谁说金融危机就不能赚大钱

毛学艺

2008年之前，知道约翰·保尔森的人并不多，但现在，他是被华尔街奉若神明的“赚钱之神”。因为，他在2007年创造了华尔街历史上最高的赚钱效率，他的第一只基金在2007年上涨了590%，第二只上涨了350%，仅仅2008年一年，他就赚了37亿美元，成为金融危机中最大的赢家。

今年52岁的约翰·保尔森，并没有走过一条标准的华尔街金融高手的成长轨迹。他22岁毕业于纽约大学商业与公共管理学院，紧接着考入哈佛商学院，并以优异成绩获得了MBA学位。随后他开始进入金融业，经过一段时间的学习，练就了出众的财务分析能力。他喜欢海量收集财务信息，自己进行分析，并以此作为判断的依据。就在2006年人们普遍认为房价不会在全美国范围内下跌，房贷专家不断鼓吹楼市和住房抵押市场将持续红火时，约翰·保尔森敏锐地发现了美国房贷市场的泡沫。

为了证实自己的判断，约翰·保尔森摒弃了评级机构的打分，亲自带领着自己45人的团队，追踪成千上万的房屋抵押，逐个分析所有能获取到的个人贷款的具体情况。那段时间，约翰·保尔森和他的团队每天在办公室里分析各种资料，直至深夜。随着分析的逐渐深入，他越来越深信投资者大大低估了房贷市场的风险，债权人越来越难以收回贷款。

凭借清醒的分析，约翰·保尔森剥开了房产繁荣的虚表。他费尽周折地劝说投资者，要他们相信美国房产市场正面临极大的危机，而要在这场危机中保护自己的资产，进而获利，做空CDO是最好的选择。CDO和CDS是华尔街为房贷市场发明的两种金融产品，它们之间的关系是：CDO的风险越高，为其担保的CDS价值就越高。在房产繁荣时期，绝大多数人都认为CDO没有太大的风险，所以CDS的价格非常低。盛世危言，信者寥寥，许多投资者都对约翰·保尔森的观点嗤之以鼻。

2006年7月，约翰·保尔森筹集了1.5亿美元，为第一只用于做空CDO的基金建仓。他设计了一个复杂的基金操作模式：一边做空危险的CDO，一边收购廉价的CDS。随后几个月里，美国房产市场依然繁荣，约翰·保尔森的基金一直在赔钱。更要命的是，关于房地产市场利好的消息铺天盖地，乐观的房产市场专家和贷款机构不断鼓吹说房价将持续上涨。

这时，有很多投资者都劝约翰·保尔森转投，但他断然回绝：“不，我还要加注。”约翰·保尔森始终坚信冬天一定会到来。

2007年2月，寒意侵袭了华尔街。在金融市场中，CDO风险陡增，价值大幅缩水，而CDS大幅增值。这一切，正是约翰·保尔森在过去那些不眠夜里所预见到的，而他管理的两只基金在这个冬天异军突起，截至2007年底，他的第一只基金升值590%，第二只基金也升值350%。

2008年，金融危机大规模爆发，贝尔斯登倒下了，雷曼兄弟死掉了，华尔街弥漫着恐惧的气息。但是约翰·保尔森的基金总规模却从当初的1.5亿美元升到了现在的280亿美元，由此成为世界上最大的对冲基金公司。2008年11月13日，约翰·保尔森出席美国众议院监管和政府改革委员会召开的听证会，说出了自己的投资信条：“只需要注意坏的方面，好的方面会自行增长。”

越是盛世繁华，越要谨慎小心，物极必反是世间法则。成功者总能看到繁华背后的忧患，这样才能在危机来临时依然拥有海阔天空。巴菲特如此，比尔·盖茨如此，约翰·保尔森亦如此。

（夏雨摘自《做人与处世》）