关于我国财务可行性评价的研究综述

赵振荣

(中国海洋大学，山东青岛 266100)

关于我国财务可行性评价的研究综述

赵振荣

(中国海洋大学，山东青岛 266100)

通过回顾我国财务可行性评价发展历程的基础上，梳理了关于财务可行性评价的研究进展。与国外相比，我国对财务可行性研究起步较晚，改革开放以后才开始从国外引进财务可行性研究技术。但近年来发展迅速。理论方面，在学习西方先进技术的基础上，不断创新，研究适合中国国情和不同项目的分析方法。实践方面，财务可行性研究已经广泛地应用于企业投资、工程项目、课题研究、基本建设等各类问题的决策中。

财务可行性评价;偿债能力;营运能力;盈利能力

财务可行性评价研究是根据国家现行财税制度和价格体系，分析、测算项目直接发生的财务费用和收益，编制财务报表，计算相应的财务评价指标，考察项目财务盈利能力、清偿能力以及外汇平衡能力等财务状况，判断投资项目的财务可行性。

一、我国财务可行性评价发展概况

我国财务可行性研究开始于20世纪50年代，当时主要学习前苏联各种计划经济体制下的项目论证方法。1952年，我国财政委员会颁发了《基本建设工作暂行管理办法》，这是建国以来第一个关于基本建设程序和项目的管理文件，当时的技术经济分析都是决策后期的工作，设计任务书作为工程项目的决策依据。此后的20多年，我国主要沿用苏联的技术经济论证方法来进行项目的财务可行性分析。

20世纪70代末，我国开始实施改革开放政策，从国外引进了财务可行性研究技术，项目论证和评估工作受到极大重视，很多高校和科研单位建立了相应的专业和研究机构，加强了建设项目投资决策前的研究论证工作。进入20世纪80年代，我国的财务可行性分析理论初步形成，国家对财务可行性的研究和推广也给予了高度的重视。我国工业项目的财务可行性研究主要参照1978年联合国工业发展组织(UNIDO)的《工业可行性研究编制手册》。1983年，国家计委制订颁发了“关于建设项目进行可行性研究的管理试行办法”，将可行性研究纳入基本建设程序。国家科委(1983)制定了《工业建设项目企业经济效益的评价方法》。国家科委、国务院技术经济中心(1985)编写了配套的《工业建设项目可行性研究经济评价方法——企业经济评价》。国家计委(1987)颁布了《建设项目经济评价方法与参数(试行)》，这些理论方法和应用指南的颁布标志着我国初步进入了工程项目投资科学决策化的阶段。

20世纪90年代初至今，财务可行性研究理论得到了进一步的发展。1993年7月，国家计委和建设部组织编制和修订，并发布了《建设项目经济评价方法与参数》。进入21世纪以后，中国国家计划委员会(2001)委托中国国际工程咨询公司编写的《投资项目可行性研究指南》，是一本指导可行性研究工作方法及内容的纲领性文件，介绍了财务可行性研究与经济评价工作的基本理论、具体业务内容和方法，为我国新世纪各类投资项目的财务可行性研究指明了方向。2002年，财政部等五部委联合颁布的《国有资本金效绩评价规则》和《企业效绩评价操作细则(修订)》等文件，对企业集团效绩评价提出了指导意见。国家发改委和建设部于2006年7月发布了《建设项目经济评价方法与参数》(第三版)，从具体的评价指标来看，第三版的方法与参数，取消和新增了部分财务评价指标，保留了净现值、内部收益率、投资回收期等指标。

二、我国财务可行性评价研究进展

(一)关于财务可行性评价内容的研究

王明涛(1997)分析了定性预测的精度和有效性，从定性预测的概念出发，通过对定性预测方法的重新分类，对其精度和有效性进行了分析和探讨。扶缚龙，黄健柏(2002)指出现行财务可行性分析方法存在两方面不足:各种方法的评价结果存在差异性;没能给出综合权衡效益和风险的确定性评估结果，并提出了基于KENDALL－W 检验和多属性效用函数(MAUF)理论的创业投资项目综合评估方法。刘学林(2005)认为能建立同时满足项目管理和企业会计核算的管理体系是解决项目财务管理的关键，采取将项目管理和企业管理紧密结合的管理模式，提出了项目管理绩效分析的思路与方法。肖家喜，张和平(2006)提出企业现行财务分析指标包括四个方面的内容:偿债能力指标、营运能力指标、盈利能力指标和发展能力指标。同时根据自身对企业运营财务分析实践，从财务分析指标体系着眼分为财务分析指标、非财务分析指标。周亚辉(2006)认为SAS财务评价指标主要有现有企业的竞争程度、行业增长速度、行业集中程度、差异程度和代替成本、规模经济性、退出成本分析、新加入企业竞争威胁市场议价能力分析和企业竞争策略分析—低成本竞争、产品差异等。

(二)关于财务可行性评价方法的研究

财务可行性评价方法是财务可行性研究的重点，在评价方法方面国内众多专家都进行了研究，也提出了各种值得借鉴的理论观点。高佳卿等(1998)引入期权思想，分析对比传统投资决策方法对资本投资项目低估的问题。王立国(1999)指出国内项目财务评价使用财务价格，即以现行价格体系为基础的预测价格。对于价格变动因素，在进行项目盈利能力和清偿能力分析时，宜作不同处理:进行盈利能力分析时，只考虑相对价格的变化;进行清偿能力分析时，要考虑物价总水平的上涨因素，物价总水平上涨因素一般只考虑到建设期末。徐诚(2002)从介绍投资项目的传统财务评价及其指标入手，指出传统财务评价指标的不足，在对项目投资具有期权特征进行分析的基础上，提出根据期权定价的思想，用Black—Scholes期权定价模型对投资项目进行评价是一种更为科学的方法。王岩、蔡小军(2004)对投资项目财务评价中净现值指标进行了深入分析，然后在对投资项目所面临的风险类型进行细分的基础上，提出了项目外部环境风险和内部环境风险应该在投资项目财务评价中的确定性分析和不确定性分析阶段予以分别考虑的观点。王爱民，范小军(2004)针对传统评价方法不能对基础项目进行有效评价，在分析基础项目评价的期权特性的基础上，提出了基于实物期权的基础项目经济型评价模型，模型考虑了项目价值和项目建设成本的动态变化，计算了项目价值和项目建设成本的双变量项目期权价值，最后结合NPV评价方法，对基础项目经济性进行评价。万江(2006)在论文中从政府、银行、投资方住方面出发，构建了一套经济评价指标体系，其中不仅包括财务评价指标，也包括部分月俞务评价指标。翟华明的《投资项目财务评估方法研究》针对现有净现值法的不足，提出调整净现值法，并以调整净现值法为基础建立新的项目价值评估方法。同时引入项目期权价值的概念，将调整净现值法与期权价值方法结合，建立项目价值财务评估模型。朱金生(2007)围绕项目财务可行性分析方法这一话题，通过项目可行性分析中主要评价方法即贴现净现值法、内部收益率法和回收期法来确定项目的总体财务可行性，并采用辅助评价方法即财务指标的进一步量化分析来确定项目财务的可行性。

三、结论

综上，我们可以看出国内外对财务可行性的研究较多，发展也比较迅速。从19世纪开始，经历了传统的费用效益分析阶段和现代费用效益分析阶段，近些年又出现了一些新的财务可行性分析方法。财务可行性研究在国内外各个专业领域中已经得到了极广泛的普及和应用，在实践中不断充实和完善，逐步形成了一整套较为科学、系统的研究方法。

与国外相比，我国对财务可行性研究起步较晚，改革开放以后才开始从国外引进财务可行性研究技术。但近年来发展迅速。理论方面，在学习西方先进技术的基础上，不断创新，研究适合中国国情和不同项目的分析方法。实践方面，财务可行性研究已经广泛地应用于企业投资、工程项目、课题研究、基本建设等各类问题的决策中。但是，不论是理论上还是实践操作中，对财务可行性研究都需要不断修正和改进，建立更加规范、更加具有灵活性、适应性的各种分析方法，使财务可行性研究不断发展和完善。

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A

1003－4145［2011］专辑－0064－03

2011－11－19

赵振荣，女，中国海洋大学财务处工作人员。

(责任编辑:栾晓平)