国企受益资产价格上涨

熊剑锋

在这轮资产价格上涨过程中，国企无疑是受益者。

财政部7月16日发布的数据显示，上半年全国国有企业累计实现利润5534亿元，同比下降27％，降幅比1～5月减小3.3个百分点，其中6月比5月环比增长29.4‰

专家认为，季度结算和受益于资产价格上涨带来的投资性收入上升是反弹加速的主要原因，但是由于政府投资的刺激效果将逐渐递减，国企利润反弹的趋势能否持续值得怀疑。

回升格局不平衡

国家统计局新闻发言人李晓超表示，尽管总体经济形势已是企稳向好，但必须清醒认识到，经济企稳回升的基础还不稳固，回升的态势还不稳定，回升格局还不平衡，“可能大部分人都感觉到已经出现了回升，但也可能有一些企业、有一些地区、有一些群体，可能还没感受到回升。”

分行业来看，前5个月，在39个工业大类行业中，30个行业利润增幅较今年前2个月回升或者降幅缩小，但钢铁、有色金属冶炼及压延加工、石油和天然气开采业的利润降幅仍分别达到了97.2％，77.9％和75.8％。

从财政部公布的数据看，国有企业上半年经营情况同样冷热不均：石化、建材、施工房地产等行业盈利保持增长，煤炭、烟草等行业效益相对稳定，机械、汽车、化工等行业利润降幅趋缓，电力行业扭亏为盈；钢铁、有色、海运等行业明显减亏。

资产价格上涨受益者

渣打银行经济分析师李炜认为，国企利润6月份和5月份环比大幅度增长可能有几个方面的原因：6月经济复苏加快、季节性结算因素以及国内资产价格上涨导致的账面投资收入增加。

国家统计局公布的6月份的统计数据显示，无论是工业增加值、销售收入还是原材料购入等都出现了加速回暖的现象。但是李炜认为，更主要的因素可能还是季节性结算和资产价格上涨的因素。

今年以来，国内主要城市的房价上涨超过30％，股市从最低点上涨也接近70％。在这轮资产价格上涨的过程中，国企的身影屡屡出现，日前北京广渠路10号地块等几个“地王”都是由中化、中电等下属子公司高价获得。

真正反映国企经营状况是否回暖的是主营业务收入的情况，财政部只是公布了国企的营业收入情况，并没有公布主营业务收入和其他业务收入的情况。“而且6月比5月环比大幅增长有5月份基数较低的因素，看企业经营是否回暖，要看和去年同比的数据。”李炜表示。数据显示，营业收入方面，上半年全国国有企业累计实现营业收入97941.8亿元，同比下降5.9％，降幅比前5个月减小1.5个百分点。其中央企和地方国企前6个月的主营业务收入与去年同期相比分别下降4.3％和8.7％。

上半年经济回暖基础不稳的一个重要依据就是企业利润仍然同比大幅下降，那么国企利润持续反弹能否确认经济回暖呢?李炜认为，从目前的数据来看，即使国企利润持续反弹也无法确认经济回暖。

由于利润反弹来源并非主营业务收入，国企利润反弹的趋势能否持续仍然无法确定。李炜认为，国有企业是政府投资的主要受益者。上半年经济增长的动力和国企利润的来源主要是政府投资，而随着大部分项目陆续开工，下半年政府投资对经济拉动的效果将逐渐下降，国企利润能否持续反弹值得怀疑。另一方面，出口需求短期内没有回暖的可能，消费需求也无法完全弥补政府投资拉动作用下降的影响。