浅谈开放式基金发展中的问题及对策

袁　泉

摘要:文章阐述和分析了我国开放式基金营销现状及存在问题。针对开放式基金营销过程中出现产品、定价、客户关系、营销渠道方面的问题,分析得出了相应的结论并提出了相应的建议。

关键词:开放式基金营销;投资环境;基金申购

中图分类号:F830 文献标识码:A

文章编号:1674-1145(2009)26-0167-02

当今世界,开放式基金已成为国际基金业发展的主流和趋势,也是我国基金业未来发展的方向。在国外,开放式基金是基金的主要形式,约占90%以上。开放式基金作为一种融资工具,是有效配置资源的重要渠道,其规范发展对于促进证券市场发展、调整经济结构等方面具有积极意义。我国开放式基金发展迅速,在数量和资产规模上都超过封闭式基金而成为基金业的主角,在证券市场中扮演着日益重要的角色。

一、当前我国开放式基金销售存在的一些现实问题

开放式基金和其他金融产品一样,要想获得长足的发展,在营销过程中也必须遵循“投资者收益最大化”原则。但是目前开放式基金营销在这些方面出现了不少问题,严重阻碍了我国开放式基金的发展。

(一)基金产品价格较高,没有灵活的价格费率结构

目前我国投资者投资于开放式基金的交易成本是相对比较高的。相对于交易便利、成本极低的封闭式基金来说,投资者参与开放式基金交易的交易成本无疑大大高出一截,如目前开放式基金的首次认购费用大约为1%～1.2%不等,二次申购费用为1%～1.8%不等。对普通投资者而言,二次申购费用有时竟达到1.6%～1.8%(不同基金产品费率不同),这远高于封闭式基金0.3%的交易成本。此外,开放式基金的总体费率大约是在1.75%的年管理费与托管费基础上,再加上约2%的一次申购赎回费用,故累计达到了约3.75%,成倍高于封闭式基金的交易费用。可以说这种居高不下的交易成本影响了投资者购买开放式基金的积极性。

除了高额的认购费和赎回费是阻碍中小投资者购买开放式基金的重要保障外,开放式基金也缺乏灵活的价格结构,这主要表现为基金产品无法根据投资者的投资额大小(如券商的股票经纪业务一样)给予投资者一定的费率优惠,没有鼓励投资者长期投资的费率安排以及没有针对不同的投资者设计不同的费率结构等,这些也导致了投资者购买积极性的降低。

虽然目前已有基金公司打出“降低交易成本”的价格牌。如从富国开始,开放式基金有条件地降低了申购和赎回费,更降低了投资门槛,从最低认购5000元降低到1000元等,但相对于中国证券市场上其他的投资品种来说,开放式基金的交易成本无疑是较高的,这应该是以后开放式基金营销中须努力改进的地方。

(二)基金营销渠道粗放经营,成本较高,效率偏低

可以说基金的营销渠道一直是我国开放式基金营销过程中的重中之重。有的基金公司在推出开放式基金的时候甚至认为只要渠道有力,基金营销就成功了一大半。不可否认,基金的营销渠道在目前的开放式基金营销中占有相当重要的地位,但决不可唯渠道是尊,毕竟渠道只是营销4P 组合策略中的一个策略,其必须和其他营销策略一起发挥功效。

目前,我国开放式基金的销售逐渐形成了银行代销、券商代销、基金公司直销的销售体系,这“三驾马车”均建立了各自的组织体系、管理办法、客户经理和营销网络等。而其中商业银行更是以其遍布全国的众多营业网点优势在基金销售份额中占绝大比例。但值得注意的是,目前这种基金销售体系仍处于粗放式经营的状态,许多地方还有待完善。如银行的销售队伍并不是真正的基金专家,故在基金营销过程中难免无法有效针对投资者的实际情况进行推销,所以银行亟须发展壮大专业的基金销售队伍。再如证券公司从股民中发展基金投资者的潜力毕竟有限,而基金公司自身的直销人手往往不够等情况均有待改进。

(三)投资主体结构不尽合理

长期以来,我国证券市场以个人投资者为主。截至2007年5月,我国个人投资者持有的股票市值占总市值的比重高达70%。与发达国家相比,我国机构投资者所占比重明显偏低。以美国为例,目前机构投资者持有股票市值超过总市值的50%,纽约股票交易所交易量的80%和纳斯达克市场交易量的60%来自机构投资者。相对于个人投资者而言,机构投资者持股时间一般比较长,持股数量也比较大。所以,他们在稳定市场方面发挥着重要作用。一个稳定的市场对开放式基金来说至关重要,但市场行情剧烈波动伴随的巨额申购和赎回的冲击对开放式基金的发展十分不利。1999 年以来,我国大力发展机构投资者,一方面着力培养专业的证券投资基金,同时也允许国有企业等买卖股票,以后又陆续开放社保基金、QFII 等入市,直至批准保险资金直接入市。这种努力收到一定的效果,特别是证券投资基金已快速成为市场的重要力量。但机构投资者结构单一,其他形式的机构投资者较少,没有形成多层次的投资队伍。这样,只能导致投资行为的趋同。

(四)缺乏较高素质和管理能力的基金经理人

基金经理人必须既具有深厚的理论知识,又具有丰富的实践经验。但在我国,这样的“专家”还十分缺乏。我国最初的基金管理人操作不规范,目前的基金管理人主要是以发现价值低估企业,通过投资组合等技术手段来规避风险、进行中长期投资。但在产业研究和企业价值判断等方面离理想的要求还较远。虽然2006年以来基金普遍都取得很高的收益,但主要应归功于股市处于牛市行情中,并不能认为基金经理人的投资管理理念有了本质性的变化。

(五)缺乏完善的法律法规和相关法律保障

开放式基金的发展有赖于相关法规的完善。我国目前已颁布了《证券法》、《中华人民共和国投资基金法》和《信托法》等,但尚未形成一个完整的体系,只能被动应付或事后采取补救措施。

二、解决当前我国开放式基金销售存在的问题之对策

我国基金业发展中出现的问题集中体现在基金自身和外部市场环境两方面。为此,促进我国开放式基金发展也应以这两方面作为出发点,其一要降低基金内生风险,其二要不断改善市场环境。

(一)降低托管费率减少开放式基金的交易成本

基金托管费是指基金托管人托管基金资产所收取的费用,通常按基金资产净值的一定比例逐日计算,定期提取。基金托管费一般为0.1%～0.3%,目前我国为0.25%。目前投资者在认购费用和二次申购费用上普遍较高达到1%～1.2%和1%～1.8%不等,还有开放式基金的年管理费在1.5%,最后一次性赎回费率为2%,累计已经达到了3.75%。这个费率对于普通投资者来说很高。严重阻碍了中小投资者对开放式基金的选择。我国可以将开放式基金的投资人直接负担的费用中减少认购费率和二次申购费率,把最后的一次性赎回费率设置的高些来弥补前面的损失,或者在赎回方案上设计支取计划,这样既能保证开放式基金进行稳定、长期的投资,投资者也可以减少直接负担的费用,这样基金公司和投资者获得双赢。在开放式基金的营运费用上,可以提高基金管理费率,因为它是和开放式基金的业绩直接相关的,只要开放式基金稳定、长期投资计划成功,就可以把认购费率和二次申购费率上的损失通过长期投资的业绩表现来弥补。

(二)进一步完善开放式基金监管体系

建立和完善我国基金监管法律体系,既是我国基金业规范运作的客观要求,又是我国基金业快速健康发展的重要保证。我国目前应加快立法进度,将现有的法律法规细化。同时,对于基金的会计、审计等制度也应有具体规定。在立法的同时,还应做到以下几点:一是加强对基金管理公司的公司治理和内控机制的监管,提高公司的自律程度。二是加强对基金信息披露的监管,增加基金的透明度,发挥公众和媒体的监督作用,促进基金公司规范运作。三是推动中介机构和媒体的基金评级体系的形成,为基金发展提供良好的市场约束。四是加强对基金运作的监督,严厉打击违法违规行为。

(三)培养公众投资者成熟的投资理念

培育成熟的投资理念是一个渐进的过程,它随公众投资者投资意识提高而逐步得到发展。从某种意义上讲,应鼓励“全民炒股”,提高全民的证券投资知识。没有理性的投资者,就没有健康的资本市场,也不可能有完善的开放式基金。强化投资者教育和培育个人投资者成熟的投资理念,增强其风险意识,应成为今后相当长一段时期的重点工作。

首先,要培养公众投资者长期投资的理念。国内理财市场经过多年发展,已经有涵盖多个层次的多种理财方式可供投资者选择,包括银行存款、货币市场基金、国债、平衡型基金、股票型基金,以及自己投资股票等。以上几种理财方式中,收益率和风险都是呈正比的,其中自己投资股票的收益率可能是最高的,但同时面临的风险却是最大的,而且需要投资者投入大量的时间和精力。而基金属于专家理财,利用基金经理的专业优势,投资者即可在控制风险的前提下,轻松获得较高的收益水平。美国证券市场的统计资料显示,过去20 年中,共同基金的平均年化收益率达到了12%。作为基金管理公司的决策者,不仅要为投资者实现高比例的分红收益,使其得到实实在在的回报,更重要的是要向基金持有人传递这样一种理念:基金是一种很好的理财工具。据宏观预测,中国的经济将在2025 年以前保持稳定快速增长,为开放式基金提供了资本增值的机会。

其次,要培养总投资者多元化投资的理念。投资者应该合理配置自己的金融资产。如:某投资者有10万元金融资产,那他可以将1万元存在银行,1万元购买国债,1万元购买货币市场基金,1万元用于投资股票,剩下6万元用于购买平衡型或者股票型基金。但不能将所有的6万元都投资于一只基金,而应该多买一些基金,这样心态就会平和一些,不会因为某只基金净值的短期波动而坐立不安,导致频繁的申购赎回,浪费时间精力和手续费,收益率还未必有保证。

(四)提高基金管理人素质

机构投资者具有较高的管理水平和盈利能力,需要一支通晓股市知识、掌握现代投资技能、具备调查分析能力的专业人才队伍。一方面,这些年股市的投资实践为机构投资者积累、锻炼了一部分人才,另一方面也需要从成熟市场引进先进的管理技术和人才。当前,基金管理人应是在对产业深刻理解和系统研究的基础上,寻找那些最具投资价值的企业,运用他们已非常擅长的技术手段规避风险,长期投资,并通过参与决策和沟通,不断帮助企业进行价值提升与创造,使企业业绩与股价之间实现真正的良性互动,并使企业实现可持续发展。这样,才能达到上市公司、基金管理机构、基金管理人的多赢局面。

从世界投资基金发展的历史来看,投资基金是资本市场发展到一定程度和一定规模后的金融创新现象,开放式基金则更是资本市场发展到较高级阶段的产物。我国开放式基金发展所面临的这些制约因素,是一个新生证券市场难以逃避的实际问题。只有正视现实,在积极进行开放式基金试点的同时,不断积累经验,在数量和规模扩张的同时更加注重完善开放式基金发展的条件和环境,才能为将来开放式基金的大发展打下坚实的基础,发挥开放式基金的优势,促进基金业的发展,进而充分发挥基金业对证券市场的推动作用。

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