中小企业融资活动中的财务风险及其防范对策

马登言

（安徽丰润生物技术有限公司，合肥 230088）

中小企业融资活动中的财务风险及其防范对策

马登言

（安徽丰润生物技术有限公司，合肥 230088）

近几年来，中小企业迅速发展，成为我国国民经济的主要推动力。本文以中小企业的融资问题为研究对象，阐述我国中小企业融资现状，结合财务管理知识分析了中小企业融资中存在的财务风险，最后提出了财务风险的防范对策。提醒中小企业更加注重融资活动中财务风险的防范和控制，将财务风险控制在合理范围内，实现企业价值最大化，充分发挥中小企业在国民经济中的重要作用。

中小企业；融资活动；财务风险

日前，中小企业已成为我国经济的主要推动力。根据中小企业主管部门提供的估计数据，在我国经工商登记注册的中小企业已超过1200万家，占全国注册企业总数的99%以上。中小企业完成了我国80% 以上的技术创新，其总产值、销售收入、实现利税和出口总额分别占全部工业总量的60%、57%、53%、60%。流通领域中中小企业占全国零售网点的90% 以上，提供了大约75%的城镇就业机会。因此中小企业在我国经济中占有重要的地位，在促进经济增长和扩大就业等方面发挥着重要的作用，其发展对我国经济和社会的稳定有着极为重要的意义［1］。

但是，我国中小企业自身规模小、自有资本少、抗风险能力弱，每年有大批中小企业由于经营不善而倒闭。我国中小企业近五年的淘汰率为70% ，约30%左右的中小工业企业处于亏损状态。中小企业由于外部客观环境的不确定性和内部经营质量等因素的影响，其主要采用债务融资筹集资金，进行负债经营，面临着较大的财务风险。2008年以来，全球金融危机影响不断蔓延，随着国家实施从紧的货币政策以及外部经济环境恶化，更多的中小企业经营极端困难，在融资过程中面临极大的财务风险［2］。

一、我国中小企业融资现状

1.中小企业融资结构、方式和渠道

从来源上看，企业的资金主要来源于两方面：一是公司内部自我积累；二是外部融资。所以，在市场经济中企业一般通过两种方式获得资金：内源融资和外源融资。外部融资又分为直接融资和间接融资，直接融资包括股权融资和企业债券融资两种方式；间接融资包括银行贷款、票据贴现、租赁融资、基金融资等方式。按融资方式分类，企业融资有权益资金融资方式和负债融资。前者分为吸收直接融资和发行普通股；后者分为银行借款、发行债券和租赁融资。一般来说，中小企业除自有资金外，企业融资渠道主要有三种：向银行等金融机构申请贷款、发行企业债券和发行股票上市直接融资［3］。

2.我国中小企业融资面临的问题

（1）直接融资渠道狭窄 根据国际金融公司提供的有关数据：2008年我国中小企业融资渠道中，银行贷款约占外源融资的94%，除银行贷款外的其他直接融资仅占2.4%，其中股票融资仅占其融资总量的2%左右，这表明我国的中小企业过度依赖银行贷款，直接融资渠道狭窄。我国中小企业规模小，管理不规范，信用基础不稳定，风险集中。同时我国资本市场发展的不成熟，适合于中小企业上市融资的创业板一直未能推出。所以我国中小企业以直接融资方式筹集资金难度很大、比例很低。

（2）主要依靠内部融资 根据国际金融公司研究资料显示，我国中小型企业自我积累资本和内部留存收益分别占其资金来源的30%和26%，公司债券和外部股权融资不足1%。即中小企业内源融资比重过高，外源融资比重过低。因为我国中小企业大多是以家族经营、合伙经营等方式发展起来的。内部财务管理和经营管理不规范，又由于信息不对称，所以外部就不可能给它提供很多资金，而企业发展需要资金，为了解决这个问题只能靠自己内源融资［4］。

（3）中小企业外部融资风险高 中小企业资金有限和应急能力不够，对筹集资金管理不善，同时本身信誉度低，难以满足银行等金融机构的贷款条件。中小企业要获得外部资金，需要担保，或者以并不富有的资产进行抵押。但是中小企业固定资产比例低，可抵押担保资产少，破产风险高，经常发生违约行为。通常银行向中小企业发放贷款很少选用信用贷款的方式，一般在基准贷款利率基础上上浮一定比例，以弥补部分贷款风险。这就加重了中小企业外部融资成本，放大了融资中的财务风险。

（4）中小企业缺乏融资信用 中小企业一般建立的时间较短，缺乏外部融资所需的信用记录和合格的财务报表，信用保证能力差，难以得到外部投资者和银行的信任。同时由于我国中小企业大多制度不健全、经营管理不规范、经营不够稳健、风险意识不足等原因造成信用观念差、信用等级低。我国中小企业60%以上信用等级都在3B或3B以下，而银行放款对象80%集中在3A和2A类企业。信用不足直接制约中小企业的融资，使得中小企业在融资渠道上更多地依赖内部融资［5］。

二、中小企业融资过程中存在的财务风险

通常所指的财务风险主要是指狭义的财务风险，即指企业因丧失偿债能力的可能性和股东收益的不确定性，它是由于企业资金困难，采取不同的筹资方式而带来的风险。从这个意义上讲，财务风险就是企业利用财务杠杆导致股东所承担的风险。我国中小企业由于自身规模小、融资信用度不高，融资渠道狭窄，在外部融资方式上，主要依靠债务融资，在债务融资中又主要依赖来自银行等金融中介机构的贷款。所以本文所指的财务风险是指中小企业在举债融资过程中所产生的风险。只要企业存在着负债，财务风险就必然存在。对于我国大部分中小企业来说，其经营规模较小、产品单一，自由资金不足、管理基础弱、抗风险能力差，融资渠道有限，导致中小企业融资过程中财务风险相对较高。

1.中小企业内部管理导致的财务风险

（1）内部管理层风险意识缺乏 我国许多中小企业的经营者、管理层和财务人员缺乏风险意识，企业管理者的管理能力和管理素质差、管理思想落后，对于企业财务管理的理论方法缺乏科学的认识和研究，造成财务管理混乱，财务监控不严，加大了中小企业的财务风险。

（2）中小企业基础薄弱、管理不规范 我国中小企业大多规模小，自有资金少，负债率过高，抵御风险的能力不强。因为大部分小企业管理体制采用家族式管理或“准家族式管理”，普遍存在内部管理不规范、内部治理结构不完善、缺乏核心竞争力等缺点。大部分小企业财务制度不规范，财务信息不透明，财务报表不健全、不真实，无法向银行提供有效的财务信息，造成银行和企业信息不对称，加大了中小企业融资的难度和财务风险［6］。

（3）负债结构不合理 负债结构是企业负债中各种负债数量的比例关系，尤其是短期负债资金的比例。常用的主要指标有流动资产与流动负债的比率不低于2∶1，流动比率的数值越大，资产的流动性就越强；速动资产（流动资产中扣除存货和待摊费用之后的资产）与流动负债的比率调整到不低于1∶1，企业流动资产的变现能力就会增强。但是我国绝大多数的中小企业随着规模扩大，权益资本比例越来越小，负债资金的比例越来越大，导致企业在营运过程中资产负债率和产权比率过高。据调查，我国中小企业平均资产负债率已高达70%以上，其中资产负债率超过100%的高达30%以上。负债结构不合理和高资产负债率，直接影响了企业的再融资能力，给企业带来了严重的融资风险和财务危机。

2.外部环境制度导致的财务风险

外部环境制度等方面的变化会对中小企业的财务风险产生影响，如产业政策、利率、资本市场的发达程度、通货膨胀等。其中利率和汇率水平的高低直接决定企业资金成本的大小。如国家实行从紧的货币政策时，使得中小企业面临贷款难、利息高、成本费用上升、无力偿还贷款本息的财务风险。此时融资成本提高，财务风险加大，导致企业蒙受损失。同样，国际货币市场汇率的变动也给企业带来了外币的收付风险，特别是对以出口贸易为主的中小企业。而持续的通货膨胀，将使企业的资金需求不断膨胀，资金供应容易出现短缺，货币性资金不断贬值，实物性资产相对升值，资金本成本不断提高。这样，将给中小企业债务融资带来许多隐患，如果决策不当，将会带来较大的财务风险。如当前国际金融危机对中国中小企业产生的冲击，使得许多中小企业面临财务瘫痪处境，融资困难、财务风险增大，威胁着中小企业的生存和发展［7］。

三、中小企业融资中财务风险的防范措施

1.树立正确的风险观念

中小企业应树立风险防范的理念，认真分析企业所处环境，使企业在生产经营和财务管理活动中能够保持较好的适应力；此外，企业还应设置高效的财务管理机构，聘请高素质的财务管理人员，完善财务管理的制度，强化企业在财务管理中的各项工作，使企业在充分理顺内部关系的基础上，不断提高企业财务管理人员的风险防范意识，使企业可以做到对财务风险进行有效的估测、防范和应对［8］。

2.建立财务风险预警体系，提高应变能力

所谓财务风险预警系统就是指在财务风险控制中，设立一些科学化的敏感性财务指标，通过观察这些指标的变化，对可能或将要面临的财务风险进行预测的一种财务分析系统。中小企业要立足于市场，建立完善的内控风险防范体系，加强内控制度建设，确保财务风险预警和监控制度健全有效，筑起防范和化解财务风险的第一道防线。企业的财务人员要加强预算管理，通过编制现金流量预算，财务指标的分析，建立企业财务风险预警系统，把债务融资风险降到最低限度。

3.完善企业内部管理

中小企业应按照现代企业制度要求，健全各项规章制度，强化管理制度，提高企业的整体管理水平。实行公司制改造，进行所有权结构调整，建立合理、良好的组织机构，提高经营效率，降低经营风险。引入优秀的管理人才，重视员工的发展，规范企业文化，营造良好的企业文化氛围，为企业建立健全内部各项管理制度提供环境保证。同时增强风险意识，提高诚实信用水平，规范企业会计行为，保证会计资料真实、完整，提高会计信息的质量。树立良好的社会形象，争取银行和金融机构的信任，增强融资能力，降低企业资金成本。

4.利用财务杠杆，优化资本结构

中小企业应利用财务杠杆控制负债比率，实现最佳的资本结构，使综合资金成本最低，财务杠杆效益高，财务风险适度。企业应根据经营环境的变化，对资本、负债等进行结构性调整，使其保持合理的比例。在资产利润率上升

时，调高负债比率，提高财务杠杆系数，充分发挥财务杠杆效益；当资产利润率下降时，适时调低负债比率，以防范财务风险。总之，中小企业应确定一个最优资本结构，采用总资本成本比较法选择总资本成本最小的融资组合，在融资风险和融资成本之间进行权衡，在风险可控范围内实现企业价值最大化。

5.分析利率、汇率走势，合理筹资

针对利率变动带来的筹资风险，应密切关注国家宏观经济政策的走向，把握经济形势的变化，认真研究我国资金市场供求情况，正确把握未来利率走向。当利率处于高水平时或处于由高向低过渡时期，应尽量少筹资，对必须筹措的资金，应尽量采取浮动利率的计息方式。当利率处于低水平时，融资较为有利，但应避免融资过度。当融资不利时，应尽量少融资或只筹措经营急需的短期资金。当利率处于由低向高过渡时期，应根据资金需求量筹措长期资金，尽量采用固定利率的计息方式来保持较低的资金成本。另外，因经济全球化，资金在国际间自由流动，国际间的经济交往日益增多，汇率变动对企业财务风险的影响也越来越大。企业根据宏观经济环境预测和分析汇价变动趋势，制定外汇风险管理策略，通过其内在规律找出汇率变动趋势，采取有效的措施防范筹资风险［9］。

6.采取多种融资方式，拓宽中小企业融资渠道

采取多种融资方式，进行多方位的融资渠道拓展，是降低中小企业融资风险，提高融资效率的新出路。中小企业应疏通股票融资渠道，利用资本市场，积极开创二板市场以及发行中小企业债券。同时应扩展思路，通过股权融资、债权融资、租赁融资和民间融资等新方式，促使企业融资多元化。总之，中小企业要根据自己的实际情况，选择银行借款、融资租赁、商业信用以及股票和债券等合适的筹资方式，制定科学的融资策略，充分利用资本市场寻求低成本的资金运营，降低财务费用，防范财务风险。

四、结 论

中小企业融资渠道狭窄，其主要的债务融资既是一种财务策略，也是一种筹资战略。企业在进行债务融资时，应结合当前的经济环境背景，根据自身情况充分考虑融资结构和还款期限等因素，树立债务融资风险意识。同时应制定必要的预防措施，将债务风险控制在合理范围内，充分发挥其杠杆作用，确保企业生产经营的正常运行。进一步拓宽中小企业融资渠道，扩大资金来源，增强企业活力，充分发挥中小企业在我国国民经济中的重要作用。

［1］ 刘锦艳.中小企业防范财务风险浅析［J］.山西财经大学学报，2009，（S2）：105.

［2］ 黄荣林，丘莹珊.浅析我国中小企业的融资问题及解决思路［J］.现代商业，2009，（14）：110－112.

［3］ 柯媛媛.金融危机下我国中小企业融资途径的再思考［J］.技术与市场，2009，（10）：31－32.

［4］ 李贵平.金融危机中中小企业融资与防范风险研究［J］.金融经济，2009，（8）：77－78.

［5］ 刘洪弟.我国中小企业融资存在的问题及对策分析［J］.科技咨询导报，2007，（12）：85－86.

［6］ 王竹玲.中小企业财务风险防范［J］.财会通讯（理财），2008，（7）：116－117.

［7］ 谢 倩，陈志娟.对我国中小企业融资困难问题的思考［J］.经济师 ，2006，（1）：186－187.

［8］ 阳震青.对中小企业融资风险的思考［J］.经济与管理，2008，（10）：41－42.

［9］ 赵丽云，郑亚伍.浅析我国中小企业融资风险管理［J］.上海金融学院学报，2008，（4）：17－21.

（责任编辑 张和平）

Financial Risk in Financing Activities of Small and Medium－Sized Enterprises and the Countermeasures

MA Deng－yan
（Anhui Fengrun Biotechnology Co.，Ltd.，Hefei 230088，China）

In recent years，the rapid development of small and medium－sized enterprises（SMEs）has become the main driving force for China's national economy.In view of the financing problems of SMEs，this paper describes the status quo of SMEs' financing in China，and analyzes the financial risks existed in financing activities of SMEs based on financial management theory.The prevention measures against these financial risks are also put forward，including paying more attention to prevent and control financial risks in their financing activities，and restricting financial risks within a reasonable scope，etc.Only in this way，can SMEs achieve their maximum business value and play more important role in national economy.

small and medium－sized enterprises（SMEs）；financing activity；financial risk

F124

A

1008－3634（2011）01－0153－04

2010－05－07

马登言（1972－），男，安徽淮南人，会计师。