以开发性金融支持现代物流产业系统性融资研究

戴时清，雷定猷

(1.中南大学交通运输工程学院，长沙410004；2.国家开发银行云南省分行，昆明650031)

近年来，我国物流业一直保持着快速发展的良好态势，每年的平均增长速度都在20%以上［1］。这一朝阳产业的飞跃发展给我国的经济社会带来举足轻重的影响，行业整合又正值关键时期，物流行业的本质是服务业，这在十大振兴产业中是唯一的，因而也成为国民经济的一个重要支撑。然而我国物流产业在资金融通方面普遍存在较大障碍，因此，培育适应我国国情的物流行业融资环境，拓宽物流企业融资渠道，培养物流企业管理人员融资技能等，已成为相关企业和部门亟待解决的问题。

一、现代物流产业融资现状

现代物流产业是资金密集型产业，融资重点主要体现在物流结点基础设施（物流园区、物流中心等)建设和物流企业业务运营两个方面，但是目前我国本土物流企业融资瓶颈仍然存在，物流产业发展的融资渠道不畅、资金来源匮乏、发展速度受到严重制约［2］。因此，亟需各种渠道的融资介入，通过直接信贷、物流金融等方式直接或者间接地支持物流企业发展，加大支持物流产业发展的力度。

(一)物流基础设施具有资金需求大、投资回收慢且周期长的特点。以物流结点基础设施建设为例，平均100亩的物流中心大致需要7000万元至1亿元左右的建设费用，资金是保障其快速发展的重要因素，但目前贷款难以完全满足项目需求，其它融资渠道也有所受限，建设资金严重不足。

(二)物流业是资金密集、技术密集、劳动密集的行业。随着自身经营规模不断扩大，业务范围持续扩张，在运输车辆、装卸设备以及企业信息化建设等方面的技术创新资金投入压力越来越大。

(三)国内物流企业在基础设施建设方面主要由银行贷款、政府投资、企业自筹和上市融资等途径融资。目前，政府投资和企业自筹的比例较小，而且只有小部分企业能进行上市融资的操作，所以银行贷款仍是我国物流业的主要融资渠道。事实上，有近乎90%以上的民营物流企业在获取银行贷款的过程中遭遇巨大的障碍。在造成这种情形的原因中，缺乏完善的、社会化的担保体系是最突出的问题之一。

(四)现代物流企业的融资管理网络建设有待进一步完善。通过整合社会资源，构建社会信用体系，形成系统的物流企业信息库，不断完善前期贷款条件和担保措施，推动物流企业的融资步伐。

二、开发性金融在现代物流产业融资中的优势

现代物流产业是资金密集型产业，物流项目运作的市场化程度一般不高［4］，投资利润率较低，投资收益与风险不匹配，这种不对称性使得以赢利为目标的商业性金融资金难以大量介入现代物流产业。

开发性金融是国家开发银行创新的金融模式，它是连接市场和政府的资金桥梁，其功能一是通过国家信用发行债券，以获得低成本融资，并让资金来源具有长期性、集中性，更满足物流产业集中、大额、长期的融资需求；二是通过大量、广泛的融资活动，一定程度上分散非系统性风险，带领商业性金融积极跟进，在相关领域实行投资活动。开发性金融的优势主要体现在以下几方面：

(一)开发性金融能使政府组织协调优势、机构融资优势、群众民主优势相结合，先用思想建设达成目标和共识，通过实施组织建设，再配合相应的资金支持和信用建设，加快增信工作的进程。

(二)按照现代物流企业制度的要求，通过政策引导，以产业融资来推进治理结构、法人、现金流和信用等四项建设，构造健康的市场主体；通过组织增信和信息溢出效应，把一般商业金融不愿介入的瓶颈领域变成可以商业化运作和持续发展的成熟领域。

(三)用规划促发展，把规划作为科学发展和积极合作的切入点。开发性金融能支持相关企业和部门做好全面发展的规划，使融资活动符合经济社会发展方向和地方财力状况，把盲目投资和重复建设的情况减少到最少。

(四)开发性金融由于其中长期的投融资，能起到平抑经济周期波动的作用。发行金融债券能把零散的短期资金转化为大额长期的建设资金，支持中长期业务的发展，避免了一般商业金融“短借长贷”的风险。

(五)开发性金融的资金涉及项目具有分布地域大、范围广等特征，投资的多样化将个体项目的风险在差异的行业和地区间进行分摊，化解了单个项目失败带来的整体风险，有效降低非系统性风险。

(六)开发性金融的管理方式与国债的管理不同，国债资金没有金融的损益平衡要求，是运用财政预算来管理，而且不承担市场建设和体制建设的任务；而开发性金融的融资领域介于国债和商业金融之间，需要通过市场建设、体制建设进行推动，以政府协调强化金融资产管理的方式来实现优质资产，保证损益平衡和承受整体风险。

三、以开发性金融支持现代物流产业系统性融资的思路和方案

开发银行在支持现代物流产业的发展中，除了要充分发挥支持大型项目时贷款金额大、期限长的优势，大力支持物流园区的物流设施建设、物流中心、仓储设施、配送中心、流通加工设施、信息系统建设等物流基础设施项目之外，还要支持物流企业在货物运输、装卸、搬运、包装等设备购置方面的融资需求；同时还要多方积累在物流金融方面的经验，探索创新融资模式和渠道，不断拓展物流产业在金融市场的份额，让物流金融运作步伐快速平稳的迈进［4］。

(一)开发性金融通过入股等多种方式支持原有物流园区以按线圈结合（业务领域加园区企业)方式构建的股份制物流产业法人担保公司，或者通过贷款做强担保公司的资金实力，之后以该公司为平台开展物流企业基础设施建设，配套的金融服务方案如下：

1.使融资优势和政府的组织协调优势相结合，支持国家重点物流基础设施的建设，积极实施开发性金融策略。从政府的角度看，要充分发挥政府的宏观组织优势，以弥补物流基础设施建设领域市场化程度较低的不足。重点支持物流基础设施建设项目的实施，解决政府在基础设施建设中单靠自己的力量难以解决的一些如资金短缺、体制局限等难题，并调动各级地方政府和部门的积极性，使其在制订发展规划、审批项目、完善国有企业法人治理结构、实现资产重组、安排财政性资金、协调企业还贷等方面发挥组织协调优势。从开发银行的角度看，要有效利用开发银行的融资优势，引导民间资本的投入和商业金融的跟进。用国家信用、开发银行信用、地方政府信用、行业联盟信用逐级铸造出企业信用，以弥补基础设施投、融资领域的信用缺失，引导市场大额资金用于建设周期和投资回报期较长的物流基础设施项目；积极推动制度建设和市场建设，把贷款投向商业性金融机构以往不愿涉足的存在市场缺损的行业领域或项目。

2.以特有的前期规划类贷款支持物流基础设施建设前期规划工作。开发银行支持物流产业发展的过程中，要发挥规划先行的作用，积极利用技术援助等规划类贷款支持物流基础设施前期工作。遵循“政府选择项目入口、开发性金融孵化、实现市场出口”三个环节，按照统筹发展的原则，发挥专家银行的优势，前瞻性地与各地政府开展物流产业发展规划方面的合作。同时，开发银行要联合有实力、有影响的中外机构和专家提供技术支持，实现中外结合、上下结合，以国外先进水平推动国内的物流发展规划工作，通过规划先行和国家及政府组织增信，推进融资优势和政府组织优势相结合，实现与时俱进，与国际接轨。

3.以项目融资为平台，开展银团贷款等合作，与商业银行实现优势互补。完整的物流基础设施项目信贷流程（价值链)应该包括资金筹集、项目开发、项目评审、合同的谈判与签订、贷款发放、项目监管、本息回收和不良资产化解等阶段。开发银行为增强竞争优势，提高价值链的贡献度，就必须和商业银行开展充分的合作，利用自身中长期信贷融资优势，以项目融资为平台，加强与商业性金融机构的合作，通过开展银团贷款等业务合作实现优势互补，组成较为稳定的银团合作机制，支持物流基础设施等方面的建设。开发银行可以与商业银行根据实际情况建立各种形式的战略联盟，例如在物流项目资产证券化业务中，开发银行可以和商业银行以资本和人才联合的方式成立特殊目的载体公司来共同谋划发展。

4.建立面向现代物流产业发展的产业基金。物流产业基金作为一种新型金融中介机构，不仅能够为企业提供资金支持，更有能力依靠专家理财和咨询的优势，改善企业的公司治理结构和管理水平，在企业的组织结构、业务方向、财务管理、领导班子等方面提供智力支持。从我国物流企业发展的现状来看，规范公司治理结构及财务制度与引进外部资金同样重要。另外，加快投资基金发展还具有提升金融服务水平、优化金融结构的作用。鉴于目前我国高水准的基金管理公司不多，物流产业基金的持有人应该在有关方面对新办物流产业投资基金管理公司进行帮助和扶持，建立一支对资本运作和物流行业都很熟悉的专业管理队伍，并委托物流产业基金公司对物流产业基金的全部资产进行投资管理。

(二)开发性金融也可以通过“两台一组”的模式，先构建物流企业贷款平台，协助开发银行负责客户的开发、评审、审查和贷后管理；其次再协助地方政府组建担保平台为物流企业贷款提供担保，之后推动地方政府组织成立物流企业信用协会推动信用建设，从而把各方优势整合形成运作型物流企业以发挥更大效能。相应的配套金融服务方案如下：

1.放大物流企业担保效应，完善信用担保体系。目前，我国现代物流企业尚未形成完整的信用担保体系。开发银行推行的担保模式是采取直接和再担保等方式为物流企业提供担保和增信，为担保公司解决风险分担的问题，在提升担保公司信用的同时，进一步发挥担保公司的作用，完善物流企业信用担保体系，在融资担保领域产生“倍数效应”，带动更多的商业银行资金支持物流企业发展。

2.为领先的物流企业积极开展财务顾问业务。财务顾问作为“一站式”服务的重要内容，是开发银行开展中间业务的一个组成部分，对长远发展具有重要意义，使开发银行能够更好地理解客户的需求。财务顾问是从金融专业的角度，帮助客户思考难点和热点问题，为客户提供咨询服务。从现代物流产业现实的融资发展情况来看，目前开展的财务顾问服务还很少，因此该业务未来的发展空间还是很大，有潜力可挖。可以采取两种模式：(1)把各物流专家整合起来实施物流产业发展咨询模式。具体思路是，开发银行整合一批物流产业的专家，组成智囊小组，商讨制定物流产业的发展策略。第一步以龙头企业为依托，确定物流产业现阶段中薄弱环节和关键对象，经过资源纵横方向的全面整合，促进产业链的协调发展，推动物流产业提升核心竞争力，使之成为地区社会经济发展的支柱产业之一；第二步要筹划物流产业发展长效机制。财务顾问要帮助龙头物流企业制定发展的创新战略。(2)物流企业改革发展咨询模式。这种模式需要财务顾问的参与，在物流企业的发展改革过程中，需要财务顾问为企业改革和发展提供咨询服务，按照企业收益能力最大化和组织形式最优化的要求，协助物流企业设计发展最优的途径；实施多种财务顾问手段相组合，帮助企业发展；以企业发展战略为核心，将短期和中期的融资安排围绕核心紧密进行，构建财务的健康模式。例如，根据物流企业实际情况需要，进行物流企业兼并收购、企业重组、资产租赁、资产打包出售等方式；配合物流企业进行项目融资，包括提供融资结构设计、优化信用结构与提供授信、项目评估、企业信用评级、并购重组、资产置换、债务保值、企业债券发行方案、项目融资方案、银团贷款方案等。

3.为物流企业发展物流金融业务提供强有力的支持，推动物流增值创新服务走向新高度。当前很多物流企业已经将企业增值服务的创新点转移到开展物流金融业务上，因为物流金融业务是解决当前中小企业融资难的最有效路径。因此，开发银行要力争在物流金融服务领域有所突破和创新。(1)选好发展对象。要选择具有独立的法人资格、信用状况好、企业经营状况和财务状况良好，具有一定的规模和实力、物流金融服务经验，和仓储服务设施的网络型物流企业作为发展对象，支持其开展物流金融业务。优先支持5A级物流企业，主要模式为一家或几家大型物流企业提供担保，由开发银行确定授信额度用于质押融资，并由物流企业选择评审出质人和质押项目，经开发银行审批后，委托结算银行发放贷款。物流公司负责控制货物并对货物进行管理。(2)大力引导基于存货的物流金融业务模式，稳步推进基于贸易合同（应收帐款融资)的物流金融业务模式，积极探索基于贸易合同(订单融资)的物流金融业务模式。(3)为了防范骗贷风险，要建立完善的物流金融业务风险预防机制。

4.积极支持物流企业实现上市融资。中国市场经济近年来一直飞速发展，与此同时资本市场也逐渐完善和成熟，服务于物流行业的专业性金融机构必然会在这种良好的环境下应运而生，有着优质管理水平和出色核心竞争力的物流企业也很有可能走上上市融资的道路。对发展潜力巨大的物流企业而言，开发银行可以通过多种方式进行支持，例如提供信贷支持，允许企业发行不同期限的长期债券和进行股票发行试点等。同时，开发银行要积极鼓励各级地方政府以资产为纽带，通过控股、参股等方式，或培育和组建物流企业集团，把中小型企业联合起来，形成参与竞争的主体，联合上市融资。这种方式还可以使单个中小企业之间的优势互补，形成规模效益，避免同行间的恶性竞争。

［1］中国物流与采购联合会，中国物流发展报告（2008－2009)［M］.北京：中国物资出版社，2009.

［2］赵滨，刘长霞，徐光增.物流融资业务发展障碍及对策建议［J］.金融观察，2010，(2).

［3］袁莹莹.我国开发性金融问题探究［D］.上海交通大学硕士学位论文，2007.

［4］宋怡蒙.开发性金融支持中小企业发展问题思考［J］.金融视界，2008，(9).