一个红罐引发的资本狂欢

胡伟凡

这一天在广州医药集团有限公司（以下简称广药集团）的历史上无疑是一个特殊的日子：7月16日下午3点，广药集团对外宣布北京市第一中级人民法院终审裁决“王老吉”商标归广药集团所有。

至此，已经历时445天的“王老吉”商标争夺战似乎尘埃落定。

用广药集团自己的话讲，他们“完胜”。

在当天的资本市场上，广药集团旗下的两家A股上市公司广州药业（600332.SH）和白云山A（000522. S Z）均收出了十字星形态，似乎也在预示着什么——两只股票皆于14时左右触及涨停价位，随后双双回落。

其实这只是一场资本盛宴的缩影：截至当日收盘，两家上市公司的股价在两个多月内翻了一倍有余，将同期下跌12%的大盘远远地甩在了身后——就在“王老吉”商标案不断推演的同时，资本市场也在亦步亦趋地进行着狂欢。而且在每个关键时间点前后，都会出现活跃的股价变动。

是纯市场行为，抑或另有隐情？

“广药双雄”

5月11日，中国国际贸易仲裁委员会做出了广药集团收回“王老吉”商标的裁决，标志着这场商标争夺战进入了高潮：鸿道集团随后于5月17日向北京市第一中级人民法院提起了撤销裁决的申请，在近两个月的审理过程中，对弈双方各显神通，利用媒体、司法等种种手段为夺取商标添加砝码。

但是早在一周之前，资本市场就已然掀起了波澜。自3月28日复牌之后，广州药业和白云山A在整个4月并无亮点，但在5月3日，广州药业毫无征兆地收于涨停，白云山A亦上涨了7.7%，两股成交量骤然放大，分别为2.68亿元和2.84亿元，均超过了4月的任何一个交易日。

虽然当日消息面风平浪静，但两股的单边上涨行情就此开始，不久后便因逆市大涨而被冠以“广药双雄”的名号。从5月3—10日，广州药业上涨了30%，白云山A上涨了19%。

第二天，中国国际贸易仲裁委员会的裁决公布，两股涨停；次日，广州药业“一”字涨停，白云山A跟进涨停。

此后一个月涨跌互现，直到6月18日，广药集团宣布启动维权程序，追缴市场上库存的加多宝王老吉。当日广州药业上涨7.49%，白云山A上涨7.77%；次日广州药业涨幅达8.45%，白云山A涨停——在这一天，“广药双雄”正式与大盘分道扬镳，前者加速上行，上证指数则由2300点直奔“钻石底”。

7月13日，就在广药集团公布北京市第一中级人民法院裁决书的前一个交易日，广州药业出现了两个月以来的最后一次涨停，白云山A也于盘中一度接近涨停，最后收于7.93%，而这一天也是法院裁决书的实际下达日，但公众投资者很难立即知情。

大量资金活跃在每一个重要事件发生的前后，贯穿始终，也难怪各方纷纷质疑“内幕交易”的存在。

存疑的交易

“没有这样的事情。”广州药业董事会秘书庞建辉对《英才》记者表示，“如果广药真的存在内幕交易，证监会一定会让我们公告的。”

不过，并不是所有人都认同这一说法，先是部分媒体认为“广药双雄”在公布仲裁利好前后的股价拉升存在重大内幕交易嫌疑，又有山东律师尹明场要以此向证监会举报。

但一位接近广药高层的人士告诉《英才》记者，根据她所掌握的情况，广药不太有可能进行内幕交易。“毕竟现在证监会查得很严，所以股价的上涨可能只是市场行为，私募推动。”

一时间“私募推动论”甚嚣尘上。因在网络上连续对广州药业表示关注，东方港湾投资管理公司董事长但斌被冠上了“带头大哥”的身份，怀疑其是推高广州药业和白云山A的私募推手。

“我一股广州药业都没有。”对此但斌向《英才》记者否认。在信奉价值投资的但斌看来，炒作这两只股票不是他的投资风格，其股价之所以有如此表现更多是出于投资者看好广药集团的预期。“毕竟收回‘王老吉会实现广药集团收益的大幅增长，自然很容易受到资金青睐。至于股价是由什么人在做、怎么涨上去的，我不知道。”

“虽然违规，但上市公司与游资合作推高股价也并不奇怪，这种行为可以料想得到。”招商证券一位分析师对《英才》记者表示，他个人相信资金入驻是出于看好广药集团的基本面，但若是关联股票表现高度一致，则很有可能涉及内幕交易。

谁赚到了？

从5月3日到7月16日，前后共有57家券商营业部被披露出现在广州药业的前五大买卖席位中，白云山A则有50家，其中不乏国信证券深圳泰然九路营业部、湘财证券杭州教工路营业部以及五矿证券深圳金田路营业部等知名“敢死队”。这些游资大多操纵着千万级别的资金，频繁进出。

同样，根据今年一季报（截至3月31日），“广药双雄”的前十大流通股东中共有4家险资、5个自然人和6家公募基金。按照此后的市况演变，这些流通股股东应该有不俗的斩获。

但在这场资本狂欢中，最大的赢家无疑是广药集团：两个月来，广州药业股价上涨了135.2%（港股部分上涨了126.9%）、白云山A上涨了111.4%。两家上市公司合计为广药集团贡献了约235亿元的市值，而广药集团去年的营业收入为275亿元。

另据统计，2011年广药王老吉（绿盒）的销售额大约为19亿，加多宝王老吉（红罐）的销售额约为160亿，两者相加不及“广药双雄”的市值贡献。

7月16日之后，广州药业和白云山A开始持续下跌，到7月30日的累计跌幅分别为23.2%和20.2%，同时伴随着成交量的逐步缩小。难道这场“王老吉的资本狂欢”真的已经结束？

8月7日，广州药业和白云山A发布公告称，中国国际经济贸易仲裁委员会已通知其控股股东广药集团进行有关“王老吉”商标的新一轮仲裁，仲裁通知日期为7月31日。但7月31日，广州药业和白云山A即双双扭转颓势，股价回升，截至8月6日收盘分别累计上涨了9.7%和11.2%。

又是一段不为公众所知的时光。

时至今日，媒体和公众仍没有足够证据可以证明广州药业和白云山A确实发生了内幕交易。