QFII增资 远水难解近渴

历史往往说明问题，QFII扩容对市场的长期利多影响不可否认，但不可过于期待其对短中期市场趋势产生即刻影响。再多些忍耐和等待，待年中时，等待经济情况逐渐明朗之际，再结合市场的具体情况，做大的方向判定为好。

清明小长假期间，A股市场收到了政策礼物。4月3日，证监会、央行、国家外汇管理局联合宣布，将QFII投资额度从300亿美元增加到800亿美元，同时增加500亿元人民币RQFII投资额度。QFII与RQFII的这一双扩容举动，相当于向资本市场增加了近3700亿元资金。单从长期资金供给的角度看，对A股市场着实是一大利好。从节后第一天市场的反应，也不难看出投资者对这一利好的肯定，4月5日A股几乎全线飘红，上证指数上涨1.74%，深证综指上涨3.09%。

然而，需要提醒投资者的是，从历史上看，QFII扩容的长期利好的发酵需要时间，对市场短中期走势的影响并非立竿见影。2002年11月5日，《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》正式出台，此举标志着我国QFII试点正式启动。《暂行办法》规定的QFII投资额度为40亿美元。

当时的资本市场处于高科技泡沫破灭后的熊市之中，市场已经从2001年6月14日的2245点下跌了31.8%（截至2002年11月4日，收盘1531）。QFII试点启动的消息正式发布之后，市场反响热烈，当天上证指数即上涨1.72%，深圳综指上涨1.62%，和如今4月6日的市场反应如出一辙。但市场上扬态势并未得以延续，此后两个月的时间里，上证指数又跌去220点，跌幅14.4%（截至2003年1月6日）。2003年7月9日，QFII第一单的指令由瑞士银行中国证券部向申银万国证券公司正式发出，自此，备受瞩目的QFII正式登上中国证券市场的舞童第轶本刊特约专栏作家，曾任职于中国证券报社、中国人寿资产管理公司，现为龙赢富泽资产管理公司投资总监。QFII增资 远水难解近渴财专栏 股道童第轶历史往往说明问题，QFII扩容对市场的长期利多影响不可否认，但不可过于期待其对短中期市场趋势产生即刻影响。再多些忍耐和等待，待年中时，等待经济情况逐渐明朗之际，再结合市场的具体情况，做大的方向判定为好。台。A股市场在其后的第二天拉出单阳，上证指数涨幅1.90%。这一次短期的涨势维持了6个交易日，其后又是连绵4个月的下跌，跌幅13.0%。历史往往说明问题，QFII扩容对市场的长期利多影响不可否认，但不可过于期待其对短中期市场趋势产生即刻影响。

当我们为QFII和RQFII的双扩容拍手称好时，还要留意到，这改变的仅仅是资本市场资金的供给端。对于资本市场这个大水池，进水的阀门开大些自然是好事，但要想水池中水位取得平衡，出水阀也要加以控制。据统计，进入3月后，IPO储备队伍扩容迅猛，每周都以20家以上的速度高歌猛进。据证监会最新公布的主板和创业板IPO申报企业基本信息，截止到4月5日，证监会在审和过会待发企业共计604家。其中主板332家，创业板272家(包括12家中止审查企业)。新股扩容的速度似乎并没有放缓。扩容的脚步缓不下来，供给端的资金即使再增加，对整个市场的供需状况改善也将变得有限。总之，面对市场突如其来的利好，我们既要看到其对市场的长期影响的方向性，又要了解其对市场短中期影响的有限性。长短兼顾，点面结合，才可以绘制出更清晰的路线图。

就当前行情而言，经济下行趋势已经比较明显，而通胀的徘徊不下，将制约货币政策放松的力度。因此，我们需要再多些忍耐和等待。待年中时，等待经济情况逐渐明朗之际，再结合市场的具体情况，做大的方向判定为好。