实体经济回暖利好商品

张尚斌

2010年此时，金、银、化肥、煤炭和石油等商品看起来越来越供不应求。这些商品的价格接近10年高点，并继续上升。但是到了2011年年末，一些商品价格出现了转折这种趋势被打破了吗？另一方面，美国农场的利润创出历史新高，玉米等农产品迎来转机。

可可、糖和咖啡或转好

可可不仅是巧克力的关键成分，而且是很多化妆品和肥皂、医药产品、烘焙食品和功能可可脂的必备原料。

由于拉尼娜现象持续到了第三个年头，其效应预计将大大低于2010年（最强的拉尼娜现象记录）。如果拉尼娜迅速减弱，2012年第一季度就会丰收。科特迪瓦是世界上最大的可可生产国——最近预计2011-2012年度可可总产量为160万吨，这一预测是惊人的。然而，可可农场的一些最古老的树木由于树龄过高，产量会减少，需要大量的肥料来“辛苦”维持。加纳是第二大可可生产国，它和科特迪瓦代表了世界可可产量的72％。但当地长时间的降雨会影响到出口量从而推高可可价格。

热带和亚热带占全球产量的近80％。而在北半球种植的甜菜则贡献了世界总产量的20％左右。据联合国粮食和农业组织（FAO）的统计：

排名前10名的食糖生产国分别为：巴西、印度、中国、墨西哥、泰国、巴基斯坦、哥伦比亚、澳大利亚、印尼、美国。其中美国甜菜占大多数，其中大部分用来满足自己的需求。

拉尼娜现象可能影响巴西2012年食糖产量——如果现在异常干燥的天气持续下去的话。而中国的需求预计将保持在近200万吨。

从历史数据来看，1974年11月的57.30（美分/磅）为历史最高点。食糖价格极不稳定，从57.30美分/磅，只不过用了短短10年时间，其价格就掉到2.56美分/磅的历史最低，其中的大部分价值贬损（90.25％）发生在很短的22个月。在另外一个10年中，糖价由1999年4月的低点4.79美分/磅，到2010年11月涨到了39.65美分/磅以上，到了如今，其价格约为23美分/磅，一年内下跌了16美分以上。

巴西是世界上最大的咖啡生产国，越南和哥伦比亚紧随其后。拉尼娜带来的第三年干旱还在继续，会影响巴西咖啡作物的“开花”。印尼2011年的收成已经披露，同比下跌了14.7％。

总之，由于拉尼娜进入第三个年头，糖和咖啡将价格因此而受益，但天气状况已经在价格中反映，所以这些品种的价格在下一年将剥离天气原因。

库存庞大拖累棉花价格

棉花与国产商品一样，适应性强，可以生长在世界各地。棉花需要较长的阳光照射，温度不要达到冰冻或雾为佳。作为一个全球性的农作物，棉花自然受天气影响较多，但由于国际贸易的增长，一个地区的歉收则可以由另一个地方丰收来弥补。世界前五大棉花生产国分别为：中国、印度、美国、巴基斯坦和巴西。而前五大棉花出口国分别为美国、印度、澳大利亚、巴西和乌兹别克斯坦。

五大棉花进口国分别为中国、孟加拉国、土耳其、印尼和泰国。其中中国和印度的国内棉花消费量高居前两位。

因此，美国的棉花产量和中国的消费情况就成了决定棉花价格的最重要因素。拉尼娜现象（冬季）横跨美国南部，从佛罗里达州到加利福尼亚州。干旱的影响遍及几乎整个美国棉花带。总之，2012年的作物产量令人忧虑。

记者调阅了美国农业部（USDA）和世界农业展望委员会（WAOB）世界农产品的预测报告，其对美国2011/2012年度棉花的供应和需求预测如下：

棉花总产量下降47.3万包，近几个月，国内纺织厂用量减少20万包，低于预期。出口预计仍然维持在1130万包。期末库存预计为350万包，占消费总量的23.5％。

由于全球棉花消费降低，2011/2012年度期末库存增加了270万包。消费量大幅减少，反映了工厂需求的持续疲软，但中国棉花进口有增无减。如今，本年度末全球棉花库存约为5770万包，比2010/2011年度增加27％，占世界消费总量的52％。

而关于中国的需求方面，尽管中国是位居前五的棉花生产国，但却远远不能满足国内需求，使中国成为头号棉花进口国。中国如何处理国内的通货膨胀，将影响其经济动向，又反过来会影响到棉花消费。

技术上来看，棉花价格长期前景依然看淡。中期反弹是可能的，但整体预期将下行。

玉米、大豆可望“好年景”

花了一年种植玉米或养奶牛的农民可能没有注意到，美国政府几乎倒闭，而欧洲也发生了一次全面的债务危机。这是因为他们太忙，而所得利润也创出了历史新高。

据美国农业部农场年终报告数据，2011年美国农场的利润增长了28％，超过1000亿美元，为有史以来第一次。作物销售额突破2000亿美元。但DAXglobal农业综合企业指数（XETRADXAG）却并未跟进，在2011年年初至今下降了13％以上，农业的投资空间开始显现。

随着农业股表现仍落后于巨额的农产品利润，为投资者开辟了一个黄金的购买机会。农场利润膨胀尽管是以一年为周期的，但在著名投资者吉姆罗杰斯看了，则是未来大牛市的预兆。

2011年早些时候，世界人口突破70亿人大关。更多的人口意味着更多的粮食需求，从而有更大的农产品消费的需求。特别是总人口为25亿的中国和印度，增长会更为迅速。

对于玉米，出于对世界各地的财政状况的担忧，以及阿根廷的干旱，使得玉米期货有机会反弹至少10％以上。为什么呢？因为阿根廷和巴西是世界上第二大和第三大玉米出口国，目前这是他们的夏季生长季节。阿根廷最干旱季节还在延续，而这是阿根廷的玉米作物授粉的关键时刻。一月的天气非常重要，因为严重的土壤墒情不足可以延迟玉米出须，从而扰乱授粉等。

玉米的需求还来源于生物乙醇。很多公司正在用玉米制造乙醇，这是一些生物燃料的关键成分，作为一种环保的化石燃料替代品，是世界上增长最快的产品之一。据国际能源机构的报告，2000年和2010年间，世界乙醇消费量增加了近300％，2010年达到104亿升。

在牛市中的不止有玉米，大豆的需求和价格也在飙升。在过去十年中，人们消费的大豆油同比增长了近四倍。

金属、石化和钢材

1.贵金属

据KITCO数据，2011年的黄金价格从每盎司1400美元左右开始，目前则在每盎司1600美元左右交易。而银年初价格为每盎司30.70美元，现在价格稍微低一点，为每盎司29.50美元。早在2010年4月，白银价格创下每盎司48.70美元的高点。此后随着白银价格下降的规模和速度，说明机构在抛售贵金属。而在抛售前，白银被广泛视为黄金之外的另一个避风港。

2.化肥

根据ycharts.com检索到的数据，化肥价格比2010年上涨了41.54％。具有讽刺意味的是，国外化肥股表现特别差。钾肥公司（POT）的股票从1月起，下跌了22.5％。马赛克公司（MOS）也是如此，新年以来股价下跌35％。2012年的化肥需求将继续上升，2012年，化肥股值得关注。

3.石化产品

2011年伊始，煤炭价格为每公吨80美元左右，现在则为每公吨82.85美元，约有3.5％的涨幅。全球经济衰退的担忧打压了煤炭价格。国外煤炭企业的股价在同一时间如何？其实，它们受到了重创。2011年煤炭、ACI公司的股价下跌了58％。沃尔特能源公司（WLT）是大型冶金煤生产商，股价则下跌52.5％。面对暮气沉沉的需求美国生产商正在越来越多地转向出口，实体部门和投资上的需求都在双重下滑的情况，在2012年则仍然会持续相当一段时间。

4.石油

据ycharts.com，早在1月份，西德州中级（WTI）原油价格为每桶87.81美元。现在则为每桶97.25美元，上涨11％。布伦特原油在1月份为每桶89.54美元，现在则为每桶106.91美元，涨19.3％。

由于国际上汽油和柴油大部分是从布伦特原油提炼，汽油价格居高不下着实让人吃惊。到2012年，油价应该缓步走高，而汽油价格会稍后跟随。国外石油公司的股价在过去一年增长非常好，如果小投资者买了石油股，则很容易对冲在油价上的额外支出。如金德摩根能源（KMP）上涨15％，这还不包括其5.73％的股息收益率。埃尔帕索公司（EP）股价更是上涨高达85％。它上涨的主要原因是，它同意被金德摩根收购，从而打造美国最大的油气管道网络。

5.钢材

2011年，废钢价格有着相当不错的需求支持，根据CORE的报告，2011年废钢价格自2001年以来变动最小。这表明原材料投入成本——至少在废钢层面，仍然保持上涨态势。

然而，铁矿石价格，伴随着焦煤价格都有所下降。

在另一面，尽管整个行业需求较为乐观（如汽车，拖拉机，并结合销售，工业建设，制造业和工业消费），但欧洲主权债务危机及其对全球金融体系，以及欧洲经济的影响，结合现在美国新产能投产等行业产能过剩的问题，以及中国的需求增长缓慢，全球钢铁价格上涨在2012年则继续维持缓慢节奏。

2012年预测

在世界各地，新兴市场的经济在蓬勃发展，可是我们的注意力被欧债大大的牵制了。银、化肥、煤炭和石油在日益供不应求，整个2012年仍将如此。只是生活中简单的供给和需求，就足以推动它在2012年持续上涨。钢铁行业则由于产能过剩，其还需要一段时间的整合。现在市场的熊市心态还在，这可以为投资者提供一个廉价买入的机会。

对于农产品，可可、咖啡等产地有局限，而且受天气影响巨大的作物价格有望回升，而棉花等由于需求疲弱和库存增加，价格会持续下降。