哈利法塔：竖起的是信心还是忧虑？

□ 戚鸣

2009年11月25日，阿联酋迪拜政府对外宣布，将对其所持股份达80%的迪拜世界财团进行重组，并要求该公司债主同意将所持部分即将于2009年底到期的债务延长至2010年5月31日。迪拜债务危机引发全球股市恐慌性下跌，全球金融市场随之猛烈震荡。

在此之后的2010年1月4日，世界第一高楼“哈利法塔”盛大揭幕。迪拜酋长亲自主持开幕仪式，全球400多家媒体和20亿电视观众共同见证因“债务危机”而险些成为“烂尾楼”的哈利法塔的竣工仪式。

“劳伦斯魔咒”再次应验？

10多年前，德意志银行分析师劳伦斯提出所谓的“大厦建成，经济衰退”理论。在过去的100多年里，似乎经济危机都发生在一些世界数一数二的高楼落成之时：1931年帝国大厦完工，一场大萧条从美国席卷全球；1973年纽约世贸中心、1974年芝加哥西尔斯大厦建成，石油危机不期而至；1997年马来西亚吉隆坡双峰塔竣工，随后亚洲金融危机爆发。

或许“劳伦斯魔咒”有其一定的合理逻辑。建造摩天大楼的决策往往产生于经济繁荣期，宽松的货币政策以及对经济过于乐观的估计唤起了人们建造“纪念碑”的冲动。而所有的“纪念碑”都需要时间建造，随着建筑越来越高，过度投资与投机而起的泡沫也越吹越大，并开始危及实体经济，最终，一个经济周期将以摩天大楼的竣工而成为转折点。

债务危机与哈利法塔，也许正应验了“劳伦斯魔咒”。当然，此次哈利法塔竣工并高调亮相，无疑是为恢复外界对迪拜经济的信心。尽管如此，恢弘的竣工庆典能否一扫之前债务危机的阴霾，哈利法塔竖起的是世人对迪拜的信心还是忧虑？迪拜债务危机是被放大的单一事件还是又一个连锁性反应的开始？是及时的警钟还是新的负担？目前尚在债务危机中挣扎的迪拜，或许需要拿出比建造世界第一高楼更多的智慧和勇气。

现有经济结构隐含危机

迪拜债务危机不仅仅是一场意外事件，这场危机背后的深层铺垫是中东地区的石油国家越来越难以长期依赖石油作为自己经济发展的唯一命脉。它们希望为石油美元找到新的出路，希望通过尝试来探索一种新的不依靠或少依靠石油的发展模式。迪拜就是这种试验的先行者。而本次债务危机的爆发，不可否认是迪拜在试验路上的一个挫折。

不同于首都阿布扎比，迪拜酋长国的油气资源并不丰富，只占到阿联酋油气储量的2%，且已进入枯竭期，迪拜的统治者很早就意识到油气资源枯竭的危机，坚持走多元化经济发展道路。目前油气产业为迪拜的经济贡献不足3%，贸易、金融、旅游和地产是迪拜的四大支柱产业。

然而这种以地产、旅游为支柱的“迪拜模式”并非完美无瑕。

首先，迪拜过度依赖房地产业的发展，靠房地产拉动许多相关产业的发展。而房地产业具有开放周期长、资金需求量大、应变能力弱的特点，一旦市场出现波折，将难以为继。迪拜本地人口不多，90%以上为外来人口。本地人对房地产的需求相当小，大量高端地产依靠外国人购买，一旦全球经济出现问题，外国人对迪拜房产需求就会大幅萎缩。迪拜这种建立在非刚性需求的房地产业也就成了无源之水。

其次，迪拜超偿付能力，依赖外资。为了支持房地产业发展，以迪拜世界为主的财团大举借债，在沙漠中建房、在海湾中建岛。而迪拜多项债务偿还都有两个假定的前提，即石油价格保持每桶145美元以上以及迪拜会持续在房地产市场获得突出的效益。事实上，迪拜本身所依赖的房地产和旅游业，本来就根基不稳，隐藏着巨大的隐患。

如此不牢固的经济结构，加上2008年底全球金融风暴以及投资者信心不足等辅助因素，最终催生了迪拜债务危机的产生。

危机将对石油行业造成一定影响

迪拜债务危机，或许对石油行业造成一定的影响。

原油供应可能增加。阿拉伯联合酋长国的石油产量占全球的3.6%，是世界第三大石油出口国。以石油作为经济发展主业的阿联酋，需要从石油交易中获得更多流动资金来度过危机。虽然迪拜经济现在对石油美元的依赖很低，但是此次危机，使得迪拜可能更多地依赖阿布扎比。

早在2009年10月份，阿联酋就透露，大约占到阿联酋增加石油产量计划1/3的上扎库姆油田的原油产能计划将在2015年年底前完成，耗资120亿美元。根据这项计划，阿联酋将把原油日产量从目前的280万桶提高到350万桶。美国能源部的数据显示，欧佩克国家执行限产减产协定以来，执行率逐步降低。截至2009年9月，欧佩克国家整体的减产执行率已经降到62%。但阿联酋的执行率一直高达98%，仅次于沙特。为了顺利度过此次危机，阿联酋尤其是阿布扎比有很大可能增加石油供应量。目前其日均潜在产能有285万桶，还能够在现有供应量上增加57万桶/日。

迪拜债务危机事件和最大受害者是迪拜自身，而对世界主要经济体的影响可能比较小。对于中国的企业来说，受债务危机事件影响的公司主要集中在工程建设领域。目前中国建筑公司在迪拜有十几个在建项目，涉及合同金额14亿～15亿美元，但这些项目的业主并非迪拜世界集团，中国建筑也没有承接迪拜世界及其附属的建筑项目，因此本次债务危机对中国在迪拜的企业影响有限。

阻挡不了全球经济回暖

当然，总体而言，迪拜债务危机是本轮世界金融危机的延续，是经济复苏进程中的余震，其对全球金融市场的影响有限，是局部性、暂时性地区事件，阻挡不了全球经济回暖的大趋势。

本次迪拜债务危机事件是可以解决的，但需要一定时间。普遍认为迪拜可以通过三种方式解决危机：第一，迪拜世界集团通过债务重组，自身解决；第二，迪拜世界出售在全球的优质资产偿债，但是这种方式会使迪拜世界和债权人均遭受一定损失；第三，如果迪拜自身不能解决，通过阿布扎比适时援助加以解决，这将是一种政治解决方式。

虽然本次迪拜债务危机与2008年底的全球金融危机不可同日而语，但教训和启示却是深刻的：首先，经济建设要量力而行，不应该靠大规模举债进行开发建设。其次，经济发展不能过度依赖房地产业的拉动。再其次，充分重视货币金融政策对通货膨胀、资产价格、国际资本流动的影响。

客观地说，作为迪拜经济建设和社会生活中的大事，哈利法塔落成是这个因债务危机而备受关注的海湾酋长国成就不俗的表现，哈利法塔所矗立起来的不仅仅是直插云霄的828米世界超高建筑，更是人们对经济形势转暖的信心和希望，其象征性不言而喻。但也应该看到，迪拜债务危机阴霾尚未消散，以房地产为核心的“迪拜模式”的弊端已经显现。尽管哈利法塔落成了，但飘荡在迪拜上空的警钟声仍在鸣响。