民族地区和东南沿海上市公司综合财务能力比较研究

周运兰,罗玉霞

(中南民族大学管理学院,武汉430074)

民族地区和东南沿海上市公司综合财务能力比较研究

周运兰,罗玉霞

(中南民族大学管理学院,武汉430074)

通过对民族地区和东南沿海所选地区整体上市公司以及基础设施、采掘业、旅游、医药等重点或者特殊行业上市公司在2008年金融危机前后共3年的综合财务指标进行对比分析,得出了民族地区虽然整体财务状况不如东南沿海地区,但民族地区存在部分优势产业和潜在优势产业,应找出其优势产业和潜在优势产业进行重点培育,从而带动民族地区经济和社会的发展,拉近与东南沿海地区的差距,实现共同、平衡发展.

民族地区;东南沿海地区;西部大开发;综合财务能力

由于国家经济发展政策向东部的倾斜和民族地区自身长期发展的滞后,形成了国家迫切要求加快民族地区经济、社会的发展同民族地区经济、社会相对滞后的现实之间的矛盾格局[1].西部大开发的提出是国家为了缩小东西部差距所做出的一项重大的经济和社会发展策略,也为民族地区的发展带来了新的机遇.西部大开发战略实施的10年,民族地区是否成功把握了这次机遇扭转了与东部的差距呢?本文通过2007、2008、2009年分别代表金融危机发生前、中、后的3年财务数据的选取,对民族地区和东南沿海地区的综合财务状况和差距进行分析,找出民族地区的优势产业和潜在优势产业,激发民族地区经济活力,实现民族地区与东南沿海的共同、平衡发展.

1 财务指标简介和数据及行业选择

为了对比民族地区和东南沿海地区近年来的发展状况,需要对其综合财务实力进行分析.本文选取的民族地区包括内蒙古、新疆、广西、宁夏、西藏5个民族自治区,东南沿海地区包括上海、江苏、浙江3个有代表性的地区.选取包括基础设施方面、金属和非金属方面、采掘、旅游和医药等部分重点或者特殊行业.选取的数据包括2007～2009年3年年末上市公司的财务数据.数据主要来源于巨灵信息终端数据库(http://term inal.gti.cn/).选取的指标及意义如下:

(1)每股经营活动现金流量:反映企业创造现金的能力,是企业稳定、可靠的内部资金来源,既是对盈利能力质量的检测也是对偿债能力的保证.

(2)净资产收益率:该指标充分体现了企业的自有资本获取净收益的能力,与其他盈利能力指标如销售净利润、总资产报酬率相比最具有综合性与代表性,反映了企业资产运营的综合效益,其表达式为:

净资产收益率=(净利润/平均净资产)×100%.

(3)经营活动现金流量/负债总额:本文选取经营活动现金流量/负债总额来反映企业的偿债能力.因为经营活动现金流量是企业在经营期内获取的、能自由支配的、可以实实在在用来偿还债务的资金,它与其他指标相比粉饰的可能性小,因此更具真实性、客观性、可靠性和可比性.

(4)营业收入增长率:常用的表示成长能力的指标有主营业务收入增长率、净利润增长率和总资产增长率等,本文取主营业务收入增长率代表成长性,其表达式为:主营业务收入增长率=本年主营业务收入增长额/上年主营业务收入.

(5)总资产周转率:反映企业总体的资产周转能力,从全局的角度考察企业的资产运营状态,其表达式为:

总资产周转率=销售收入总额/平均资产总额.

(6)资产负债率:反映企业的融资情况,即通过此指标可以衡量企业利用自由资本和债权人资金开展生产经营活动的程度以及企业对债务风险的承受能力,其表达式为:

资产负债率=(负债总额/资产总额)×100%.

2 民族地区与东南沿海上市公司整体财务指标均值比较分析

我们对整体财务指标均值进行了分析,见表1.

由于民族地区地理环境区位劣势、基础设施建设滞后等硬性条件的限制,再加上国家优惠政策的东部倾斜,使得民族地区的投融资环境不容乐观,从而阻挡了区外资金的流入,导致了民族地区企业整体发展水平较低,因此截止到2009年末民族地区的上市公司为103家,是东南沿海地区选取的上市公司(513家)的1/5.从数量上来说,民族地区与东南沿海地区就是不能比拟的.

从近三年的总体平均净资产收益率来看,东南沿海地区为11.8%,明显高于民族地区的6.58%.由此可见,民族地区总体上市公司的盈利能力只有东南沿海地区的55.76%,印证了民族地区投资开发成本高,收益率相对较低的结论.从近三年各年的平均数据来看,由于金融危机的影响,民族地区和东南沿海地区2008年净资产收益率下降幅度都很大,尤其是东南沿海地区净资产收益率由17.6%下降到了5.44%,因为东南沿海地区对外贸易比重很大,因此受到金融危机的影响也更大.到2009年,民族地区企业仍有下降的趋势,但是东南沿海地区回升得很快,净资产收益率达到了12.31%.因此,民族地区受到金融危机的影响虽然相对较小,但是持续性相对较长.

民族地区总体平均资产负债率为56.81%,而且由于西部大开发政策的实施,加大了对民族地区信贷政策的倾斜力度,近3年来民族地区资产负债率呈逐年上涨的趋势.东南沿海地区的资产负债率为61.82%,略高于民族地区.但两者通过负债融资的比例都偏高,财务风险较大.在后期的发展中,民族地区和东南沿海地区都应该通过加大股权融资和再融资的比重,调整融资比例,降低财务风险.

由于民族地区企业每股经营活动现金流量偏小,导致虽然民族地区的负债比例相对较小,但经营活动现金流量/负债总额(12.9%)却小于东南沿海地区(19.37%),即民族地区企业的偿债能力小于东南沿海地区,而且盈利的持续性也不如东南沿海地区.

由于受到金融危机的冲击,民族地区和东南沿海地区的营业收入增长率逐年下降,但是从近3年整体的平均值来看,民族地区(18.18%)和东南沿海地区(18.80%)相差不大,说明两地企业的成长能力相当.主要是因为西部大开发战略实施以来,国家加大了对西部地区企业的扶持,加大了对西部地区的投资力度,改善了西部地区的投资环境.一直以来基础设施落后是制约民族地区经济和社会发展的重要因素之一,而西部大开发以大力建设和完善基础设施为重点,从而改善了交通、通信、电网、城市基础设施落后现状,不仅增加了区内外投资者的投资,而且进一步带动了相关产业的发展,使其不断的做强做大;而沿海地区企业由于受到金融危机的影响较大,近年来成长能力大幅下降.

从总资产周转率来看,民族地区企业为60.35%,与沿海地区企业相差30.07%.由此可见,民族地区企业资产的运营能力相对较低,没有充分利用自身的资源优势.民族地区是我国资源最富集的地区,矿产资源、动植物资源、旅游资源、土地资源以及劳动力资源等等,使其孕育着巨大的潜力.但是民族地区企业并没有充分利用资源优势组建有特色的现代企业,没有将其资源的比较优势转换成现实的经济方面的比较优势[2].

综上所述,民族地区落后于东南沿海地区是一个不争的事实,在将其与东南沿海地区进行总体比较时,民族地区的总体状况肯定不容乐观.但是民族地区基于其特殊的地理、人文环境和资源状况,行业发展的差距很明显[3].因此有必要对民族地区与东南沿海地区的部分行业进行对比分析,以找出民族地区的发展方向,加强其发展的潜力.本文选取了民族地区和东南沿海地区的5个行业进行了比较分析,找出民族地区的优势产业和有发展前景的产业.

3 民族地区与东南沿海上市公司各行业财务指标均值比较分析

3.1 基础设施行业——进一步发展产业

本文选取了民族地区和东南沿海所选地区与基础设施建设相关行业(交通运输业、电力、煤气及水的生产和供应业等)的上市公司的数据进行均值比较分析,见表2.

从近3年净资产收益率和营业收入增长率的总 体均值来看,民族地区都低于东南沿海地区.尤其是2008年,国际金融危机蔓延,使整个的宏观经济出现萎缩,再加上灾难的频发,国家为了应对金融危机的同时,对民族地区基础设施的建设出现了短暂的休憩,使得民族地区2008年的2个指标值都为负数.但是2009年民族地区的资产负债率和营业收入增长率都超过了东南沿海地区,说明民族地区基础设施产业在西部大开发战略的重点扶持下恢复速度比较快.不仅民族地区发展的硬性制约已经得到很大的改善,从每股经营活动现金流量来看,民族地区始终高于东南沿海地区,说明民族地区基础设施行业发展的持续性也得到了保证.

在西部大开发战略中,国家对于西部地区安排了巨大的国债投资,因此民族地区基础设施行业的资本结构中,负债所占比重达到了59.25%,高于东南沿海地区的45.45%.因此民族地区的偿债能力(经营现金流量/负债总额13.58%)低于东南沿海地区(19.45%).一方面,国家为了扶持民族地区的基础设施的建设进行了大量的投资,另一方面,从总资产周转率来看,民族地区为24.83%远小于东南沿海的56.64%,民族地区资本的运营效率还存在很大的不足.因此,如何利用好国家的投资资金进行基础设施建设的不断改善是一个亟待解决的难题.

3.2 采掘业以及金属、非金属行业——优势产业

民族地区矿产资源储量丰富,多年来依托其矿产资源禀赋优势,民族地区建立了一批资源密集型的产业.以下表3、表4选取的是民族地区和东南沿海所选地区的采掘类行业和金属、非金属行业的上市公司.

表3 民族地区和东南沿海上市公司采掘行业财务指标均值比较分析Tab.3 Comparative analysis of the average financial indicators about m ining industries of listed companies in the national regions and the southeast coast regions

表4 民族地区和东南沿海上市公司金属、非金属行业财务指标均值比较分析Tab.4 Comparative analysis of the average financial indicators about metal,non-metallic industries of listed companies in the national regions and the southeast coast regions

由以上数据分析可知,民族地区的采掘行业和金属、非金属行业的盈利能力和成长能力都高于东南沿海地区.主要归功于民族地区特有的资源优势,因此,民族地区要取得比东南沿海地区更快的发展,就要发挥其特有的优势行业,从而拉近与东南沿海地区的差距,取得区域的平衡发展.但是对于采掘业,民族地区的总资产周转率低于东南沿海地区,因此,民族地区采掘业在盈利和成长前景高于东南沿海的同时要致力于解决提高资源的利用效率问题.对于金属、非金属行业,民族地区的负债比例较高,偿债能力低于东南沿海地区,对此,民族地区金属、非金属行业依托其资源禀赋加速发展的同时要加大股权融资力度,降低财务风险.

3.3 旅游、医药行业——潜力产业

旅游、医药行业财务指标均值见表5.

表5 民族地区和东南沿海上市公司旅游、医药行业财务指标均值比较分析Tab.5 Comparative analysis of the average financial indicators about tourism,medicine industries of listed companies in the national regions and the southeast coast regions

从本文选取的民族地区和东南沿海地区有关旅游和医药行业的数据近3年总体的平均值来看,不管是盈利能力、成长能力还是偿债能力、资产的运营能力,民族地区都不如东南沿海地区.但是由于受到国际金融危机的影响,东南沿海地区旅游和医药类上市公司的净资产收益率和营业收入增长率逐步下降,而民族地区却呈现增长的趋势.所以由于原有的差距较大,民族地区不可能与东南沿海地区持平,但也说明民族地区开始着力于旅游业和医药业这两大特色产业的发展[4].到2009年,民族地区旅游和医药业的上市公司营业收入增长率(21.51%)已经超过了东南沿海地区(9.76%),此两大特色产业的发展潜力巨大.族地区一个十分薄弱的环节.所以,致力于基础设施的建设仍然是民族地区发展的基础,也是将优势产业(如采掘业和金属、非金属产业)做强做大、率先发展潜在优势产业(旅游业、医药行业)的前提,从而培育民族地区产业竞争力,拉近与东南沿海地区的差距[5].同时,优势产业和潜在优势产业的发展,能够增强民族地区与区外的交易,从而也能够反馈于基础设施行业,如带动旅游业的发展,将有利于促进民族地区基础设施建设综合效益的不断提高,起到行业彼此互动和拉动整个民族地区经济的效果.

4 结语

由上述分析可知,受国际金融危机的影响,民族地区和东南沿海地区的整体经济水平都呈现下滑的趋势,且民族地区整体经济状况与东南沿海地区相比还存在很大差距.从行业对比分析可知,在国家对基础设施建设的大力支持下,民族地区的基础设施建设取得了明显的效果.但民族地区土地面积宽广、地形复杂、灾难频发,再加上前期基础设施严重滞后,使得基础设施建设虽然投资大,但至今仍然是民

[1] 张红梅.当代中国少数民族经济发展政策研究——兼论西部大开发战略对民族经济政策的完善和发展[D].北京:中央民族大学,2004:1-2.

[2] 时 光.中国少数民族地区资本形成研究[M].成都:四川人民出版社,2005:16-17.

[3] 刘 荣.论东西部差距不断扩大的根源及其对策[J].河北师范大学学报:哲学社会科学版,2010(1):28-29.

[4] 程 进.西部上市公司在西部大开发面临的机遇[J].改革与战略,2000(6):38-39.

[5] 左 燕.发展特色旅游:民族地区资源型城市转型之路[J].城市,2007(6):53-54.

Comparative Study of the Consolidated Financial Ability of L isted Compan ies in National Regions and the Southeast Coast Regions

Zhou Yunlan,L uo Yux ia
(College ofM anagement,South-CentralU niversity for N ationality,W uhan 430074,China)

This paper comparatively analyzes the consolidated financial indicators about three years before and after the financial crisis in 2008 of the whole listing of the selected companies and infrastructure,m ining,tourism,medicine and other major or special industry listed companies in national regions and the southeast coast regions.Some conclusions can be drawn that although there is development gap in national regions,we can identify some competitive industries and potential industries to focus on fostering in national regions.Thus it is beneficial to boost economy and social development in national regions,to narrow the gap w ith the southeast coast regions,and to achieve common and balanced development.

national regions;southeast coast regions;western development;consolidated financial ability

F830.9

A

1672-4321(2011)01-0122-05

2011-01-24

周运兰(1974-),女,博士,副教授,硕士生导师,研究方向:中小企业融资、股权再融资,E-mail:zhouyunlan@hotmail.com

教育部人文社会科学基金资助项目“中小企业股权融资和再融资研究”(09YJC630231)