高级经理人长期激励研究综述

王　倩

摘要:本文通过对国内外高级经理人的长期激励机制回顾与对比,探讨我国高级经理人的长期激励机制,并对我国高级经理人的长期激励机制作出展望。

关键词:长期激励 高级经理人

0 引言

高级经理人是一个特殊的群体,他们除了受到内部的激励和约束之外,还受到来自市场的监督和约束。首先,他

们代表公司决策,组织资源进行生产和销售,他们的努力结果和产品市场竞争的影响;其次,他们属于人力资源要素市场的供应者,他们的努力本身受到其他人力资本供应者行为的影响;第三,在上市公司的市场价值紧密联

系,他们的行为受到资本市场的约束和激励。

1 问题的提出

长期激励是指完成一年以上经营目标和连续聘用所得到的奖励。长期激励目标是使经理人的行为长期化,从而使

经理人目标与企业目标相一致。因此,对比中西方的高级经理人的长期激励机制是一个值得研究的问题。

2 国外高级经理人的长期激励机制

2.1 股方案送 股方案有许多不同的做法,概括起来大约有以下四种:

2.1.1 期初赠送 即在期初向高级经理人员赠送一定数量的本公司股票,并规定在若干年内不许出售。

2.1.2 附带归还条件的股份奖励 即公司送给高级经理人员一定数量的股份,并规定了在一定期限内公司发展的最低标准。

2.1.3 期末送股 即根据一定期限内公司的业绩情况向高级经理人员赠送一定数量的股票,业绩好则多送,业绩平则少送,业绩差则不送。

2.1.4 期股 指经营者在一定期限内有条件地获得一定比例的企业股份,企业经营良好,期股随之升值,反之则贬值。这就起到了用未来收益激励现在的努力,以长远发展约束短期行为的作用。

2.2 拟股票 即给高级经理人员在一定期限内购买名义股票而非真实股票的期权。这可以有两种方式:

2.2.1 溢价收入 溢价收入即以到期日股价与期初股价的差额乘以股数的积作为其收入,股价上涨越多,其获利越多,若经营不善,股价下跌,则不能得到分文。

2.2.2 股利收入 股利收入即以每年的每股股利与所获名义股数的乘积作为其收入。

2.3 后配股 后配股即高级经理人员可以配股价购买后配股,金额一次性支付,购买后不能转让,股利也只有普通股的1/2,当公司完成业绩指标时,后配股可按1:1兑换成普通股,购买者便可获得普通股与后配股的差价;若未完成业绩指标,将损失已付金额。

2.4 股票期权股 ESO的激励方式是指企业经营者享有在与企业资产所有者约定的期限内,以预先协定的价格购买一定数量本企业股票的权利。由于股票期权这种激励方式富有挑战性和刺激性,可以把人力资源的内在价值源源不断地开发出来,并将其转化为公司和个人的财富,而且这种回报是不封顶的,付出越多,收获也越多。

2.5 仿真股票认购权 仿真股票是非上市公司创造的一种奖励经理提高公司业绩的工具。高级经理人员甚至普通职员可以不同程度地享受购股权奖励,按评估出的股价购买公司股票,若公司业绩好,则股票自会升值。仿真股票认购权的优点在于它既有一般股票期权的长处,又不受股市日常波动的影响,但其公平股价的确定是有很大难度的。

2.6 精神激励 除了物质利益对高级经理人员有较强的激励作用以外,高层次的精神需要的满足也是必不可少的。据调查,约大多数的高级经理人员在拥有了一定的财富基础之后,都希望获得较高的社会地位和职业声誉,追求成就感,这符合马斯洛的需要层次论。

3 中国高级经理人的长期激励机制

3.1 我国ESO的探索和实践 自1978年以来,为了调动国有企业经营者的积极性和创造性,我国在企业高级管理者的报酬-绩效契约上先手进行了一系列的改革,目的就是为了设计一套长期激励的模式以激励企业家创业和守业。

我国在采用了承包责任制、资产经营责任制、租赁制、抵押资产、委托-代理制、年薪制、绩效挂钩、员工持股等模式以后,经理股票期权制度目前已成为我国激约束制度的新生事物,它在我国的应用虽然受到某些瓶颈的制约,但它的试点无疑为我国企业进一步改革提供了新的视角。

3.2 我国ESO的实践模式 据统计,目前国内已有80多家上市公司开展了股权激励制度,探索出一些比较可行的模式。最主要的有以下几种:

3.2.1 业绩股票 公司确定一个合理的年度业绩目标,一旦获受人实现业绩目标,则根据该年度的净利润提取一定比例的激励基金进行奖励。

3.2.2 延期支付 延期支付即将风险收入的部分采取股票期权的支付方式。

3.2.3 在新股发行中为公司中高级管理人员预留股票。

3.2.4 虚拟股票期权计划 上海贝岭借鉴股票期权的操作及计算方式,实施了虚拟股票期权计划,将每年的员工奖励基金转换为公司的“虚拟股票”并由授予对象持有,在规定的期限按照公司的真实股票市场价格以现金形式分期兑现。

4 我国高级经理人的长期激励机制展望

4.1 加强资本市场建设,改变目前股市的低效率问题 首先应转变观念。过去有关部门认为我国证券市场的作用就是为国企酬资服务,为国企解困服务,而国企改制上市的公司的质量从总体上看,不容乐观。如果不能保证上市公司的质量,广大投资者就会丧失增资入市的信心。其次,应健全证券市场信息披露法制建设,加大监管力度。

4.2 健全有关法规,为建立有效的长期激励机制创造条件 在资本市场有效性不断提高的同时,政府设计部门应及时进行立法工作,修正防碍股票期权使用的法律法规。

4.3 建立高效的市场评价机制,保障合理的激励机制取得令人满意的效果。

无论是长期的还是短期的激励机制,如果缺乏高效的市场评价机制作为基础,则激励效率是没有保障的。因此,对所有企业而言,让资本市场成为企业业绩评价的主战场具有非常重要的意义。

参考文献:

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