豆类上冲无力 欲有作为尚待时日

弘业期货有限公司沈阳营业部 副总经理 王 涛

自4月初开始，正值南美豆类上市旺季，豆类商品价格承压展开了近30个交易日的震荡回落走势，随着北半球许多国家遭遇干旱，豆类商品价格逐渐开始形成短期底部并开始上扬。但是美国农业部6月9日发布的月度供需报告利空使价格的上行告一段落。报告显示10/11年度美国大豆结转库存1.8亿蒲式耳，高于此前市场预测的1.73亿蒲式耳和上月报告的1.7亿蒲式耳；11/12年度大豆结转库存为1.9亿蒲式耳，高于报告前市场预测的1.62亿蒲式耳和上月报告的1.6亿蒲式耳，被市场理解为利空。由于气候恶劣、周边农产品上涨和预期未来出口增加等因素的支撑，期价当晚并没有表现出过大的跌幅。

进入到6、7月份天气市将成为市场炒作的主基调，同时进出口、美国结转库存、南美产量变化、美联储QE3能否如期实施等等因素也将交替影响价格变化。

利多方面的因素：

（1）气候异常，农产品上行动能犹存。今年的异常天气历史罕见，近期美国天气虽有改善，但欧盟小麦两大主产国法国和德国旱情没有得到缓解，导致单产下降的可能性极大。中国长江中下游地区的旱情也将影响夏粮的产量。尽管俄罗斯已经决定从7月1日开始恢复小麦出口，但能否弥补全球由于干旱造成的损失还是个未知数。

（2）各国稳定粮食价格的态度很难达成一致。五月下旬二十国集团讨论初级产品价格的高官会议在阿根廷首都布宜诺斯艾利斯举行，与会的各国及国际机构代表对国际粮价大幅上涨分歧明显，在关键问题上未能达成一致。去年以来，全球粮食价格不断攀升。联合国粮农组织的最新数据显示，今年4月全球食品价格指数平均为232点，和去年同期相比上升了36%；其中全球谷物价格指数为265点，同比大幅增加了71%，再创新高。国际社会对是否应联手干预粮价一直无法达成一致意见。阿根廷、巴西、南非和澳大利亚“四国集团”在粮价问题上联手进退，集体抵制国际社会的干预行动。如果得不到这些粮食生产和出口大国的支持，国际社会根本无法针对粮价采取有效干预行动。国际粮价软着陆障碍重重。

利空方面的主要因素包括：

（1）美国QE3搁浅的可能性极大，中国5月CPI或将继续“破5”。尽管近期发布的大多数经济数据显示美国经济增速放缓，但第三次量化宽松政策搁浅的可能性极大，自6月8日开始美元指数开始上涨，市场已经开始有所表现，后市将给国际市场大宗商品价格走势带来压力。近几个月来虽然中国工业品价格跟随国际市场有所回落，但是作为CPI含量较重的食品类价格却始终维持在高位运行，使即将发布的5月CPI很难降到5以下，宏观偏紧仍是近期金融市场的主旋律。

（2）压榨利润未有好转，需求仍是问题。当前油厂和贸易商均亏损，据了解，大多数现货商均表示当前需要将库存控制到企业能承受的水平。国家粮食交易中心于2011年6月3日组织“2011年黑龙江省省级储备大豆竞价销售交易会”，本次交易共上市2008年黑龙江省产大豆3.43万吨。交易最低起拍价为3750元/吨，最高起拍价为3770元/吨，本次竞价交易仍然全部流拍，此为自今年2月份以来第16次流拍。

（3）巴西产量可能会创历史记录。6月8日巴西国家商品供应公司预计，2010/11年度巴西大豆产量或将达到7500万吨，这比5月份的预估值提高140万吨，上年产量为6870万吨。

综合以上基本面简要分析当前技术走势，认为短期内大豆价格仍将以消化利空因素为主，但是随着饲料粮逐渐走强，从更长一个时间周期看，或许豆粕价格的发展将会给豆价上涨带来更多的贡献。