金融机构将分别执行20.5%和17.0%的存款准备金率。预计此举将释放超4000亿元的流动性。

对此,诸多基金公司称,由于目前市场流动性紧张,因此,政府为了缓解当前资金压力而出台了下调存金率的政策。同时,近期上证指数连续多日呈现震荡盘整之势,在市场寻求方向之时,本次下调存金率也将会对市场有一定的正面刺激作用。

下调原因:市场流动性紧张

春节之后,市场流动性再度变得紧张起来,数据显示,17日同业拆借市场各期限利率水平均出现较大幅度上涨,其中,隔夜拆借利率较上一个交易日飙升了122个基点。

景顺长城优信增利基金拟任基金经理佘春宁认为,此次下调存款准备金率在预期之内,“我们原本预期今年存款准备金率有2至4次的下调空间,此次下调存款准备金率的原因主要是上周资金面比较紧张,同时在进入2月份以后,食品、蔬菜、猪肉价格在下降,通胀往下趋势确定,再加上考虑到经济仍在下行,一季度信贷数据又低于预期,在此背景下,央行下调了存款准备金率,这也表明了货币政策在向宽松的方向走。”

博时基金经理王燕表示,央行上一次下调存款准备金率是在2011年12月5日。对经济而言,2010年和2011年连续2年的紧缩,是对上一波过度扩张货币政策的修复,而始于去年底的降准进一步验证了市场放松的猜测,给予经济复苏更多信心,确立货币政策逐步放松的趋势。

对此,长城货币基金经理邹德立的观点则是,“央行再次调降存款准备金率,符合央行‘情理之中,意料之外的政策风格。我们一直认定货币政策已经转向,此次是央行综合考虑汇率、贸易、投资、信贷、通胀等经济数据后进一步确认政策方向,未来适度宽松,护航经济,还将有三次左右的存款准备金率下调可能。”

下调目的:缓解当前资金紧张压力

随着春节之后企业运营恢复正常,市场对资金的需求逐渐提升,央行此次下调准备金率0.5个百分点,主要目的在于释放银行体系流动性,缓解当前资金紧张压力,这样的观点是大多数基金公司的心声。

长城基金经理邹德立表示,此次下调存款准备金率对债市构成利好,下调存款准备金率,流动性会相对宽松,债市将更具配置价值。

中欧基金也认为由于上周市场流动性明显偏紧,因此央行决定通过下调存准率来为市场注入流动性。“但此举并不意味着未来货币政策将会明显宽松。预计今年的流动性将会比2011年有所改善,但从整体而言,管理层更倾向于经济运行节奏与市场流动性相匹配,因此流动性宽松幅度或相对有限。”

中欧基金还指出,从宏观角度来看,本次下调存款准备金率体现了两大“信号”。首先,通胀可能已经不再成为经济的主要问题了。虽然1月CPI同比涨幅反弹至4.5%大幅超出预期,但从目前的监测数据来看,2月CPI同比涨幅或将显著回落,大幅低于当前的市场平均预期,今年上半年通胀压力明显减轻,这也将为货币政策提供了更大的操作空间。

其次,此举也体现出了政府“稳经济”的方针政策。1月份多项经济数据低于预期,显示中国经济情况并不乐观,下调存款准备金率有助于经济走出低谷,这也符合此前温总理对于“宏观经济预调微调”的表态。

下调影响:对证券市场非常正面和积极

华安基金称,此次降存准,有望再次恢复市场正常的预期节奏,对证券市场的影响非常正面和积极。预期该事件有望成为蓝筹等品种发力的契机。

华安基金进一步表示,本月底将迎来PMI数据,接下来便是CPI数据、2月份信贷等数据。如果这些数据都符合预期甚至更好,则市场有望继续向好,特别是PMI数据、信贷数据如果出现一些未达预期情形,仍不会改变市场对软着陆的总判断,但会增加过程的曲折性,同时会进一步增加政策继续微调的期待。总的来看,后续若出现利空,则市场的消化和承接力将增强。

博时基金经理王燕的看法和华安基金一致,“对股市而言,降准对资金面有所改善,降低风险溢价,对股市估值有正面影响。对房地产行业而言,总体调控政策并没有基本的变化,降准对其资金面的改变也不会太大。需要提示的是,降准下调的节奏不会过快,估计需要一个季度左右的时间消化观察效果,同时,中国通胀水平相比从前的整体水平可能会跳升到一个更高的平衡点。”

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