欧债危机病因在政府赤字

劳拉·泰森

欧债危机病因在政府赤字

劳拉·泰森

以德国为首的欧洲各国领导人，将欧债危机的病因误诊为财政挥霍，并据此认为只有实行痛苦的紧缩才是唯一出路。按照这种观点，要想让政府恢复信用、投资者重拾信心、危机不再蔓延、利率得以降低、经济重获活力，前提条件无疑是大幅削减政府赤字和债务。

精明的投资者和失望的选民一样，都意识到低速度的经济增长和高失业率实际上在短期内加重了赤字和债务。这就是为什么两年多以来，在一些严格采取财政缩减的国家，利率一直在上升而没有下降。

事实上，政府赤字或者债务的规模跟利率之间的关系并不那么简单。尽管英国的财政状况比法国、意大利和西班牙糟糕得多，英国国债现时的利率却明显更低。

由于公共债务利率远远高于经济增长率，希腊随之陷入了典型的债务困境。西班牙也在崩溃边缘摇摇欲坠。欧洲财政紧缩的后果应验了国际货币基金会的警告：过度整顿财政会削弱经济活动，挫伤市场信心并打击公众对经济调整的支持。

长远来说，很多欧元区的国家，包括德国，都要求进行财政整顿以降低债务占国内生产总值的比率并使之稳定。但财政整顿是在欧洲经济恢复到可持续增长之后才进行的，这必须循序渐进，不可一蹴而就。

对于力图增强竞争力和推动经济增长的欧洲经济体而言，结构性的变革是必须的。但是，切记，这种变革并非一朝一夕就可以完成。德国总理默克尔似乎忘了，当初为了让德国东部的竞争力追上其他地区，德国政府花了超过十年的时间，投入了大概2万亿欧元（2.5万亿美元）来补贴经济结构改革。

意大利总理蒙蒂和法国总统奥朗德是正确的：欧洲需要大胆、协调的政策促进经济增长，辅以市场需求为基础的结构改革以促使竞争，并在生产和就业恢复前放宽财政目标。

问题是：谁来为这些重大的新经济刺激计划埋单？摆在眼前的事实是离开了德国，欧洲其他国家不可能成功地恢复经济增长，而德国依旧陷在靠财政紧缩解决危机中无法自拔。

当前的德国有着足够的财务实力。适度的财政赤字、创纪录低的借款成本以及往来账户的巨大盈余使其有能力出台重大的经济刺激政策。但德国人并不认为需要对自身经济加以刺激，他们只愿意考虑适度的欧元区经济措施。

尽管国际货币基金组织和经济合作与发展组织再三恳求，德国仍然坚持拒绝欧洲债券。在这些国际机构看来，欧洲债券能减轻其他欧元区成员的融资约束并为欧洲稳定机制提供资源方面的支持。

可怕的现实是欧洲稳定机制现在无法为西班牙、意大利的主权债务违约和持有这些债券的欧洲银行提供可靠的保护。事实上，伴随着存款从欧元区外围国家逃离，日益恶化的银行危机正在进一步扼杀欧洲经济发展的前景。

（本文由Project Syndicate独家授权）

劳拉·泰森前美国总统经济顾问委员会主席，美国加州大学伯克利分校哈斯商学院教授

责编:孙玲