欧盟：绸缪经济刺激政策的退出机制

随着今年第二季度欧元区最大的两个经济体——法国和德国——的经济增长得以恢复，刺激政策的退出问题也摆在了欧元区各国政策决策者面前。受到《稳定与增长公约》等条约对欧元区国家财政赤字的约束，这个问题变得尤为重要。

德意志银行欧元区经济学家尼哥拉·霍恩(NicolausHeinen)认为，欧盟委员会的核心地位将为欧盟各成员国的不同撤出方式提供可能。

欧盟绸缪撤出刺激政策

记者：今年第二季度，法国和德国经济都增长了0.3％，这是否是经济回暖的迹象?经济回暖之后，欧盟的经济刺激措施应该怎样退出?

霍恩：在我看来，在经历了两个季度的衰退以后，尤其是在德国出口经历了巨大的下滑以后，这是希望的征兆。然而，经济危机今年内还很难停止，它会持续到2010年。现在，失业和产能过剩仍然是最严重的问题。

考虑到欧盟公共财政的可持续性，实施财政刺激措施退出战略现在显得尤为重要。欧盟200g年公共赤字预计会达到CDP的6％，2010年预计是7.3％。赤字的总体原因是经济衰退，直接原因是低的税收，也有部分原因是财政刺激措施的实施。

2008年11月欧盟实施了欧洲经济复苏方案，决定在2009年和2010年投放2000亿欧元的财政刺激。这相当于欧洲GDP的1.5％。就算把通胀也考虑在内现在的经济复苏方案的数额也是二战以后马歇尔援助的3倍，

一旦经济回暖，我们就面临着怎样降低财政开支的问题。财政刺激措施是很难通过政治手段撤销的，但是不撤销会为欧洲国家未来的预算带来很大负担。法国就面临这样的问题。因此，欧盟现在需要实施财政刺激措施撤出战略，这决定了欧盟国家需要协调地撤出财政支出计划，约束财政政策的支出。

撤出的内外动因

记者：那么财政刺激措施撤出可能的直接动因是什么?

霍恩：一个动因是《稳定与增长公约》。在欧盟27个成员国中，为了保持公共财政的持续性，最重要的原则就是赤字原则——每个欧盟国家每年的财政赤字只能在GDP的3％以内。

当然，在经济危机期间这是不可能做到的。因此还有豁免原则——一旦整体经济年收缩达到0.75％以上，单个国家的财政赤字可以超过3％。但是，如果一些国家在经济危机结束以后仍然不能够达到赤字原则的要求，按《稳定与增长公约》，这个国家就会受到惩罚。其中一种方式就是该国的存款会被转换成财政罚款。这些罚款会损害国家的GDP，损失额最高可以达到GDP的0.5％。但是，我们需要实施更实际、更有效的措施，因为财政罚款可能最多要7年才能真正生效，时间太长了。还有两种原因会促使欧洲国家实施财政刺激措施撤出战略。

第一，稳定与集中计划要求每个国家每年向欧盟委员会解释自己的经济政策。而且经济政策必须由欧盟委员会审计并批准，如果没有批准，国家就必须更正他们的政策。因此，欧盟委员会就有了另外一个有力的手段来影响成员国的财政政策。

第二，更为重要的是，资本市场也会影响政府的财政政策。欧元区的16个国家中，财政可持续性比较差的国家，比如葡萄牙，其主权债券的风险更大。物价越高，这些国家为公共债务支付的利率就越高。如果资本市场发现这些国家不降低赤字，利率会被再次提高。这对一些国家的国内财政政策有影响。

总之，现在有两个层面的原因。一是欧盟内部层面，《稳定与增长公约》，稳定与集中计划要求国家撤出多余的财政支出；二是外部层面，资本市场运作要求国家降低赤字。

欧盟委员会主导退出机制

记者：财政刺激措施是由成员国自己实施的，欧盟考虑撤出战略也必须由每个国家自己实施，那么，不同国家如何在欧盟的要求下撤出财政刺激?

霍恩：确实，我们有时间的问题。危机开始的时候，大家都面临着困难，所以共同建立经济复苏计划很容易。但是，撤出战略的实施就不同了，每个国家的撤出方式可能都不同。这对于我们来说是一个挑战，但这也还是可以解决的。欧盟委员会的核心地位为不同的撤出方式提供了可能。在稳定与集中计划里，欧盟委员会要单独评估每个国家的财政政策，可以促使成员国采取撤出战略。

此外，成员国还同意建立国家财政稳定计划。现在一个很好的例子就是德国，不久前，我们通过了一条法令，从2020年以后，德国每年的结构性赤字不得超过0.35％。这可以成为欧洲国家的范例。

记者：您预计欧盟宽松的货币政策会持续多久?

霍恩：只要物价稳定，宽松的货币政策都可能持续。欧盟宽松货币政策的作用不会被削弱，一旦市场恢复信心，过多的现金流很快就会被吸收。而且市场相信，欧洲央行的货币政策只受物价稳定的影响，而不受任何政府的影响。