中国经济不会出现 资产泡沫

刘利刚

尽管上周中国央行公布的7月份人民币贷款增幅有所减少，但市场中关于中国经济正面临资产泡沫威胁的议论仍不绝于耳。但笔者认为，中国经济不会出现这样的局面。

首先，虽然中国股市本周出现了大的波动，但整体来看，它刚刚完成周期性的调整，从去年的底部开始回升。中国股市是否还会继续向上长征，将取决于全球经济恢复以及中国出口行业的复苏。只要市场看到中国出口行业的复苏迹象，中国股市应当还有上行的空间。

其次，中国的房地产市场回升势头强劲。一些城市相对较低的房价和因为政府信贷扩张规模扩大引发的对未来通胀的预期，加速了地产市场的回暖。中国新建房屋仍然存在大量积压，政府刺激计划中也包含了大量廉租房的建设。这些因素都会制约地产价格的快速上扬。

与此同时，中国的银行在地产项目的放贷方面受到银监会的严格监督，其他相关行政机构也可用政策帮助调节地产繁荣，防止繁荣变成泡沫。所以，说中国地产市场已有泡沫为时尚早。

最后，中国经济短期的增长很重要，但长期的可持续的增长才是真正值得关心的问题。中国政策制定者已经意识到中国经济对外需的过于依赖，并开始力求改变。比如，中国政府正在大力发展医疗制度改革，今后三年，90%的中国人口将享受相关福利。这些措施将降低中国的预防性储蓄动机，促进消费。

中国经济增长的可持续性将很大程度上取决于政府在推动结构性改革方面的果断程度，来降低储蓄动机，促进消费。不过，至少中国政府正在朝这个方向努力，他们也有足够的资源来解决这些结构性的问题。事实上，这次金融危机正是中国政府一个难得的机会，借此来平衡与改善中国的经济结构。▲（作者是西班牙对外银行首席经济学家。）