对财务透明度的若干思考

崔　荐

【摘要】 财务信息是资本市场的重要基础，中国资本市场总体上存在着财务透明度缺失的问题。本文从财务透明度的内涵和目标出发，分析了我国上市公司财务透明度不高的原因，进而从完善公司治理结构、强调信息披露的法律责任等方面提出提高财务透明度的措施。

【关键词】 财务透明度；公司治理；法律责任；会计准则

财务信息是资本市场的重要基础，财务信息的灵魂在于它的透明度。中国资本市场总体上存在着财务透明度缺失的问题。上市公司财务透明度的缺失会动摇投资者的信心，进而影响资本市场的稳定。2006年新会计准则的颁布对上市公司财务信息披露提出巨大挑战。应该说，提高财务透明度对促进我国经济发展以及构建完善的资本市场具有重大意义。

一、财务透明度的内涵

透明原意是指光线可以穿透的意思，好比玻璃一样。引申到社会生活中，则指某事物让人们知道的程度（公开）。透明信息的质量特征包括：全面（comprehensive）、相关和及时（relevance and timeliness）、可靠（reliability）、可比（comparability）和重大（materiality）。透明度高的信息，应当是高质量信息的同义概念，它必须含有足够多的有用信息。即应当如实地、可比地反映一个企业与投资人相关的信息；这些信息要描绘企业的经营真相与诚实的财务状况；不为某个利益集团的利益而弄虚作假，不粉饰盈利；不遗漏按准则和制度必须确认披露的一切有利和不利的事项；充分暴露企业已经存在或可能存在的风险；当然也不能掩盖企业已经形成或极有可能形成的收入、利益和机遇；而且要表述清楚、确切、绝不含糊，要能反映交易与事项的经济实质。上市公司财务透明度指的是与上市公司有关的财务和可能引起财务变动的一切信息的公开或可知程度。上市公司财务透明度的实现意味着财务信息能够可靠地生成，能够及时和全面地披露，能够为公众所理解，从而有助于投资者作出正确的投资决策。

二、财务透明度的目标

上市公司财务透明度的目标主要有两个方面，即保护投资者和提高资本市场效率。

（一）保护投资者

上市公司两权分离导致信息不对称，使得投资者处于信息上的劣势。财务透明度的首要和根本目标就是消除这种信息上的劣势，也就是通过提高上市公司财务透明度达到保护投资者的目的。上市公司的财务信息是投资者进行投资决策的最基本依据，只有依据透明的财务信息，投资者才可能做出正确的投资决策。如果经过审计后的公司财务信息能够以公众可理解的方式进行公开披露，使投资者做出比较正确的决策，就意味着该公司财务透明度比较高；反之，则财务透明度低。可见，上市公司财务透明度的根本目标是保护投资者。保证所有投资于资本市场的投资者都可以平等、无差别地获取到足以影响到其投资决策的财务信息是财务透明度希望达到的根本目标。

（二）提高资本市场效率

市场效率主要研究证券价格与信息之间的关系。市场效率可以被定义为对利益信息系统的普遍接触。具体而言，也只有在证券价格随着每个人观察到的某些特定信息系统而做出反应时，市场对这个信息系统才是有效的。如果市场对部分信息是有效的，那么，投资者就会与这类信息展开公平博弈。在市场效率的公平博弈下，从以该类信息为依据制定的交易策略中获取的超常回报为零。有效资本市场理论是建立在完整、及时、准确、公平的信息披露制度之上的。财务透明度是资本市场有效的基础，提高财务透明度可以提高资本市场的效率，因此财务透明度的第二个目标就是提高资本市场效率。资本市场有效意味着金融资源的优化配置。大量的研究发现，提高财务透明度有利于降低资本成本，从而可以获取低成本的金融资源。从这一角度来看，高透明度的会计信息成为当前和未来国际资本市场竞争的一个重要方面。

三、我国上市公司财务透明度不高的原因

（一）相关性的法律和法规制度不完善

有关法规规定不够严密, 对于其中具体操作上的问题留有空白，使上市公司在会计信息披露时有空可钻, 有关法规贯彻不彻底, 有法不依, 监管部门和中介机构执法不力的现象较为严重, 同时我国的证监会监管体系还不够完善，部分制度和政策不统一、不协调, 使得公司在披露时无所适从，给上市公司随意揭示会计信息提供条件。同时，与规范和监督注册会计师独立审计相关的法律法规不健全, 影响了对财务信息质量的审查和注册会计师行为的规范。

（二）上市公司内部有意进行违规操作

上市公司的管理层出于利益驱动, 失实披露财务信息。由于在现代股份公司中, 股东和受托管理公司的经济利益倾向于拉高利润, 并往往借助于会计上的技术处理达到自己的目的。此外, 在日益激烈的市场竞争条件下, 证券市场也成为展现企业形象的一个重要舞台, 公司的盈利以及其他利好消息有利于吸引投资者。因此提高公司的股票价格, 有利于树立公司的良好形象, 使公司在竞争中处于有利地位。而且由于我国证券市场建立的时间不长, 一些成熟的观念和意识还没有建立起来, 许多上市公司对会计信息披露的做法也很不成熟,这样制作出来的信息往往不能完全符合规范的要求。

（三）没有形成有效的上市公司财务信息供给和需求主体

一个相对成熟的市场运行体系, 总是由处于各自立场的利益集团在相互联系与制约中不断完善和发展的。在证券市场中, 证监会的职责就是制定相对合理的法规制度并监督执行, 上市公司的利益就是最大限度地筹集资金, 股东的利益则是使自己的投资能有最大的回报。三者构成了相互联系和制约的整体。上市公司管理层与投资者之间客观上存在着信息不对称。财务信息的披露是消除这种不对称的方式之一, 或者说, 财务透明度是这两者之间不对称相互博弈的结果。由于我国的上市公司目前在公司的管理结构、公司的产权结构、公司的内部控制制度等方面还有很多需要改进的地方, 要形成有效的财务信息供给和需求主体还存在一定的困难。

四、提高财务透明度的措施

（一）完善公司治理结构

一是要建立合理的股权结构, 可以解决上市公司中小股东信息不对称的状况, 提高会计信息透明度。股权结构合理化，可以通过国有股适当减持使股权分布适度， 以避免股权高度集中的局面，这有助于大部分股东对企业进行有效的监督， 从而有助于会计信息透明度的提高。二是要采取有效措施鼓励中小股东积极参加股东大会，这可以对上市公司的会计信息披露增加压力，促进会计信息透明度的提高。三是要提高董事会的独立性，增加董事会中独立董事的比重，使独立董事真正发挥其对内部董事的约束作用，保证监事会能独立、有效地行使对董事、经理的监督和对公司财务的检查。四是要强化内部控制，建立与健全内部控制制度，切实保证内控制度的实施。

（二）强调财务信息披露的法律责任

财务信息透明度强调法律责任、特别是民事法律责任，并以法律责任作为其实现的保障。也就是说法律责任对于财务信息透明度来说具有不可或缺的作用。在当前我国证券市场不完善，道德缺位的情况下，明确的法律责任体系对于上市公司财务信息透明度的实现是十分必要的。对相关证券市场参与主体法律责任的追究可能成为提高上市公司财务信息透明度的有力保障。

（三）制定完善的会计准则

2006年新颁布的企业会计准则是对原有准则和制度的大范围修订，其完善程度显著提高,基本实现了与国际惯例的趋同。它明确了财务报告的目标，完善了会计信息的质量要求，同时也规范了会计确认、计量和报告的标准。虽然在某种程度下仍然存在着对会计透明度的限制因素，但总的来说，它既适应我国的国情，又基本与国际惯例趋同，为提高我国财务透明度提供了重要前提。

（四）推进我国证券的监管机制改革

借鉴西方成功的经验，明确证监会的法律地位，同时，推进证监会的工作程序以及法规制定的规范化建设，既维护其权威性，又有利于对其进行有效监督，防止钱权交易，滥用职权以及各种寻租行为。此外还要明确证券监管机制中各监管主体的职责逐步完善，由证监会、证券交易所、证券业协会共同构成， 职能互补的证券监管体系结构。

【参考文献】

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[5] Mary E.Barth and Kathering Schipper.2008 “Financial Reporting Transparency”.Journal of Accounting,Auditing & FinanceP173-188