信贷断点与政府守夜：陵县企业还贷周转金案例

刘吉运　曹黔然

摘要：2008年以来，受全球金融危机影响，企业因资金周转困难无法如期归还贷款的现象增多。山东省德州市陵县政府发挥“守夜人”职能，由财政出资设立“企业还贷周转金”，有效弥补了信贷断点，确保了经济金融的稳定发展。本文以此为切入点，分析了信贷断点客观存在的原因和政府守夜的必然性、有效率和资金安全问题，并认为此类搭桥资金将长期存在，但应与市场化手段相辅相成。

关键词：信贷断点；政府守夜；搭桥资金

Abstract：Affected by the world financial crisis since 2008，enterprises suffer from it， and have no way to return loan on time because of difficulty in fund circulation，and their funds chain appears interrupted. The Ling county government，in DeZhou city，Shandong province，plays the role of “guardian”，and sets up “enterprises returning loan and circulation funds” patronized by government， which amends the breaking point of credit effectively and ensures the stable development of financial economy. On the basis of it， the text analyzes the objective reasons of appearance of breaking point of credit， and the necessity，efficiency and funds safety for “the guardian role”of government. We think that this kind of bridging funds will exist for good，and should be associated with the marketing methods.

Key Words：credit breaking point，the guardian role of government，bridging funds

中图分类号：F830.5文献标识码：B文章编号：1674-2265（2009）04-0033-04

一、当前企业信贷断点困局

2008年以来，受全球金融危机影响，企业经营遭受较大冲击，部分企业因资金周转困难无法如期归还贷款的现象增多，资金链出现了断点。如何纾解企业资金链困局，将断点续接，成为当前各界关注的热点。

企业受金融危机影响，产品销售量下滑、回款难度增大，资金占用过多，自有资金匮乏，资金链紧张，存量流动资金贷款到期后无法按时归还；而银行又恪守“先还款，后放款”的原则，不发放“借新还旧”贷款，企业如果偿还贷款，可能导致资金链断裂，面临停产。其他未到期的银行贷款面临风险，如果不偿还贷款，贷款立即逾期成为不良，企业面临信用危机，银行就会大举追债。无论哪种方式，都会导致银企“双输”，合作陷入新困境。

信贷断点的存在，并不完全由金融危机引起，而是当前我国银行信贷管理模式的产物。银行在发放流动资金贷款时人为地给企业制定了一个所谓的“生产经营周期”，要求企业在生产经营周期结束时归还贷款，下一个周期开始再投放。但实际上，除了农副产品加工等少数行业在农产品收获时大量收购囤积原材料、然后逐步生产销售回笼资金外，大部分工业企业并不存在明显的周期。也就是说，其资金循环是连续的，不存在一个周期结束资金退出的情况。银行一般情况下在收回贷款后很快就会重新投放。之所以这样做，主要是为了测试企业的还款能力，也就是对企业进行资金抽出的“压力测试”。如果企业现金流——无论是生产经营产生的现金流还是其他融资渠道产生的现金流——能够保证按期归还贷款，表明企业通过测试，银行就可继续放款；反之，则表明企业出现问题，银行就会采取措施对贷款予以保全。

由此可以看出，针对大部分企业，流动资金贷款并不像信贷管理机制要求的那样可以根据周期退出，所以由于“先还后贷”机制设计的问题，银行对单个企业的资金供给存在潜在的断裂点，在当前金融危机背景下，企业资

金进一步紧张，断点困局必然突显。

二、陵县财政“搭桥”融资有效纾解资金链困境

（一）陵县设立“企业还贷周转金”的背景

陵县地处鲁西北平原，近年来民营经济发展迅速，2008年底规模以上工业企业达164户，涌现出了谷神、华茂、乐悟等多家高新技术骨干企业。2008年初，受国际金融危机影响，部分企业生产经营状况下滑，资金链趋紧，每笔贷款到期都需要通过民间融资等方式从外部得到短期的“搭桥”融资来偿还。

采用民间融资渠道获得搭桥资金虽然缓解了很多企业的困境，但此种方式成本过高，不适合企业特别是规模较大的企业长期使用。一是融资利率高。据对德州市某小额贷款公司的调查，其发放的期限为6个月的流动资金贷款最低利率仍高达19.44%。另对德州市部分企业的调查，期限一个月以内的应急性短期民间融资，其利率最高达36%，也就是日利率达1‰左右，如果银行在偿还贷款后两周重新发放贷款，那么企业也将为之付出1.5%的代价。按贷款额1000万元计算，企业每天将付出1万元的高额利息。有的企业因时间紧迫，不得不承受更高的利率。陵县某企业急于偿还贷款，通过民间融资1500万元，使用半个月，付出了80万元的利息，相当于年息128%，给企业带来沉重的负担。二是大额民间资金难以筹集。调查显示，如果企业所需资金在100万元以下，那么很容易从富裕的亲戚朋友处筹措，金额越大，筹集就越困难。如果超过1000万元，需要两周甚至一个月以上的时间来筹集，这就在无形中进一步增加了企业的融资成本，而且金额大势必融资对象多，一旦企业无法偿还，有可能引发社会安定问题。

（二）陵县政府“企业还贷周转金”运作方式

针对企业信贷断点单纯依靠市场方式难以解决的情况，陵县政府由财政出资5000万元设立“企业还贷周转金”，并制定了严格的运作方式。

1. 企业申报，承诺专款专用，确保资金安全性。凡在陵县照章缴税、符合国家产业政策和信贷政策、贷款规模500万元以上、还款时遇到暂时资金周转困难的企业，都可以向财政部门提出周转金使用申请，并承诺专款专用，以保证资金的安全性。如果发现企业骗取资金挪作它用，将取消该企业申请使用周转金的权力，并在全县范围内予以通报。

2. 银行考察，落实后续贷款，确保资金流动性。确保资金流动性的前提是银行能够尽快发放后续贷款。为此，财政等有关部门接到企业申请后，通过征信系统查询企业信用状况，同时要求相关银行对企业进行考察。主要是考察企业归还贷款后是否达到足额续贷条件，或者能否敞口办理银行承兑汇票，确保周转金在短期内收回。银行考察合格并出具相关证明文件，财政等有关部门初审通过。

3. 政府审批，区分拨款方式，提高资金使用效率。审批后，企业与政府签订周转金使用协议，约定使用期限为七天。周转金使用额度1000万元以下的，直接由财政拨付企业使用；使用额度1000万元以上的，财政拨付主办银行作为保证金，由银行为企业办理敞口承兑汇票。

（三）陵县财政搭桥资金运作的特点

比较民间融资，陵县财政搭桥资金具有以下特点：

1. 帮扶对象有所选择，稳定县域经济是主旨。陵县“企业还贷周转金”不同于以往企业之间的互助资金或民间融资，完全由政府主导建立，主要是为稳定县域经济，帮扶对象为符合国家政策、贷款规模在500万元以上的企业。之所以选择这类规模较大的企业，主要是考虑五点：一是此类企业属于地方骨干和支柱企业，缴纳税款和吸纳就业能力强，对其帮扶的社会效益较强；二是此类企业规模较大，应对风险的能力相对较强，能较为有效地保证财政搭桥资金的安全性；三是此类企业在银行贷款数量较多，银行与其信息对称度较强，支持力度也较大，续贷批准所需时间较短，有利于保证搭桥资金的流动性；四是此类企业与政府关系较紧密，政府对其控制能力较强，有利于控制资金的安全性；五是县域政府财力有限，不可能满足所有企业的贷款周转需求。

2. 企业无偿使用，解决当前困境是目的。财政搭桥资金由县财政全额出资，不需要企业出资及以其它形式缴存保证金或提供抵押、质押品，符合条件并与县政府签订使用协议的企业都可以无偿使用周转金，不需要支付利息或缴纳其它费用，而且财政部门还出面与银行协商，帮助企业降低贷款利率，所以企业乐于接受，这有利于帮助企业解决当前困境。

3. 遵循市场化原则，银行承诺续贷是前提。财政搭桥资金设立的目的是提供短期应急性垫资服务，帮助贷款即将到期但流动资金不足的企业渡过暂时难关。虽然由财政全额出资，但为保证资金的安全性和流动性，遵循市场化原则，“救急不救乱”，只有企业基本面和前景良好，真正满足银行续贷所需全部条件，银行能够保证为企业足额续贷或签发承兑汇票，只是出现暂时资金周转困难，企业才有可能使用此项资金。所以财政在拨款前需要银行先行对企业进行考察，认为满足续贷条件并出具承诺函后才允许使用。

（四）陵县财政搭桥资金取得了良好的共赢效果

财政搭桥资金帮助企业和银行顺利绕过了“先还款，后放款”以及不能发放“借新还旧”贷款的制度障碍，弥补了信贷断点，保证了信贷资金的安全性。同时，有效促进了区域金融生态环境的优化，稳定了经济发展的局面。截至2009年3月末，陵县政府共动用“企业还贷周转金”14次，帮助7家企业累计归还贷款3.8亿元，此7家企业自2008年下半年至2009年3月底贷款增加超过3亿元，资金状况得到有效缓解。2008年，陵县被德州市政府评为“金融生态环境建设A级县”。“企业还贷周转金”密切了政府与银行之间的关系，提高了政府部门维护金融债权的积极性。2008年陵县政府部门协助银行业机构清收不良贷款5700万元，2008年末全县金融机构不良贷款率仅为3.2%。银行业金融机构盈利水平也大幅提高，全年实现盈利1.91亿元，同比增长48%。金融生态环境的优化和信贷投放的持续增加，促进了陵县经济持续健康快速发展，2008年全县生产总值增长16.8%，地税收入增长21.87%，规模以上固定资产投资增长28.96%。

三、财政搭桥资金效应分析

（一）财政资金提供“搭桥”融资的合理性分析

亚当·斯密在其《国富论》中提到，政府主要办好两件事：一是提供公共服务；二是做好“守夜人”。所谓“守夜人”，就是政府要在公众都睡觉、休息的夜晚，出来站岗、巡逻、值夜班，并在出现紧急情况时果断出手，而在紧急情况解除后再回归其位。信贷断点单靠市场力量无法解决，这就需要政府出来充当守夜人的角色。首先，地方政府有筹措资金支持企业稳定经营的动力。企业作为县域经济的支柱和吸纳就业的主力军，其生存和发展对于地方政府来说至关重要，当前企业遇到困境，政府从长远角度出发，有为其解决问题的动力。其次，地方政府财政提供“搭桥”的资金实行零利率，因为其追求的是企业发展带来的长期收益，这与民间融资的提供者单纯谋利正好相反。第三，地方政府提供资金可以增强银行的信心，有利于企业继续争取到银行贷款支持。第四，相对于民间融资，政府搭桥资金具有更高的效率。一是无偿使用，资金成本低；二是手续简便，筹措时间短。相对于企业自有资金，财政搭桥资金也是高效的。企业为了偿还贷款，势必保持一定额度的资金，而这种资金在一家企业内使用频率较低，闲置时间长，相比而言，财政搭桥资金由多家企业使用，周转快、效率高。虽然企业间如果设立资金互助组织，也能够弥补信贷断点，但在当前经济下行风险下，如果互助企业间有一家出现问题，极易导致风险扩散。第五，地方政府对当地企业了解深入，二者信息对称，如果政府认为企业无法继续得到贷款，会采取其他措施来挽救企业。

（二）财政搭桥资金存在的长期性分析

财政搭桥资金虽然是当前经济形势下的特殊产物，但其在一定范围内长期存在有其必然性。首先，尽管有的银行已经开始逐步实行以跟单贷款的贸易融资方式替代一般性流动资金贷款，但在较长一段时期内，商业银行人为设置企业生产经营周期的信贷管理机制不会消除，而且“先还贷、后放款”的压力测试也将长期存在。也就是说，潜在的信贷断点将长期存在。其次，短期内难以产生其他能高效率弥补信贷断点的方式。第三，即便经济走出低谷，企业资金趋于宽松，能够以自有资金弥补信贷断点，但这样将迫使企业保持一定额度的闲置资金，相对于财政搭桥资金，使用效率低。因此，在一定条件下，财政搭桥资金有必要长期存在。

财政搭桥资金实质上属于一种短期融资（short-

termfinancing）和“回转融资款”（swing financing），

在财政搭桥资金运作中，政府是作为“守夜人”的角色出现，这就涉及到政府作用的边界问题。首先，它只能来弥补市场不足，而非取代市场、替代银行。陵县政府在操作时遵循市场化原则，救助对象为实力较强、财务管理较为规范、能够提供有效担保、符合银行贷款条件的企业，而且资金使用必须以银行续贷为前提。也就是说，政府既不为企业提供长期资金来源，也不强迫银行发放贷款，只用于弥补信贷断点，起到搭桥的作用。第二，政府不能包办所有企业的信贷断点问题，对于能够由市场自己解决的，就不涉足。如规模较小的企业贷款金额少，融资额度低，完全可以由市场解决，而且政府与此类企业信息不对称，不能有效防范风险；规模很大、资金实力很强的企业，也可以通过资金互助的方式来解决的。

（三）政府搭桥资金安全性分析

县域财政资金十分有限，而其帮扶的企业所需垫款额度又较大，如果代企业偿还贷款后无法得到续贷，那么垫款就会将此资金消耗殆尽，所以保证搭桥资金的安全性极为重要。为防范风险，确保资金的安全性，陵县政府设计了严密的保障机制。首先对帮扶对象只选择规模较大的、贷款额在500万元以上的企业，此类企业与政府关系较为紧密，政府控制能力较强，有利于防范风险；其次，接到企业申请后，在通过征信系统查询企业信用状况的同时要求相关银行对企业进行考察，进行双重资信审查；第三，银行出具续贷的承诺函后才予以拨款，对于额度1000万元以下的，直接由财政拨付企业使用，但也是拨到企业在银行的账户上，由银行直接扣款还贷，对于额度1000万元以上的，财政拨付主办银行做保证金，由银行为企业办理敞口承兑汇票；第四，为提高资金运转效率，规定周转金使用期限最长不得超过七天。