企业融资决策由于新会计准则而产生的影响因素分析

刘艳春

(湖南环境生物职业技术学院工商管理系,湖南衡阳 421005)

当企业对现金的用资需求比较大,而整个资金的流入又相对较小时,银行存款又不能将企业所要的现金差额弥补,作为企业就必须思考选择另外的一些方式来筹集资金.企业的经济活动会通过货币计量的方式在对应的账户中进行相关记录,这些账户就可提供给企业具体的企业活动内容.会计账户将会揭露整个经济活动的交易内容、交易时间、涉及的金额和权力义务.我们可以说,恰当的企业决策是依赖于及时准确的经济业务活动信息的,不可否认这个主要渠道就是——会计.对决策者来说会计可以提供完整的企业经营活动记录,通过这些还可以完全和公允的评价这些经济活动,这是很重要的.

1 对企业融资决策产生影响的因素

要研究企业融资决策有影响的因素,就必须先明确其目标就是在整个融资过程中,要使筹集资金的财务风险最小、资金成本最低以及营运资金的资本结构最佳,从而达到企业价值最大化的目标.从以下几个方面分析影响公司融资的因素.第一,从资本结构来分析.资本结构包括股权资本和负债资本两个部分,企业资本结构的变动反映了企业各方参与者之间权、责、利关系的变动,决定着企业所有权、经营权与债权之间的关系.[1]随着资本的转移,资本供需双方承担的风险分布会发生变动.通过这个理论可以指导人们分析资本供需双方对资本使用、转让所要求的回报、认识还本付息的保证程度,以及掌握资本供应者能否如期收回资本等一系列问题.当企业存在大量短期资本或者负债太多,企业的财务风险就会加剧,企业经营的持续性业绩财务活动的稳定性都会受到影响.不同的资本结构在企业财务活动中发挥的作用不同,企业如果建立一个合理的资本结构对其今后的生存和发展都是非常有利的;反之一个不合理的资本结构给企业带来的后果也是不堪设想.[3]

第二,从企业价值来分析.首先了解到企业的价值是该企业预期自由现金流量以其加权平均资本成本为贴现率折现的现值,这是与每个企业的财务决策绝对相关的,它可以体现了企业资金的时间价值、风险以及持续发展的能力.企业的经营风险将由于企业的投资多样化而急剧增加,这样的局面就会使得企业的投资利润率导致明显小于它付出的成本代价,从某个角度来说即企业资产和所有者权益就不再具备之前的价值,,也就是价值已经缩水了;另一个问题则是,经营多样化的企业其销售收入不一定能做到最多,要想减少股权资本和债务资本,其实是可以通过资产与业务重组的方式,.企业的竞争能力和获利水平会因此而提高,企业价值也会随之上升.[2]

第三.从资本成本这个要素来讲.资本成本就是指企业为筹集资金和使用资金而付出的代价.资本成本包括筹资费用和用资费用两部分.所谓的筹资费用是指企业为筹集资金过程而产生的一系列费用.用资费用是指企业使用资金过程中给资金提供者所支付的报酬.要明白,通过成本分析,企业在选择筹资渠道和方式等融资决策时才能更好的进行决策;企业在拟定筹资方案的问题上也是以成本分析作为依据的;企业在评价投资项目的可行性时也得依据资本成本作为衡量标准.企业还可以通过边际资本成本的计算,从而确定最优的筹资方式组合,来满足企业需要筹资相对较大数目金额的需要,当然我们的资本结构也存在着既定目标.

2 在新会计准则中对企业融资决策产生影响的公允价值计量模式

针对在新会计制度中的公允价值计量,主要体现在金融工具、投资性房地产、债务重组、资产减值、租赁和套期保值等方面均要用此计量方法.本人认为其对企业融资的影响可以表现在以下几个方面:第一个方面,投资性房地产公允价值在账面上体现并非很明显.为赚取房屋租金或为了是企业的资本增值又或者说两者都希望,而持有的房地产就叫投资性房地产.现代许多企业资产中都包含这个部分.假设投资性房地产采用的是新会计准则制度下的公允价值计量,会发现在不计提折旧、摊销的前提下,费用是会减少的,各期利润在报表上的显示就会增加;而且由于房地产公允价值的波动将会直接对当期损益有影响,使用报表的相关人员就必须要结合当时的宏观环境和一系列行业政策以及投资性房地产所在地等各个因素进行具体分析.例如某公司在非货币性资产交换中必须考虑的问题就是,在进行换入、换出资产的公允价值和交易到底有没有具有商业实质.

另一个方面,企业金融工具的账面价值不稳定.通常情况下会计报表使用者最常见的金融工具是“交易性金融资产”中的有关短期股票的投资,那么在新准则下,将发现对于“可供出售金融资产”,在市价与成本的差异方面是直接计入“资本公积”,而不影响当期损益和净资产;而对于“交易性金融资产”股票市价与成本的差异全都是计入到当期损益之中.[4]

还有一个问题就是在企业重组的时候,当年的业绩同公允价值是密不可分的.企业在债务重组交易时也需考虑其公允价值,相关损益也要在利润表中体现出来.在新会计准则制度下,明确规定了企业在进行债务重组的时候支付的对价与债务的差额可以计入当期损益,并且所支付的非现金资产的公允价值与其账面价值的差额也计入到当期损益.通过这样的方式,一些绩差企业债务重组负担严重的企业可能通过债务重组行为增加当期利润.那么企业的真实价值是得不到具体体现的,甚至可能会夸大其内在融资内力.这些规定将使得上市公司的资产和交易得到更为公允地反映,通过以低价资产换入高价资产,从而降低成本的行为被彻底堵截.[5]

3 新会计准则中可转换公司债券计量方法的变化对融资决策的影响

首先先了解一下什么是可转换公司债券?所谓的可转换公司债券是一种可以在特定时间,按特定的条件进行转换变成普通股股票的一种特殊企业债券.它即具备债券的特性也具备股票的特性,主要表现为:同其他债券一样具有债权,投资者可以选择适当的利率到期收取本息;可转换性是可转换债券的重要标志,在未转成股票之前,它就是单纯的债券,以收取利息为主要收益的,但是在转化为股票之后,则变成企业的股东,可以参与企业的经营决策和利润分配.通常可转换债券在发行时就明确约定债券持有者可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股股票.只有可转换债券的持有人才具有这种可转换的选择权.如果债券持有者不转换,则可一直持续债券的特点,到期收回本金和利息,也可以再流通市场出售变现.就是因为这个不同于其他债券的选择权,可转换债券的利率一般情况下就会低于普通公司的债券利率,当企业筹集资金采用的是发行可转换债券的办法,是因为其有助于降低筹资成本.但是也有一个问题存在,就是在一定条件下可转换债券可以转换成公司股票,这样会影响到企业的所有权和管理机制.

其次,来分析一下在旧的会计准则中和现在采用的新会计准则中,就可转换债券的计量方法的有何不同.在旧会计准则中,对于企业发行的可转换债券通常情况下的业务处理是在“应付债券”这个科目.过程是:未转换前,会计核算方法与一般公司债券类似,按期计提利息,并摊销溢价和折价;到期时,发生转股,按债券账面价值结转,不确认损益,如果没有转股,与普通债券偿还本息的会计核算一致.在新企业会计准则下,对于可转换债券的会计处理方法发生了重大变化的.在新会计准则中可转换债券使得投资者获得本金与利息的能力受到保障,同时他们可以在企业股票市价上涨的时候用比市场价格较低的情况下将优先将债券转为股票.新企业会计准则就可转换债券处理的改变,其合理性表现在,一是将可转换债券的权益部分和负债部分合理的分开,那么其还属于债权的时候,不至于难以分辨企业具体的资产,这样可以更准确的评价企业的融资能力.二是尽管可转换债券所包含的负债部分即便到最终都不需要偿付,但作为投资者是可以依据报表看清实质情况,从而可以正确评估企业的资本结构到底是否合理.[7]

由于社会经济的发展,会计准则也会进行适当的调整或者加入一些新的准则,作为当今社会的企业必须关注这些准则的变化.就像以上分析的有关企业融资决策的一系列问题,作为企业就应清晰地看到可转换公司债券的发行将不再像过去会计上的做法,可以利用其来减少利润,同时也要分析出可转换公司债券对每股收益指标的影响.企业只有结合新的会计准则才能正确判断企业是否需要发行可转换债券,对其的优势劣势进行分析,从而找到属于企业的最佳的融资方案.

[1] 李 桓.我国上市公司资本结构现状及其优化分析[J].科技信息,2006,(4):219-220.

[2] 施东晖.上市公司资本结构与融资行为实证研究[J].证券市场导报,2000,(7):31-35.

[3] 丁 成.上市公司资本结构的决定因素与优化分析[R].豆丁网,http://www.docin.com/p-196635026.htm l

[4] 何乃飞,陈 艳.公允价值计量:SFAS157及其对我国的启示[J].财会月刊,2007,(4):29-30.

[5] 谢诗芬.公允价值:国际会计前沿问题研究[M].长沙:湖南出版社,2004.

[6] 岳中刚.资本结构决定因素的实证研究综述[J].审计与经济研究,2006,(1):92-95.

[7] 陈维云,张宗益.对资本结构财务影响因素的实证研究[J].财经理论与实践,2002,(1):76-79.

[8] 关明宇.浅谈新会计准则中公允价值观的应用[J].知识经济,2007,(10):56-58.