“金融危机第二波”已如箭在弦

高辉清

在金融危机的发源地之外，东欧将成为引发第二波金融危机的新起源。

虽然东欧地区的大多数金融机构并未受到美国信贷市场的直接影响，但是金融危机引发的“去杠杆化”运动导致西欧金融机构投向东欧的资金纷纷外逃。有关数据显示，西方国家银行2007年对新兴市场资金净流入规模为4100亿美元，2008年为1670亿美元。但是，今年形势将发生逆转，西方国家银行从新兴市场撤出的资金预计将达到610亿美元，其中东欧新兴国家撤出资金270亿美元。由于东欧国家银行业被西欧国家高度控制，尤其是意大利，奥地利、瑞典和比利时的银行对中东欧影响力最大，拥有这些国家银行份额的80％，斯洛文尼亚，爱沙尼亚的银行系统几乎100％由外国银行控制。外资的大量撤离，必然在东欧国家导致系统性的金融危机。

西欧在金融危机第一波中因与美国联系紧密而遭受损伤，在第二波中则将因为与东欧联系紧密而再次遭受打击。

从目前的趋势看，西欧在“去杠杠化”运动之后遭受来自金融危机“老”起源的传导影响将相对减小，但来自与东欧这一金融危机“新”起源的传导影响将非常明显。

首先，东欧几乎所有的外债都来自于西欧的银行业，近年包括瑞士信贷、法国兴业银行等多家西欧银行大举进军东欧，以入股等方式与东欧银行之间联成了千丝万缕的关系，奥地利，意大利、法国、德国等欧元区国家的银行估计对东欧地区拥有的债权金额达1.5万亿美元，相当于外国银行拥有东欧地区债权总额的九成。

其次，东欧银行业被西欧国家所控制。以意大利、奥地利、瑞典和比利时的银行对中东欧影响力最大，拥有这些国家银行份额的80％。斯洛文尼亚，爱沙尼亚的银行系统几乎100％由外国银行控制。

最后，欧洲银行过去在新兴市场的借贷非常激进，奥地利银行向东欧地区的放贷量相当于本国国内生产总值的70％，而瑞士的银行向高风险国家借出900亿美元，相当于瑞士国内生产总值的近五分之一，借出的庞大贷款不可能安全回收，大量的贷款必然会因为东欧企业陷入困境而打了水漂。

值得注意的是，作为最重要的西欧国家，德国和英国可能成为西欧最先倒下的国家。其中，德国是因为拥有今年到期的金融债券占西欧总额的八成五。而英国的情况看起来似乎尤为严重，具体表现在以下三个方面：一是英镑相对美元急剧贬值，其幅度明显大于欧元：二是一些老牌银行包括北石银行和苏格兰皇家银行等在内，部分投资性业务都转为国有化，降低了竞争力，导致股价大跌。三是金融机构实力减弱。若以资产负债表计算的话，英国银行资产约值4万亿英镑，相当于该国2007年GDP的2 38倍。鉴于这种情况，根据欧洲央行的预测，2009年欧元区GDP增长率将为－1％，即GDP出现负增长，而经合组织的预测则更为悲观，包括欧元区在内的大欧洲，实际GDP增长率可能为－2％至-3％间。

总之，第二波危机已出现多个火头，新的暴风眼就是近年经济飞速增长的新兴市场——东欧，欧洲将成为新的主战场。一旦第二波金融危机正式爆发，多米诺骨牌相继倒下，美国、欧洲同时起火，其冲击力度必然更胜过第一波。以此推断，当金融危机的第三，第四波来临的时候，世界将会变成什么样?真是难以想象。不过，鉴于国内银行资质良好、外汇储备充足、内需增长潜力巨大，加上国家经济刺激措施实施得较为迅速，中国虽不能独善其身，但也不会伤筋动骨。相反，如果应对得当，“世界之危”将能够在很大程度上转化为“中国之机”。

(摘自2009年3月17日《上海商报》作者系国家信息中心经济预测部发展战略处处长)