０８年募资新高 ０９年募资困难

据清科研究中心统计，2008年前11个月共有76家中外创投机构新募集110支基金，其中新增可投资于中国大陆的资金额为70.81亿美元；新募基金数较2007年全年增加了89.7%，新募资金较2007年全年增加了29.1%。截至11月30日，2008年共有48支投资亚洲市场（包括中国大陆地区）的私募股权基金成功募集资金581.25亿美元，比2007年全年募资额高出63.3%。

在金融危机席卷全球的2008年，中国创投市场仍保持了极高的活跃度和吸引力，表明持续稳定高速增长的中国市场仍为广大投资者所看好。（见图1）私募股权方面，私募股权投资机构在中国大陆地区共投资了128个案例，投资总额达88.97亿美元。在全球经济持续低迷的今天，中国私募股权市场对于全球资本正显示出越来越强大的吸引力。

清科集团创始人、CEO倪正东认为，2008年创投机构募资额是难得的高峰，PE募资也保持在一个高位。现在募资是难上加难。金融危机来了，也是VC和PE的冬天，要面对一个低潮，募资和投资必须放缓。VC和PE对于投资也越来越谨慎，不得不在投资前和投资后进行调整。实际上2008年VC投的钱是2002年到2005年的总和，这个数并不小。预计09年VC的投资额很难超过37亿美元。

人民币基金成创投基金募资主流

近年来，中国创业投资市场开始启动本土化进程，而本土化在募资方面最突出的表现就是募资的“人民币化”。2007年全年共有58支新募基金，其中外币基金和人民币基金各占半壁江山。而2008年中国创投市场募资 “人民币化”的趋势更加明显：前11个月的110支新募基金中有84支为人民币基金，占新募基金总数的76.4%，人民币基金俨然成为中国创投市场的募资主流。但由于人民币基金的募资规模相对较小，84支人民币基金合计募资23.12亿美元，仅占募资总额的32.7%，可见外币基金仍是中国创投市场的主要资金来源。（见图2和图3）

在人民币基金中，海外基金管理团队也在试水人民币基金。如软银赛富募集了第一只金额为16亿元人民币基金。智基创投的总经理陈友忠透露：“智基创投在苏州成立了一个比较小的人民币基金，也开始尝试做一些境内的人民币投资。”纪源资本的合伙人符绩勋也表示，纪源资本旗下跟SIG合作成立一个5亿的人民币基金。

纯本土的基金管理公司——松禾资本的董事长罗飞认为，在国内做人民币基金还是相当困难。在可见的这几年，人民币基金为辅，外资基金在国内的市场份额为主。首先，对境内的人民币LP来讲有两个缺陷。一是大型的国有企业不能涉足。另一方面像保险、证券公司并不习惯将资金委托给专业的团队管理。因此，人民币基金出资人（LP）更多地是民营企业和个人。而他们不习惯过长时间的投资期限，不是长期的投资者，也不成熟。其次，本土的基金管理团队成立时间太短，最长也不过10年左右。

此外，外币基金和人民币基金会进行更多地合作。罗飞认为，人民币投资人和外币投资人合作投资企业，对于企业更有价值。外资投资人对于企业会用更长远的方式来引导这个企业，而人民币投资人用老板可以理解的语言、方式来实现引导。这样能起到配合作用，对于我们所投资的企业价值非常大。

“09年融资肯定比08年难”

私募股权基金募资额增长迅速，成长基金募资大幅提高。2008年1-11月，亚洲（包含中国大陆）新设48支私募股权基金，合计募资581.25亿美元，新募基金数比去年全年减少16支，募资额则高出63.3%。其中，共有35支专注于亚洲的成长基金成功募资370.52亿美元，新募基金数和募资额分别占今年同期募资总量的72.9%和63.7%；与去年全年相比，今年前11个月新募成长基金增加了12支，新募资本量则增长了3倍多。共有6支针对亚洲的房地产基金完成募资，合计募资54.73亿美元，分别占今年同期募资总量的12.5%和9.4%。另有5支并购基金完成募资，合计募资145.00亿美元，分别占今年同期募资总量的10.4%和的24.9%，与去年全年相比，并购基金新募基金数减少了13支，新募资本量微降7.4%。此外，今年前11个月还有2支夹层基金成功完成募资。（见图4和图5）

在第八届中国创业投资暨私募股权投资年度论坛的LP专场论坛上，这些LP们都表示兜里还有钱，也会继续投资。不过，普遍的看法是对基金管理人的要求会提高，融资会更加困难。尚高资本董事总经理谈庆就说：“明年融资肯定会比今年难。”他给出09年要融资的基金管理人建议：“要讲出投资的机会，更重要的是说明手上握有哪些投资的机会。基金规模应该往小说，因为资金的来源也比较小一些。”

“我们有足够的能力在未来的3到4年内，在中国维持过去3到4年的投资量，应该不会大幅度的增加，但是尽可能不要减少。平稳的投资战略长期来说是最好的。” 雅登投资合伙人王彪文说。