低碳经济下企业财务管理目标创新探究

广西大学商学院 邹武平

低碳经济下企业财务管理目标创新探究

广西大学商学院 邹武平

低碳经济是指通过技术创新、产业转型、新能源开发等手段，改变能源结构，尽可能减少煤炭、石油等高碳能源消耗，减少二氧化碳等温室气体排放，达到经济社会发展与生态环境保护双赢的一种经济发展形态。我国政府承诺2020年我国发展低碳经济的战略目标是要将单位GDP的二氧化碳排放降低50%左右。发展低碳经济是一场涉及生产模式、生活方式、价值观念的全球性革命。

一、低碳经济兴起对企业财务管理目标的新要求

企业财务管理是实现低碳经济的一项关键手段，也是实现低碳经济的基础和保障，低碳经济时代的到来必将给企业财务管理带来翻天覆地的变化。目前在《京都议定书》框架内我国尚无强制性减排目标，但极有可能在2012年后要承担一定量的碳减排任务，这必将对我国企业财务管理造成重要影响。实行低碳财务管理是我国建设“环境友好型、资源节约型”社会和企业贯彻落实“科学发展观”的必然要求。因为只有实行低碳财务管理，才能够在资金运动过程中将生态环境保护与企业经济效益很好地结合起来，充分发挥财务管理在企业管理中的核心作用。构建一套低碳财务管理理论与方法，科学合理地组织资金运动，其目的是保持和改善人类生态资源环境，在实现企业财务管理目标的同时实现企业与人类社会的协调发展。

财务管理目标是企业组织各种财务活动所希望实现的最终结果，是企业进行财务管理所要达到的根本目的。合理的财务管理目标能够有效地指导企业财务管理的实践活动，科学确定财务管理目标对于实现企业良性循环、推动经济、社会的发展具有重要的意义。财务管理目标既是企业财务管理工作的起点和终点，也是企业财务管理方法体系赖以建立的基础。传统企业财务管理目标是建立在没有考虑生态环境基础之上的，这显然不能适应低碳经济的发展要求，必将导致企业的财务决策行为与低碳经济的要求背道而驰。传统企业财务管理往往以追求经济利益为目标，而低碳经济下企业财务管理必须要实现经济效益与生态效益的统一。传统财务管理只注重经济再生产，而低碳财务管理注重的是自然再生产与经济再生产的协调统一。低碳经济时代企业财务管理要突出生态责任，企业不能仅仅以自身经济利益为中心，而是应把自身看作整个社会系统的有机组成部分。目前大多数企业所认同的利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化等财务管理目标难以满足低碳经济的要求，不能适应低碳经济所强调的发展经济和保护环境并重的目标导向。因此，低碳经济时代企业在确定财务管理目标时必须要考虑生态环境。为了适应低碳经济的发展要求，企业就必须要重新确定财务管理目标。

二、低碳经济传统企业财务管理目标述评

（一）利润最大化 企业是一种盈利性经济组织，利润代表企业新创造的财富，是企业扩大再生产的基础，利润越多表明企业对资源的利用越合理，对社会GDP贡献越大。但以追逐利润最大化为财务管理目标存在以下缺陷：利润是指企业一定会计期间实现的利润额，这种观点未考虑资金时间价值；高收益往往伴随着高风险，这种观点往往忽略了风险价值；没有反映投入与产出之间的关系，因而不利于不同资本规模的企业之间（或期间之间）的比较；未考虑企业与其他利益相关者的关系；只注重权责发生制下的利润，忽视了企业的现金流量；如果片面强调某个会计期间的利润最大化，容易导致企业出现短期行为和弄虚作假的现象。

（二）每股收益最大化 每股收益最大化即将企业的收益和股东投入资本联系起来考虑，用每股收益来概括企业的财务管理目标，将绝对数的利润变成了相对数的每股收益，比第一种观点利润最大化要好，但仍然存在缺陷：没有考虑资金时间价值；没有考虑风险价值；没有考虑现金流量。

（三）股东财富最大化 股东财富最大化是指企业通过合法经营，采取科学财务管理策略，在考虑资金时间价值与风险价值的基础上，为股东增加尽可能多的财富。人们习惯用股票市价代表股东财富。股东财富最大化目标，在一定条件下就演变成股票市价最大化这一目标。股东财富最大化也存在缺陷：把股东利益放在首位，相对忽略企业其他利益相关者的利益，容易导致企业股东与其他利益相关者之间的矛盾；对大量的非上市公司难以适用，因为非上市公司没有股价可参考；股票市价除了受企业内部因素影响外，也受外部因素的影响，用一个企业不能有效控制的指标作为最优目标，有些不太现实。

（四）企业价值最大化 企业价值最大化是指企业在合理协调与企业利益相关者关系的基础上，通过合法经营，充分考虑资金时间价值、风险价值、现金流量、资本结构等因素，采取科学的财务策略，不断增加企业总报酬，使企业的总价值达到最大。企业价值是企业未来现金流量的现值，反映的是企业未来获得现金流量的能力及其风险大小，它是一个前瞻性概念，也是目前较流行的财务管理目标。但它也存在一定的缺陷，因为企业价值的大小取决于企业未来预期的现金流量和企业加权平均资金成本的大小这两个因素，而这些因素都是动态因素，很难准确预计。

在全球提倡发展低碳经济的背景下，我国越来越重视发展循环经济。在不考虑环境资源的条件下，以上几种财务管理目标对引导特定时期社会经济的发展都起到了相当重要的作用。但是在传统财务管理目标下，企业只是单纯地考虑可以用货币计量的经济效益，而未考虑尚未纳入会计核算体系、不能以货币计量的环境资源的影响，不能准确核算企业的真实经营成果。低碳经济下要求生态规律和经济规律并重，注重环境保护和合理高效利用自然资源，在物质不断循环利用的基础上发展经济，追求经济、社会和环境的和谐发展。正是基于此，低碳经济时代企业财务管理目标必须有所变革，才能满足低碳经济发展的现实需要。

三、低碳经济下企业财务管理新目标——绿色经济增加值最大化

（一）绿色经济增加值的涵义 主要包括：

（1）经济增加值。经济增加值（Economy Value Added，简称EVA）等于税后净营业利润与全部资本成本之间的差额。其中资本成本不仅包括债务资本成本，也包括股权资本成本。经济增加值是从税后经营利润中减去债务成本和股权成本，是所有成本被扣除后的剩余收入。经济增加值是对真正“经济”利润的评价，是表示净营业利润与投资者用同样资本投资其他风险相近的有价证券的最低回报相比，超出后者的价值。

（2）绿色经济增加值。绿色经济增加值是以经济增加值为基础扩充发展而来。绿色经济增加值（Green Economy Value Added，简称GEVA），是指企业在可持续发展战略下，全面考虑到环境收益与环境成本，在将短期的财务收益调整为经济收益的基础上，再考虑企业财务活动对环境产生的影响后的价值。绿色经济增加值的计算可以先不考虑环境的影响，按各要素的原始数据计算经济增加值，然后分别确定企业的环境收益与环境成本，将所得到的经济增加值加上环境收益再减去环境成本，即得到绿色经济增加值。企业的环境收益主要包括：企业各种废弃物本身的变卖收入；利用“废物、废气、废水”等生产产品减免税款的收益；排污权交易收入；政府给予的环保补助或补贴；为履行环保责任，银行给予的低息、无息贷款而节约的利息支出；少交排污费、罚款的机会收益。企业的环境成本大致包括：资源消耗成本是指企业在生产经营过程中对自然资源的耗用或使用的成本；环境支出成本是指环保设备的购置、运行成本；环境管理成本是指企业在生产过程中为预防环境污染而发生的间接成本；环境破坏成本是指由于“三废”排放造成的环境污染与破坏的损失。

（二）以绿色经济增加值最大化作为财务管理目标的优点 绿色经济增加值符合企业财务管理的基本价值观念，既考虑了资金时间价值，又考虑了风险价值。绿色经济增加值最大化是在传统企业财务管理目标的基础上逐渐演变而来的（如图1所示），它与传统企业财务管理目标不同之处在于不单纯的追求经济利益，而是将社会责任、环境效益、资源稀缺等要素都作为企业财务管理目标的组成要素。绿色经济增加值既考虑债务资本成本和股权资本成本，还考虑环境成本，要使绿色经济增加值最大化，就要求企业必须充分利用财务资源，这无疑是企业财务管理目标的正确导向，符合当前全球倡导的低碳经济理念。

图1 企业财务管理目标的演进

（1）符合我国社会主义市场经济的基本国情。随着我国经济体制改革的不断深化，为了更好地发展社会主义市场经济，就要重点强调市场配置资源的作用，如果资源配置不合理，将会导致后面环节出现各种不协调问题。同时必须强化政府宏观调控，规避市场风险，提高社会资源和自然资源的使用效率。所以，企业在确定财务管理目标时，仅仅局限于股东这一利益主体是不符合我国现阶段我国基本国情的，必须要努力提高企业财务资源的配置效率。只有绿色经济增加值最大化，才符合我国社会主义市场经济的特点，是最优的选择。

（2）符合我国倡导的科学发展观理念。科学发展观主要是指要“坚持以人为本，树立全面、协调、可持续的发展观，促进经济、社会和人的全面发展”。当今人类越来越重视资源的循环利用和社会的可持续发展，企业的生存和发展，越来越依靠“利益相关者”（包括股东、债权人、政府、社区、顾客、员工等）的协调配合，这就使得过去单一的传统财务管理目标已经不能满足时代的要求，财务管理目标应该向多元化方向发展，要满足不同利益相关者的利益，要讲求企业经济利益、生态效益和社会效益的协调统一。企业只有在维护社会整体利益的前提下，才能在社会长治久安和资源可持续利用的基础上实现自身利益的最大化。以绿色经济增加值最大化作为财务管理目标正好考虑了经济与社会、资源以及环境保护之间的和谐发展，符合科学发展观的理念。

（3）符合我国构建社会主义和谐社会的理念。构建社会主义和谐社会是我国当前的一项重大战略任务，是一项关系我国政治、经济、文化发展的复杂系统工程。绿色经济增加值最大化目标体现了经济与社会、资源、生态、环境之间的和谐，能够在资金的运动过程中将资源的有限性（充分利用有限的自然资源）、社会的效益性（有利于人类的生存和发展）、环境的保护性（保持生态环境平衡）以及企业的盈利性联系起来。企业是一系列契约关系的总和，企业的经济活动必须考虑股东、债权人、经营者、政府和社会公众的利益，如果试图损坏一方的利益而使另一方获利，最终必然会导致利益冲突，不利于企业的长期发展，不利于社会的稳定。以绿色经济增加值最大化作为财务管理目标，充分发挥企业财务管理的中心作用，兼顾各利益主体的利益最大化，使得各利益主体和谐共生。

（4）符合我国建设“资源节约型、环境友好型”社会的现实需要。当前我国环境保护面临着前所未有的挑战，生态破坏日益加剧，环境恶化逐渐加重，已经严重威胁到人民生活健康和社会的可持续发展。中共十七大明确指出，要在全社会牢固树立生态文明观念，加快转变经济发展方式，全面建设“资源节约型、环境友好型”社会。与传统企业财务管理目标相比，绿色经济增加值最大化强调社会责任，企业在生产经营过程中不仅仅单纯注重经济再生产能力，而且注重自然再生产，所以说以绿色经济增加值最大化作为财务管理目标，符合我国建设“资源节约型、环境友好型”社会的现实需要。

［1］龙静：《试论可持续发展观下绿色财务管理的新目标》，《兰州商学院学报》2006年第5期。

［本文系2012年度广西高等学校立项科研项目“低碳经济背景下企业财务管理变革研究”（编号：201204LX017）的阶段性研究成果］

（编辑 杜昌）