试论在用户小交换机更新项目中采用融资租赁方法

文｜中国联通北京八区分公司 孙毓琳

为了解决目前用户小交换机更新项目中占用现金较多、现金支出压力较大的问题，本文提出对于一次性投资较大（超过100万元的）的项目或投入较多但是回报不是很好的项目，可以采用融资租赁的方式，分期付款，以减轻现金支出压力。

1 为什么在小交换机更新项目中采用融资租赁

1.1 当前用户小交换机更新项目的背景

用户小交换机项目是采用和用户合作的方式，即由电信运营商投资为用户更换小交换机及传输、电源等相关设备，并负责相应工程建设，使用户长期使用该运营商固话业务，以保证固话市场的不流失。截止到2008年，小交换机更新项目投资回报评估不是很理想，有相当一部分用户的通信费用都不能满足投资回报要求，特别是一些投资较高、竞争较激烈的用户项目，不能保证投资在规定年限内回收，给建设方的资金管理带来一定压力。

1.2 采用融资租赁的原因

现在市场上用户小交换机更新项目比较多，特别是一些新用户，一次性投资支出较大，占用公司资金较多，对于公司的资金管理整体财务指标不利。为避免占用更多的营运资金，建议采用融资租赁方法，可以减少一次性投资支出，虽然分期还款总投资增大，但可以加快营运资金的流转。

2 融资租赁

2.1 租赁的定义

租赁是指出租人在承租人给予一定报酬的条件下，在租赁合同或契约规定的期限内，将财产租让给承租人使用。租赁是现代企业采用广泛的一种资金筹措方式。一般情况下，出租人主要是租赁公司，承租人主要是企业。

2.2 租赁的特点

（1）租赁是将一项资产所有权和使用权相分离的经济业务。在租赁的有效期限内，资产的所有权归出租人所有，承租人只是享有资产的使用权。但在一定条件下，承租人最终也可以获得该资产的所有权。

（2）有些租赁是以租赁实物资产的形式达到融资的目的，如融资租赁业务。它一方面通过租赁拥有一项资产的使用权，另一方面又通过租赁得到一笔相当于该项资产购置成本的信贷资金，以达到融资的目的。

（3）租赁形式多样，可根据需要选择。

（4）租赁一般涉及两方或两方以上的参与者。最通常的融资租赁包括出租方、承租方和供货方。

2.3 租赁的分类

按与租赁资产所有权有关的风险和报酬的归属分类，可以分为经营租赁和融资租赁。

（1）经营租赁主要是为满足经营上的临时或季节性需要而租赁的资产。

主要特点：与所有权有关的风险和报酬实质上并未转移，租赁资产的所有权最终仍归出租人所有，出租人保留租赁资产的大部分风险和报酬，其资产的折旧、保养、修理、保险费用等均由出租人承担；租赁期较短，一般不包括租赁资产的全部耐用期限，多在一年以内；租赁期满，租赁的资产一般归还给出租人。

（2）融资租赁指在实质上转移与一项资产所有权有关的全部风险和报酬的一种租赁，通常是一种长期租赁，是现代租赁的主要形式。

主要特点：出租人仍然保留租赁资产的所有权，但与租赁资产有关的全部风险和报酬实质上已经转移，承租人需要承担租赁资产的折旧、修理以及其他费用；租赁期限较长，几乎包括了租赁资产的全部有效使用期限；租赁合同比较稳定，非经双方同意，中途不能退租，这样既能保证承租人长期使用资产，又能保证出租人在基本租期内收回投资并获得一定利润；租赁期满后，承租人可优先选择廉价购买该资产；或采取续租方式；或将租赁资产退还给出租人；租金包括设备价款、租赁成本（即利息）、租赁手续费等。

2.4 融资租赁的程序

融资租赁程序：选择租赁单位——办理租赁委托——签订购货协议——签订租赁合同——办理验货与投保——支付租金——租赁期满设备的处理。承租人可根据设备对企业是否有利来决定是退租、续租还是留购。

2.5 融资租赁的优缺点

优点：迅速获得所需资产、保存企业举债能力、筹资限制较少、租金在整个租期内分摊，可适当减低不能偿付的风险、租金可在所得税前扣除，能享受税收利益。

缺点：成本较高，租金总额往往要超出设备买价。

3 融资租赁在用户小交换机更新项目中的运用

3.1 运用步骤

（1）收集资料，了解用户基本情况：如用户目前的通信状况和更新交换机后的通信状况；目前通信费用多少，改造后通信费用多少；更新交换机总的投资多少。

（2）采用净现值法进行分析：计算出每年应收的现金流量和每年应付的租金并进行评估比较。

（3）根据上面的评估分析做出结论：如果年现金流量大于年租金，则项目可行，反之则不可行。

3.2 项目举例1——某宾馆

（1）用户情况简介：某宾馆原使用交换机为西门子370、372型交换机，容量1500门，实占1300门，中继线123条。现某宾馆欲更新交换机，选用西门子Hipath4500型交换机，容量2000门，实配1800门，新装6套30B+D。

（2）总投资及用户收入情况：用户交换机更新项目总投资包括交换机、电源、传输、光缆、用户线割接工程等共需资金210万元左右。某宾馆每月通信费用在5～6万元，全年通信费用80万元左右。

（3）项目分析：按一次性投资210万元，折现系数15%，10年租期计算，则本项目每年应付年租金A＝210/（P/A，15%，10）＝210/5.019＝41.84万元。项目每年收入80万元，营业税3%，年折旧21万元，成本按投资总额的11%计算，为23.1万元，则本项目每年营业现金流量＝[80×（1%～3%）-23.1-21]×（1%～33%）+21=43.44万元。因为每年营业现金流量43.44万元大于每年应付租金41.84万元，所以本项目每年净现金流量为1.6万元，方案可行。

（4）结论：虽然本项目融资租赁10年总租金为418.4万元，大大超出一次性投资支出210万元，但年净现金流量大于0，所以本项目采用融资租赁方案可行。

3.3 项目举例2——某设计院

（1）用户情况简介：某设计院原使用交换机为英国GPT交换机，容量1000门，实占800门，中继线90条。现某设计院欲更新交换机，选用阿尔卡特A4400型交换机，容量1000门，实配800门，新装3套30B+D。

（2）总投资及用户收入情况：用户交换机更新项目总投资包括交换机、电源、传输（利旧）、光缆、用户线割接工程等共需资金85万元左右。某设计院每月通信费用在2～3万元，全年通信费用35万元左右。

（3）项目分析：按一次性投资85万元，折现系数15%，10年租期计算，则本项目每年应付年租金A＝85/（P/A，15%，10）＝85/5.019＝16.94万元。项目每年收入35万元，营业税3%，年折旧13.5万元，成本按投资总额的11%计算，为9.35万元，则本项目每年营业现金流量＝[35×（1%～3%）-13.5-9.35]×（1%～33%）+13.5=20.94万元。因为每年营业现金流量20.94万元大于每年应付租金16.94万元，所以本项目每年净现金流量为4万元，方案可行。

（4）结论：虽然本项目融资租赁10年总租金为169.4万元，大大超出一次性投资支出85万元，但年净现金流量大于0，所以本项目采用融资租赁方案可行。

3.4 融资租赁出租人的选择

（1）直接以更新交换机的用户作为出租人，但要视用户的具体情况而定，一般选择收入情况比较好且资金比较富余的用户。虽然一次性投资较多，但是有丰厚的利息作为回报，对用户还是比较有诱惑力的。而且采用融资租赁方式，用户对资产虽然拥有所有权，但是所有的维护、修理以及升级等费用全部由电信运营商承担，用户风险减小。所以有这两个好处，用户还是愿意进行投资。

（2）选择交换机厂家或代理作为出租人，这样不仅节省了运营商前期投入资金，而且也巩固了运营商和交换机厂家的合作关系。而且采用融资租赁方式，厂家虽然对资产拥有所有权，但是所有的维护、修理以及升级等费用都是由运营商承担，厂家减少了风险；同时为了加快资金回收，厂家必然会尽力配合资产维护工作。

（3）选择专门的租赁公司作为出租人，这需要运营商在当前市场上的租赁公司中多做比较，选定租赁成本相对较低的公司。租赁公司作为出租人，他们的资金相对来说比较充足，且专门从事此行业，经验比较丰富，合作起来比较方便、可靠，在租赁合同与购货协议的签订上以及验货与投保的处理上会更加快捷、专业。

4 结束语

针对以上两个案例，对于案例2某设计院交换机项目，由于一次性投资未超过100万元，所以年净现金流量好于案例1某宾馆交换机项目，因此案例2某设计院项目可以采用一次性投资更新交换机，而案例1某宾馆项目可以采用融资租赁方法更新交换机。

综上所述，对于用户小交换机更新项目，针对一次性投资较大（超过100万元的）的项目或投入较多但是回报不是很好，可是由于竞争压力又不得不投的项目，建议采用融资租赁的方式，分期付款，以减轻现金支出压力。