风险计量的一点改进

　　【摘 要】 收益率方差作为风险计量的基本方法，仅是适应于个体风险资产只依赖于期望收益率和方差的情况，不失一般性。对于两个项目风险大小的比较可采用二阶随机占优法。财务管理教材应做出必要的说明与改进。
　　【关键词】 收益率方差； 随机占优； 风险计量
　　
　　一、一个悖论
　　企业理财时，必须研究风险、计量风险，并设法控制风险。在中级财务管理教材中，应用十分广泛的方法是收益率方差法：在各投资项目期望报酬率相同的情况下，直接比较方差或标准差的大小即可判断项目的风险程度。该法的优点是考虑了各种状态出现的概率与相应的收益大小，且为统一概率状态下的不同收益率的综合比较分析。事实上，不同的项目不同收益率并非严格按同一概率状态下进行分布。如：
　　A项目与B项目的概率分布如表1所示。
　　计算得：E（A）=30%δ=7.07%
　　E（B）30% δ=16.73%
　　显然，以方差作为风险测度的情况下，B项目风险大于A项目。