丰景危言

笔　夫

近日,笔夫参加了大连商品交易所举办的第三届国际玉米产业大会,这个会议和交易所将要举行的油脂油料大会是我每年必须要参加的业界会议之中的两个,在我看来,这是业界学术水平最高的会议,笔夫从国际国内的各路专家的观点中受益匪浅。

来自美国农业部世界农业展望局(WAOB)的主席Gerald A. Bange博士的演讲是笔夫关注的焦点, 这是因为他掌管的这个部门每月所发布的《世界农产品月度报告》(WYC)近几个月来如影随形地影响着中国农产品期货价格的变化。不知是有意还是无意,Bange博士在演讲中首先用大量的篇幅浓墨重彩地描述该报告发布过程是如何公正和保密,WAOB采取了严格的措施保证WYC报告的发布的过程,所有参与过程的人员必须签署书面的协议来保证不会提前泄露敏感信息,从报告发布头一天5点开始,锁定区域就被保护起来,窗帘拉得严严实实,进入这个锁定区域须出示专门的通行证,也禁止使用无线设备等等。应该说,博士的这些描述对于让我们确信这份报告形式上的公正性有一定的说服力,然而,中国及全球农产品业内人士对于月度报告所导致的种种蹊跷结果一直耿耿于怀,要消除大家的种种疑虑并非这种外在形式上的公正就能解决问题。

在这次会议的间隙,笔夫在与东证期货公司首席风险官黄海生先生交谈时谈及美国人这份报告对行情的影响,黄先生算是这个行里有经验的老手了,但用他的话说,近来WYC报告的影响的确让人感觉有点郁闷。美国机构几个月来持续不断修正产量报告,导致大豆价格反复走低,黄先生存在这样的认识,即美国人陈豆出尽,而刚刚过去的几个月正是南美大豆销售的季节,低价格有利于南美豆子低价顺畅销售,不至于积压冲击美豆销售季节。而接下来,进入美豆销售季节以后,我们将可以看见,美国人将会不断地修正其预测报告,使之朝着利多的方向发展,从而实现美豆的高价销售。

今年以来,美国农业部官员对于中国和南美大豆产区的考察越来越密集,遥感卫星加上肉眼观察,中国大豆的秋毫变化均在其掌握之中,而其对于全球产量的评估可说是翻手为云覆手为雨,即使这样,Bange博士仍然抱怨中国作物产量报告不透明。这着实让中国投资人不能掉以轻心。

在中国所有的农产品中,玉米、小麦和稻谷均能实现自给,无需进口,因而,美国人对于价格的影响非常有限,但是,美国农户对于中国启动玉米进口的时间可说是念念不忘,在去年的国际玉米产业大会上,美国专家坦言,美国农户目前最关心的就是何时中国开始买入玉米。在笔夫看来,美国人的愿望将会在3年之内得到实现,这一趋势是难以改变的。虽然中国目前玉米供应充足,但隐忧一直存在,我们看到近两年库存高企,但实际上比起10年前,玉米库存已经大幅下降,已经不及高峰时的三分之一,同时库存/用量比也在同比例下滑。而未来,中国城市化进展所导致的农民工大量进城,使他们的生活习性发生改变,对蛋奶肉类产品需求呈现直线上升态势,这对饲料形成持续增长的需求,目前,中国玉米处于供求基本平衡的状态,即使不考虑任何灾害性天气对作物产量的影响,在未来两到三年内,中国也会开始大量进口玉米,以弥补国内需求的不足。自从中国大豆启动大规模进口之后,中国整个大豆产业几乎沦丧,美洲大豆汹涌而入,豆油企业被外资牢牢把控,我们所不能预测的是,如果玉米也同样启动进口的话,情形会是怎样的。

实际上,完全排除灾害天气的影响是根本不现实的,虽然粮食产量已经连续5年丰收,但是任何的歉收的情形都可能导致难以预测的形势。今年玉年产区遭受了几十年来罕见的旱灾,玉米总产量据估计可能损失10%左右,这就足以让玉米市场变得十分兴奋,近一个月来出现了大幅的上涨。如果玉米价格与CBOT接轨,这种情形将会被美国人无限放大,从而导致价格失控。

但是,目前国家粮食储备的充足是政府的慰藉,也是当前农产品市场最大的利空。但是理性的分析者会这样去看待当前的形势,正是政府的收储行为,降低了粮食加工企业和流通环节的储备意愿,在市场一致预期国家库存压制价格的情形下,加工企业和流通环节迟迟不愿入市采购,除政府库存以外的储备实际上已经降到了相当低的水平。一旦国际市场价格在金融环境带动下开始整体走强,市场参与者的心理预期将会顷刻间发生改变,争先恐后的买入将会很快消化掉政府库存。

近一段时间以来,笔夫不断鼓吹农产品期货的行情,现在,玉米和白糖价格已经有了相当可观的涨幅,但是豆类产品前一段时间却在美盘的带动下出现了幅度较大的调整,但我想讲的是,农产品上涨从来都是呈现轮涨的行情,在一轮牛市中,你所看到的将是一波未平一波又起,反过来说,笔夫之前所说过的农产品的比价循环效应不可能失灵,玉米和白糖价格的上涨不可能不会影响到其它农产品,如果你不能理解到这一点,让我们回顾2006年的情形,当时国际玉米和小麦价格已经出现上涨,但是大豆却因为供大于求而使价格不断下滑,但是,就在人们认为很难再上涨的时候,CBOT大豆价格在10月份却突然大幅上涨,而且在随后的近两年时间里,就再也没有回头。这个时间节点正好是美国新豆销售季节的开始。