张秋煌 “数字大师”的理性投资术

左勤程

长期与动辄几千万、几亿美元的融资、投资打交道,张秋煌可称得上一位“数字大师”。

2001年投资聚积科技并推动其于2007年在台湾上市,为智基带来近10倍回报;2004年投资益通光能,带领其于2006年在台湾上市,取得近11倍的收益。这两个项目是智基第一期和第二期基金的投资代表作。

主导聚积科技和益通光能投资的,正是智基的创始人之一张秋煌。

在智基的10年以及参与创办智基前在宏碁集团服务的14年,张秋煌一直主要负责财务工作,“张秋煌是我们的财务主管,在LP的capital calls、现金流管控、预算控制等方面都有深厚经验。”卢宏镒和陈友忠对张秋煌的财务管理经验深表佩服。迄今为止,张秋煌已经成功促成十多家投资公司的上市或并购,“数字大师”的投资理念颇值得研究。

渐进式投资,在智基的投资领域演变过程中得到淋漓表现。不仅是从单纯投资TMT领域到对替代能源和消费领域的关注,在一个大行业内部,智基也有着渐进式的投资哲学。

“如智基在替代能源产业的布局,首先从关注太阳能开始,然后是风能水电,再向节能减碳的消费应用迈进。”张秋煌说道。早先年智基在太阳能领域投资的两家公司,已经分别在台北和香港实现上市,让智基收获不少;如今在风力发电领域智基布局了桥联(集团)股份和华风风电;惠德则是一家节能管理外包服务公司,更侧重消费层面。

严格筛选、理性投资,是张秋煌的投资哲学。“每半年,我们都会对所关注领域在未来三至五年内将高速成长的30-50个细分行业进行调研,以Top-down(自上而下)方式进行排序,筛选出有投资价值的企业,再进行深入研究。”张秋煌表示。当初智基投资益通光能时,其实就有三家备选企业,另两家分别是无锡尚德和台湾茂迪。“但这两家企业都是准上市企业,且‘追求者众多,所以智基选择投资益通光能,事实证明当初我们的决策非常正确。”

如今智基运作的四期基金,募集时间分别为2000年、2004年、2006年和2008年,以十年期限来说,第一、第二期基金即将到期。智基第一期基金募集时正赶上全球互联网泡沫,对此张秋煌也很感无奈,但是相比当时全球募集基金的回报率基本为负数,“第一期基金我们差不多可以收回成本,还算是不错的成绩。”据张秋煌保守预计,智基第二期基金有望获得3倍的回报。

“从第三、第四期基金开始,出于对LP负责的态度,我们希望采取的方式是从基金运作第三、第四年开始每年向LP返还十几个百分比,争取到第五年返还到80%-100%。”张秋煌表示,“之后就靠早期的项目带来‘全垒打的机会,为基金提供更高的回报。”

目前智基管理的第四期基金还有差不多70%没投资出去,不存在什么资金压力。但是按照时间规划,2010年下半年智基将开始运作第五期投资基金,并“有望在2011年募集完毕”。据张秋煌介绍,智基第五期基金规模将在2.5亿美元左右,投资重点依然锁定大中华区域。