对宽松信贷的一些忧虑

钟　伟

次贷危机冲击导致各国央行都陆续采取了宽松货币政策，中国也不例外，上半年信贷刺激，帮助宏观经济取得了V形强劲复苏，但目前已到了考虑下一步宽松信贷向何处去的关键时刻。

第一，经济刺激力度和回升势头已相对明确，“保增长”的同时应注重“控风险”。从上半年GDP增速来看，下半年增速可能接近甚至超过10％。就通货膨胀而言，从新增和翘尾因素看，今年无忧明年温和，因此对信贷超额宽松进行调整已势在必行。

第二，经济周期和信贷资产质量密切相关，“保增长”应当考虑银行体系的中长期承受能力。经济从滑坡到复苏的大起大落的同时，如果信贷投放也有明显起落，那么其后往往会使信贷质量也同样有大的起伏。就信贷增速来看，今年上半年几乎每五笔业务就有一笔是新增业务，但银行贷款项目储备、尽职调查和人力投入可能都捉襟见肘。就信贷投向来看，过去半年新上工业项目未必能包含技术创新，新增基础设施项目未必有短期盈利前景，不能排除投资期过去之后形成新的产能过剩和基础设施闲置的可能性。今年新增信贷的效益和风险需接受时间的严峻考验。

第三，信贷增长的惯性决定了政策调整需要“提前量”。这种提前量既包含历史因素也包含未来因素。就历史因素来看，几乎每一轮信贷高速增长都有不同程度的后遗症，需要费时费力去逐步化解。以1992～1996年为例，当时朱镕基同志下决心治理整顿时，为压缩信贷使之回到正常轨道，仍然花了几乎3年的持续努力，而初步化解银行业的巨额不良，则花费了从1998～2003年的整整5年。就未来因素来看，今年的信贷增长，必然使得今后两年信贷增量要压缩在10万亿以下的难度很大，否则在建新建项目就难以为继。更严峻的是，目前长达35年甚至更长久的超长期限贷款不断涌现，这在银行信贷史上都是不多见的，在我们死后，这些贷款仍未到期。

第四，超额信贷增长背后，各级政府担保和干预因素日益严重，其中较为突出的现象是地方融资平台的层出不穷。初步估计目前全国地方政府融资平台超过1万家，涉及资金规模不低于5万亿。这些融资平台大多数存在注册资金不实、抵质押品不足、融资平台运作人员权责利不明的问题。在信贷投向本身向央企向中央项目集中的同时，受各级政府干预而导致授信过度的现象不能不令人关注。

第五，宽松信贷可能使得直接融资和间接融资更不平衡。上半年银行信贷扩张逾7万亿，而资本市场融资则仅1000亿，如果债权和股权融资发展跟不上，信贷扩张就意味着金融风险向银行系统集中。

银行是表面上经营货币，实质上经营风险的企业，信贷增速过快必然导致信贷管理弱化。当前收益不能掩盖长远风险。尽管目前监管层对银行系统的资本充足率、拨备覆盖率要求明显提高，但这种前瞻准备能否为未来信贷不良兜底还未可知。据说印第安人有句俗语，当身体走得太快的时候，就应该停一停，让灵魂跟上来。守住风险管理底线、防范系统性风险的积累，永远是银行从业人员不能丢失的灵魂。(2009年第16期《银监会誓扼信贷洪峰》)

让车臣人自己管理自己

左凤荣(中央党校国际战略研究所教授)

侯艾君《俄罗斯重建车臣政权的得失——纪念第二次车臣战争爆发10周年》一文，分析评述7A罗斯政府结束第二次车臣战争和使车臣走上和平重建之路的政策，俄罗斯的车臣政策确实令人回味。如何看待俄罗斯在车臣的成败，也是值得思考的问题。

众所周知，由于沙俄的不断侵略扩张，俄罗斯从最初的单一民族国家变成了世界上民族最多、民族问题最为复杂的国家。十月革命后，苏联实行了民族区域自治政策，大的民族或者有自己的冠名加盟共和国，或者有自己的自治共和国，以及民族自治区，但是，苏联的民族区域自治政策并非真正的民族区域自治，实际上是中央集权制下的地方管理。这种名不符实的政策一方面强化了民族意识，另一方面又限制了民族权利，引发了许多矛盾与问题，最后成为炸毁苏联的一颗重磅炸弹。

车臣问题是苏联时期遗留下来的，俄罗斯政府经过10年的武装镇压、特殊管理，顶住了欧美的沉重压力，最终才解决了这个问题，应该说车臣危机解决之路是漫长和艰难的。在此，普京的正确决策无疑起了很大作用，一方面俄罗斯政策不惜代价坚决反对分裂，对其进行武装镇压、围剿，绝不与分裂分子谈判。最终消灭了分裂势力，另一方面又实行“本地化”政策，让车臣人自己管理自己，扶持有强大家庭背景的卡德罗夫父子，当地的国家管理机关由车臣人发挥主导作用，中央政府对车臣给予财政支持，发展当地经济，消除分裂的隐患。尽管有人担心现任车臣总统小卡德罗夫可能会“成为杜达耶夫第二，俄罗斯最终将再次失去对车臣的控制”，但俄罗斯政府认识到要实现车臣的稳定，只能这么做。

车臣问题是否能跳出历史的周期率，实现俄罗斯与车臣的共同发展和繁荣，正如侯艾君所指出的，“根本出路是帮助其实现现代化，使其经济、社会、人文等方面都与俄罗斯紧密融合。”历史的实践证明，并不是只有建立自己的民族国家，本民族才会得到发展，在日渐强大的俄罗斯版图内，车臣人也会找到自己的位置，这需要双方的妥协、尊重和共同利益的粘合。(2009年第16期《俄罗斯重建车臣政权的得失》)