A股遭遇倒春寒大势已去OR中场休整

薛原

2400点、2300点接连失守，行情急转直下。面对3月下旬以来的“倒春寒”，A股市场牛熊之争再起。

根据东方财富网的调查，截至4月4日，持仓比重70%以上的投资者比例为43.2%，而另有40.4%投资者仓位小于30%。这组数据不仅说明股市多空分歧明显，还从一个侧面反映出，目前A股参与者复杂的心态。

一方面，经济增速在一季度继续下滑，而货币政策又不很给力，行情似乎气数已尽。另一方面，指数重回2300点之下，A股低估值魅力十足，毕竟领导前阵儿刚说了“蓝筹股具备罕见的投资价值”。这个时候，投资者决定股票是抛是拿，还真有点儿棘手。

那么，此次调整到底是中场休整，还是意味着2132点以来的上涨夭折？

慢牛派：

“钻石底” 依旧在 越跌越买

从2011年下半年开始，英大证券研究所所长李大霄就成为多头的一面旗帜。

去年6月，李大霄称，从估值判断，当前离底部已经非常接近。1 0月底的2307点则一度被其视为“完美大底”。等到上证指数一路下滑到2132点，李大霄又用“蓝筹时代底”、“钻石底”形容2132点。经过3月下旬的剧烈调整，一路风光的股指突然回落到了“钻石底”附近。不过这并没有打击这位“多头司令”的激情。

3月底，李大霄发布微博表示：“虽然在经受重大考验，但我坚定地认为，大量蓝筹股进入长期投资起点，还是‘钻石底。”

在博客中，李大霄继续阐释了看多的理由：“小牛受到空前的考验，红旗到底能打多久？其实10大影响因素并未根本改变：1、蓝筹股票价格的低廉；2、流动性的好转；3、通胀受控；4、房地产价格趋降；5、新股发行价受控；6、新股开价受控；7、炒差不受鼓励；8、长期资本入市；9、资金价格回落；10、外围趋稳。“钻石”也许还在，技术派恐慌抛售，无需过于悲观”。

作为目前国内最大的阳光私募基金公司之一，蝉联中国证券报首届及第二届“金牛阳光私募管理公司”的星石投资，则从投资策略方面，表达了对后期A股的看法。

星石投资认为:“经济短周期很难预测，但长周期就比较容易看清楚。股市将在今年发生缓慢反转，因此今年的核心投资策略就是在每次市场发生较大调整时，抓紧时机加仓，涨了不买跌了买，严格控制下行风险。这样一来，不管经济在今后哪个季度见底，或是何时出现政策大幅放松，我们都能获得绝对回报”。

熊派：

2000点是长期中枢 1664点或不保

破1664点？对，你没有看错。在博览财经的眼中， 一度打盹儿的“熊”又要发威了。

2月以来，博览财经先后发表《今年股指将运行在2000点以下！》、《中国两个战略机遇期已关闭》等系列文章，表达了继续战略性（一年半）看空A股的观点。

对于股市长期行情的研判，博览财经从政治高度和历史维度给出了自己的答案。

“ 中国经济发展的潜力存在，但活力已渐行衰退，中国经济高增长不可持续。与改革开放初期比，中国在全球资源配置的比较优势正在衰减以外，还源于经济的活力没有后劲。而经济的活力没有后劲，源于分配机制改革滞后；分配机制改革滞后，源于政府转型滞后；政府转型滞后，源于政府体制改革滞后；政府体制改革滞后，源于政治改革滞后。

“ 没有这些改革的突破，中国经济改革将难以落实，中国转变经济增长方式将无功而返，A股市场在这个大背景是难有作为。”

与博览财经观点相近， 独立经济学家谢国忠同样对经济和股市不乐观：“政府工作报告中提出今年的GDP增速目标7.5%，表现出对中国经济预期的担忧。2012年是近20年来形势最不稳定的一年，一场政治危机可能吞噬多个面临转型的主要国家。”

谢国忠认为， 中国经济很有可能在下半年出现大幅度下滑。出口增速降低，经济进入下降通道，股市必然没有好日子过。在中国股市，大多数公司实际上都是在赚股市的钱，而不是替股市赚钱，更不用说为股民赚钱了。

震荡派：

难现大行情 低位震荡最难熬

蓝筹股价值严重低估，经济探底、企业盈利下滑、政策放松不如预期，又使A股市场承压沉重。部分机构分析人士跳出简单的“牛熊”争论，倾向于震荡的观点。

“股市能不能出现长期牛市，本质上是由宏观经济等基本面决定的。”对于市场的走向，东莞证券研究所所长俞杰更加看重宏观基本面因素。他认为：“在股市制度方面，管理层表达了制度破冰的决心，但制度的完善从来不是一帆风顺、一蹴而就的。

“从宏观政策来说，国家很可能采取相应的措施来保增长。因此，今年股市的整体走势不会像去年那么差，但也难以出现较大级别的上涨行情，重心比前几年明显下移，核心区间预计在2000点-2600点之间。长期来看，这种低位震荡很可能是牛市之前最难熬的时刻。对于真正的长期投资者来说，冬天是最好的建仓机会，但对于投机者来说，今年是风险和机遇并存，宽幅震荡中有波段行情机会。如果不善于捕捉时机，严格止损，很可能出现严重亏损。”

股市身处估值底部，市场分歧却依然不小，这种情况历史上并不多见。专业人士们“公说公理、婆说婆理”，看法未必一定符合未来市场的真实走势，但其观点和分析逻辑，开拓了投资者的思维，值得借鉴。面对当前复杂的市场，看好A股长期机会的价值投资者，还需要一份坚守的信念。