对EVA业绩评价方法的思考

鞍山广播电视大学 赵钦芳

20世纪90年代以来，国外许多知名企业发现主要依赖于传统财务指标的绩效衡量方法出现种种问题，已成为妨碍企业进步与成长的主要原因。现代企业制度的建立和规范，迫切需要一套更为科学、完善的企业业绩评价体系——EVA评价法，它将在企业绩效评价、企业经营者业绩评价、企业人事考核、金融信贷管理、企业管理诊断等多方面发挥积极作用。

1 EVA评价指标的计算

经济增加值是EVA业绩评价的核心，也叫经济利润，它源于剩余收益的概念，是公司经过调整的税后净收益减去其现有资产经济价值的机会成本后的余额。它是全面衡量企业生产经营真正盈利或创造价值的一个指标或一种方法。EVA评价方法是在财务报表的基础上，对可能会影响企业经营成果的会计事项进行调整。此外，EVA评价方法充分考虑到股权资本与债务资本的资本成本，通过调整计算真实的对企业经营成果做出科学的评价。EVA的计算主要依赖于企业的财务会计报告，而根据2006年新会计准则编制的财务会计报告所反映的企业真实情况存在部分失真，因此在计算EVA时需要对相关会计项目进行调整。计算EVA的主要调整事项包括：商誉的摊销、研究发展费用和市场扩展费用、递延税款、加速折旧法、短期应付负债、战略性投资、资产损失准备、重组费用等。

EVA是用税后净营业利润减去加权平均资本成本。其中，加权平均资本成本是指债务资本的单位成本和股本资本的单位成本根据债务和股本在资本结构中各自所占的权重计算的平均单位成本。即加权资本成本=股本资本比例×单位股本资本成本+债务资本比例×单位债务资本成本。(1)债务资本是短期借款、一年内到期、长期借款与长期负债的合计；(2)股本资本是股东权益合计、少数股东权益、坏帐准备、存货跌价准备、累计税后营业外支出的合计数减去累计税后营业外收入和累计税后补贴收入；(3)股本资本成本率=无风险收益率＋β×市场风险溢价；债务资本成本率按3～5年期银行贷款基准利率。

2 企业采用EVA 进行评价的优越性

第一，EVA尽量剔除会计失真的影响，准确反映企业的经营业绩。传统的评价指标如会计收益、剩余收益，由于是在通用会计准则下计算而来的，因此都存在某种程度的会计失真，从而歪曲了企业的真实价值。如上所述，在EVA计算之前对会计信息来源进行必要的调整，能够更加真实、更加完整地评价企业的价值。

第二，考虑了股权资本成本，能够反映股东财富的实际增长。在税后净利润的基础上同时考虑了股本资本的成本，能够有效提高投融资效率，定量地衡量了每个报告期内企业为股东创造或损失的价值。运用EVA之前，由于内部留存收益筹资无需支出任何成本，其往往被经营者视为成本最低筹资方式大加采用，而较少地考虑这笔资金的投资回报率。EVA则促进经营者考虑留存收益的机会成本，扭转经营者的投融资观念，提高资金运营效果，更好地维护股东权益。

第三，EVA终结了公司使用多种财务目标进行评价的混乱状态。现实生活中，企业往往在不同的业务流程采用不同的衡量指标。如常用的以收入、收益或市场份额的增长作为战略规划目标；运用贴现现金流量和净现值分析资本投资；以投资收益率或预算利润评价经营单位；用收益或每股收益所作贡献来权衡收购计划等等。这种评价标准的不一致会导致公司计划、经营战略和决策缺乏凝聚力。EVA则可以使所有的决策都用一个指标联系起来，避免内部决策和执行的冲突，加强各部门的沟通，提高企业的团队意识。

当然，理想的业绩评价体系应是将公司长期目标与短期目标、财务指标与非财务指标、内部评价与外部评价相结合的体系。上述EVA业绩评价体系虽具有一定的优越性，但应该看到EVA属财务业绩评价指标，以其为中心的业绩评价方法仍具有其自身的局限性。因此，企业应以EVA为业绩评价体系的核心，并结合相关非财务业绩评价指标，来更有效地评价公司业绩。

3 EVA业绩评价在我国应用的障碍分析

EVA业绩评价在国外之所以成功主要是因为国外有公平、竞争、有序、完备的市场体系(尤其是其较为发达和规范的证券市场)、完善而有效的公司内部治理结构、相对成熟的EVA理论和各类高素质的专业人才，而在我国EVA业绩评价没有得到很好的应用，主要有以下几点原因：

(1)我国证券市场属于弱势有效市场。这类市场的特点：股票价格能够反映出企业所有公开的历史信息，但是对当前的信息反应滞后、迟钝；股价不能真实反映企业的内在价值。因此，传统的会计利润指标就比基于价值评价指标所反映出的企业绩效真实可靠。我国证券市场的发展才刚刚起步，不到20年的时间，存在深度较浅、过度投机趋向严重、短期行为等等特点。上市公司披露的信息是投资者对其价值判定的依据(尤其是财务会计信息)，它的公开性、真实性、及时性等是衡量股票市场成熟度的标志，然而我国上市公司通过会计造假操纵利润的现象时有发生。此外，外部相关职能部门(主要是证监会)监管不利，会计信息的真实性自然难以保证，可信度低。

(2)公司治理结构不适应市场结构的要求。这里所说的治理结构是指公司内部治理结构，包括董事会、股东会、监事会及独立董事。在我国，上市公司大多存在股权结构不合理、董事会独立性不强、监事会作用有限、控制权市场未形成、债权人监控弱化等问题，其中股权结构不合理是根本性的问题，我国沪、深两市上市公司多由国有企业经过股份制改造而来，不流通的国有股与流通的社会公众股比例相差悬殊。这些都造成了我国上市公司治理效率相对低下，公司经营业绩不佳(它是决定股票市场能否健康、稳定发展的最基本因素)，因此，它扩大了EVA与事实的差异，与企业价值的相关性大打折扣。

4 推广EVA业绩评价方法的措施

(1)规范证券市场。证券市场是高度信用化的市场，只有建立起严密的法律体系，各交易环节严格按法规操作，才能保证交易活动的安全和可靠，保护交易各方的合法权益，降低证券交易风险，使证券市场健康、有序地发展。《中华人民共和国证券法》已于2005年10月27日修订通过，自2006年1月1日起施行。同时在法规制定后，严格贯彻执行，加大监管力度，对在证券交易活动中的违法违规活动，一定要严肃查处，对那些置国家政策法规于不顾，从事严重证券交易违法活动的当事人要给予坚决打击，使我国证券市场尽快走向法制化和规范化的轨道。只有证券市场规范了，才能保证上市公司披露的信息做到公开性、真实性、及时性，保证会计信息的真实性。

(2)完善公司治理结构。完善公司治理结构可以通过以下途径：促进股权多元化，提高治理结构的有效性；增强董事会的功能，完善独立董事制度；完善企业家激励机制，培育一支职业企业家队伍；完善对上市公司经营者的监督体系等措施。企业目标最终是为了实现企业价值的最大化或股东价值最大化，如果业绩评价指标不能与企业价值创造联系起来，则容易引发业绩提高而企业的价值却降低的反常现象。可见，只有公司治理结构不断完善，才能保证业绩评价指标与企业价值的相关性，才能保证经营者目标。

[1]EVA评价指标与企业绩效管理[J].财会信报,2007,2.

[2]许建国,侯建明.谈EVA评价指标的应用[J].商业时代.

[3]崔文杰.EVA评价指标与企业绩效管理[J].会计文苑,2007,01.