糖业超级牛市将至？

江　华

日前,光明食品(集团)有限公司(下简称“大光明”)继7月27日以15.5亿元接盘上实持有的全部光明乳业股份3.14亿股荣升第一股东后,在资源整合方面又有大手笔——出资逾8亿元人民币收购云南省最大制糖企业英茂糖业60%股权。一旦成功收购,光明食品将推动后者在港上市。

市场是残酷的。在光明图谋收购英茂糖业的前十个月,广东中谷糖业集团公司董事长、湛江“糖王”庞贵雄因为糖市低迷,公司亏损,债主上门等连环危机而最终选择跳楼求死解脱。导致这位在湛江和广西拥有6家糖厂的糖王走上死亡之路的,是2008年跌宕的糖价导致其背上巨债。

光明要做中国糖王

据了解,处于销售端的光明糖业,食糖年销售规模超过120万吨,占中国食糖消费市场10%的份额。而英茂位列全国十大制糖企业,其生产基地遍布滇南和滇西南,下有10家制糖厂,年产食糖达45万吨,占云南省蔗糖产量的20%。

据了解,光明、英茂的交易正在等待国家有关部门审批,倘若完成程序,光明此举将造就中国最大的产销一体化糖业产业集团,而在入股完成后,光明食品集团将助英茂一臂之力,推动英茂糖业尽快在港交所上市。

2009年以来,中国糖业产业受到金融危机和国际市场的影响,一度出现巨大的震荡与波动。光明糖业则在剧烈的市场震荡中发现了合作的商机。光明决策层向媒体透露,光明糖业在网络、商业方面已经拥有华东、华北、西南三大区域市场15家销售公司,20个销售网点,已形成全国最大的糖业销售网络。

此次与作为上游生产企业的英茂糖业实现跨区域联合,光明意图简明扼要:改变中国糖业产销分离的格局,实现资源和网络、上游和下游、工业和商业的对接。“中国糖业整个产业仍处于企业分散割据的状态。如何打通产业链上下游,形成更具规模的创新发展模式,一直是光明食品集团产业发展的战略。”大光明副总裁葛俊杰表示。

今年5月下旬,大光明通过东方先导公司实施增资,收购海南白沙合水糖业公司70%股权,同时又在境外注册光明糖业公司;在国内,拿下英茂糖业,是把控产糖基地西南市场的壮大之举。据光明透露,他们还将寻找合适的上游产业,通过收购或兼并,加快在陕西、山西、河南、河北等地的布局。

为配合光明拔寨的势头,光明集团加大物流建设投入的计划也提上日程。此前云南糖价普遍要比其他市场的价格低100元左右,主要是物流不畅所致。在运力不均衡的地区进行整体物流、仓储区域中心以及期货交割仓库的配套,在广西、宁波港、天津港、武汉港等地加大投资和建设,成为光明将来拉高云南糖价格的重要步骤。

光明糖业对垒中粮屯河

分析师认为,光明英茂产生整合收益后,将是双赢的局面,光明食品将更多资产打包进入英茂,从而真正将其打造为登陆香港资本市场的首家产销一体化商业模式的糖业公司。据了解,借此案例,一些上游资源型企业已经开始与光明接触,希望也能够进入这一具有整合效应的产业链—英茂糖业平台上不仅仅只为糖业服务,包括咖啡豆、面粉、油、黄油等类似产品的整合也将是这个顺风车上的优秀搭配者。

糖业是光明食品的核心主业,光明已经确立了“5+1”的核心产业:乳业、酒业、糖业、农业及批发代理和零售连锁。

据了解,在2001年,光明已对广西上上糖业进行控股,并使其产能从5万吨/年提高到了25万吨/年。成功收购英茂之后,光明将升级为糖业产销方面的龙头老大。

尽管如此,并非所有糖业企业愿意被光明扼着咽喉,在海南、广东、广西、云南,仍有大批制糖企业存在。一些接受采访的广东糖业企业,尽管支支吾吾不言其详,但对光明英茂案例的研究已经放到桌面上。

据了解,中粮屯河被中粮集团重组后成为中国最大的甜菜糖生产商。该公司糖业在其业务中的比重约占50%。据媒体报道,该公司计划2009年生产白沙糖25万吨。近期白糖价格上涨,中粮屯河将成为最大的赢家。

告别行业寒冬

日前,国际原糖期货价格攀上28年来最高位。据中国郑州商品交易所白糖期货资讯显示,白糖价格已升至三年来的高位,这与去年价格一路走低、制糖产业进入“寒冬”形成了强烈的对比。

中国糖业协会在8月初透露,2009/2010制糖年减产已成定局。全国2008/2009年榨季累计生产食糖1243.12万吨,比上榨季的1484.02万吨减产240.9万吨,减幅16.23%。处于一个“紧平衡”的状态。

分析师们称,恶劣天气、主要糖作物——甘蔗种植面积和出糖率下降导致了国内食糖市场供应减少,这为本轮糖价上涨提供了契机。广西南宁现货糖报价为每吨4090元人民币,而郑糖主力合约同日收报4614元,该合约年内涨幅已达六成。

国际糖业组织(ISO )预计,全球今年食糖产量将下降7.1%至1.553亿吨,而消费量预计较去年上升2.3%,为1.646亿吨,预计下年度全球食糖供应缺口为500万吨。

从目前的情况看,2009/2010年国内糖产量最多1300万吨,但消费量有望到1450万-1500万吨,应有200万吨左右缺口。中国缺口占世界缺口五分之二。

华泰证券分析师刘鹏提醒,如果上涨过猛,就不能排除国家将抛售储备糖打压糖价的可能性。目前国家储备糖规模为280万吨,广西地方储备有45万吨。此前中国国家发改委经贸流通司处长赵丽华已明确表示,目前还没有释放国储糖的计划。

旁边报道

食品用糖量大增支撑糖价坚挺

食品的刚性需求,以及市场的稳步复苏,用糖大户的时尚(休闲)食品、饮料、面包以及乳业领域,将会面临糖这一基础原料涨价削薄利润的可能。

有数据显示,工业用糖中,乳制品、碳酸饮料、果汁饮料和罐头的用糖占比分别为32%、22%、21%和10%,四者合计超过工业用糖的80%,占白糖总消费的50%。

今年上半年,食品制造业销售产值为4023.8亿元,同比增长15%,饮料业销售产值3392.8亿元,同比增长17.8%,分别比全国工业销售产值增幅高出13.7和16.5个百分点。

用糖产品的产量来看,6月份,乳制品、碳酸饮料、果汁饮料和罐头的环比增幅分别达到3.35%,32.3%,23.55%和27.28%。而1到6月产量累计同比增幅也出现好转,乳制品和碳酸饮料同比跌幅收窄,碳酸饮料和罐头的同比增幅则分别达到5.52%和10.88%。下游用糖产品的需求将随着经济和消费的回升保持环比增长的势头,从需求面保证三四季度糖价的坚挺。

糖市告别低迷

据路透社报道,受到糖价上涨推动,国内最大的糖业上市公司——南宁糖业股价今年以来涨幅达到136%,明显高于同期大盘56%的涨幅。而A股市场上其它涉及糖业生产的企业还包括中粮屯河和贵糖股份。

糖市素来具有季产年销的特点,但主要多集中在上半年。截至2009年6月,南宁糖业已销售了绝大部分机制糖。而据多位证券分析师的报告,其上半年的平均售价在3450元/吨左右,同比略降。

公司今年一季度因糖价过低,亏损逾5600万元,但受糖价逐步上升支撑,公司在二季度成功扭亏为盈,总体上半年实现净利润3766.69万元,但同比仍下降58.74%.基本每股收益为0.13元。

据公司人士称,现在的糖价比上半年好多了,企业可能会提前开榨,而下半年的公司业绩也将主要取决于第四季度新糖上市后的销售情况。

中信证券分析师毛长青表示,该公司第四季度新糖销售预计将达4100元/吨,这将带动公司全年机制糖平均售价达到3600元/吨左右,明年将至4000-4200元/吨。预期每股收益今明两年分别为0.28元和0.63元。而根据他的测算,当吨糖价大于3500元的时候,每变动100元,理论上公司的每股收益(EPS)变动为0.06元。

“总体来说,制糖业已经走出了盈利低点。但当前糖价上涨对各制糖企业今年的业绩贡献还体现不多,因为这个榨季的糖上半年就卖得差不多了,下榨季今年能卖的也不会太多。不过明年有望充分受益。”毛长青说。

但需要提醒的是,强周期性仍是糖价运行的基本特征,大涨之后亦要提防大跌风险。